Crecen las expectativas inflacionarias para 2021 - Resumen Semanal

La inflación récord de diciembre anticipa una fuerte aceleración de precios para 2021

Si bien 2020 concluyó con un incremento del Índice de Precios al Consumidor de 36,1%, muy inferior al 53,8% del año previo, la inflación se viene acelerando en los últimos meses y en diciembre fue de 4%, el nivel más elevado del año. Esto valida las expectativas de mayores presiones inflacionarias para 2021, que según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central rozará el 50%.

Para la comparación con 2019, debe considerarse que en el año pasado se incrementaron las intervenciones del Estado sobre los mercados, con fuertes controles de precios y congelamiento de tarifas de servicios públicos, medidas insostenibles que no solo resultan poco efectivas para contener la inflación, sino que acrecientan las expectativas de corrección de estos precios para el corriente año.

En buena medida, la menor inflación de 2020 se debe a un efecto de arrastre del estricto control monetario de los años previos, que, junto con la depresión en la demanda y el aumento temporario en la demanda precautoria de dinero durante la pandemia, dio margen para que la fuerte expansión monetaria no tuviera un traslado rápido a precios en el primer semestre del año pasado.

Además, si bien en 2020 el Banco Central emitió más de 2 billones de pesos (7% del producto) para financiar el déficit del Gobierno, la venta de reservas para contener el tipo de cambio y el fuerte aumento de sus pasivos remunerados (por casi 1 billón de pesos) contuvieron el aumento de la base monetaria, que creció en cerca de 600 mil millones de pesos. Es decir, más allá de la consigna oficial que la puja distributiva explica la inflación, la autoridad monetaria intervino fuerte para esterilizar gran parte del financiamiento monetario al fisco y evitar un efecto inflacionario mayor.

Ese respiro a la inflación se fue disipando ante la continuidad en la acumulación de desequilibrios macroeconómicos, que deterioraron expectativas e impactaron en el mercado cambiario, con una fuerte depreciación de los tipos de cambio paralelos que se trasladaron a precios en la segunda parte del año, que se espera continúe en 2021.

En definitiva, hasta que no se avance con el ordenamiento de las cuentas públicas, el saneamiento y la independencia del Banco Central, y se eliminen las distorsiones de los precios relativos resultante de los excesivos controles, seguiremos observando un aumento sostenido y generalizado de los precios en Argentina.

A pesar de las dificultades, Córdoba cerró un acuerdo de renegociación de la deuda en dólares

En un contexto macroeconómico deteriorado, la Provincia de Córdoba logró reestructurar su deuda. Con el acuerdo se obtuvo una reducción del cupón promedio de 7,23% a 6,08%, mientras el valor presente neto del acuerdo concluyó en 84,5%. De esta forma, Córdoba es la quinta provincia en alcanzar una reestructuración luego del acuerdo de la Nación. Si bien el acuerdo resulta algo desventajoso en relación al de Mendoza o la Ciudad de Córdoba, que obtuvieron quitas mayores, la situación es mejor que la de Buenos Aires, que se encuentra en default y lejos de un acuerdo con sus acreedores.

Si bien este acuerdo alivia la carga de la Provincia para los próximos años, aumenta los desafíos de mantener un orden fiscal y control del gasto, con mejoras de eficiencia que no solo permitan pagar los compromisos que se deban afrontar y sino también aliviar la carga impositiva sobre el sector productivo para hacer a Córdoba más competitiva.