A pesar de la calma cambiaria no mejoran las expectativas - Resumen Semanal

Mejoran las expectativas para el cierre de año, pero se deterioran para 2021

Lo últimos datos del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central muestran una cierta mejora de las expectativas respecto a los indicadores en el corto plazo, pero un deterioro para 2021. Así, en los meses que restan de 2020 se espera una inflación levemente menor en relación a relevamientos previos, pero que igualmente tendría una importante aceleración, llegando a 4% en diciembre y cerrando el año con 38,3% de inflación. Lo mismo sucede con el nivel de actividad, ya que para 2020 se estima una fuerte contracción de 11,6%, que no obstante es 0,2 puntos porcentuales menor a la que se esperaba en septiembre.

Contrariamente, se aprecia un deterioro de las perspectivas para 2021 en relación a meses previos. En primer lugar, se advierte una aceleración de las expectativas inflacionarias, sobre todo para los primeros meses del año próximo, lo que llevaría a una inflación de 48.9% en el año. Por su parte, las expectativas de crecimiento anual se ajustaron a la baja en 0,5 puntos porcentuales, por lo que el rebote del Producto Bruto Interno en 2021 según el mercado será de 4,5%, lo que resulta menor al 5,5% de crecimiento proyectado por el Gobierno.

Por su parte, las expectativas de devaluación se incrementaron tanto en el corto como en el largo plazo, ajustándose más la proyección de tipo de cambio nominal para los próximos 12 meses, que se ubicaría en 117,4 pesos por dólar. Pero más allá de esto, el mercado espera que el atraso cambiario continúe, de la mano del mantenimiento de las restricciones e intervenciones oficiales sobre los mercados de moneda extranjera.

Tras la recuperación de actividad en septiembre

En el mes de septiembre se observó una recuperación en los indicadores de actividad respecto a los niveles del mes previo, que se explican por la mayor flexibilización de las restricciones de circulación en el país. En el caso de la construcción, la variación intermensual se ubicó en 3,9%, mientras que para la industria el crecimiento mensual fue de 4,3%. En la comparación interanual, la construcción continúa deprimida, con una baja de 3,9% respecto a septiembre de 2019, pero la industria muestra por primera vez en el año un crecimiento de 3,4%, que no obstante se ve favorecido por la comparación respecto a datos del año pasado que fueron negativamente impactados por el resultado de las PASO.

El comercio, por su parte, aunque continúa en un nivel de actividad inferior al de 2019, exhibía caídas interanuales cada vez menores hacia septiembre, marcando el camino hacia la recuperación desde el mes de abril, pero esta tendencia se vio revertida en octubre por el reforzamiento de las medidas de aislamiento en los principales centros del país. De acuerdo a CAME, el comercio minorista retrocedió un 14,9% frente a octubre de 2019, caída mayor a la del mes anterior. Para los próximos meses es de esperar que la desaceleración del ritmo de contagios que comienza a observarse en noviembre, permita mayor dinamismo en el rebote de actividad.