{"id":776,"date":"2013-09-20T19:08:44","date_gmt":"2013-09-20T19:08:44","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=776"},"modified":"2014-08-26T01:56:26","modified_gmt":"2014-08-26T01:56:26","slug":"1997-i6-sistema-financiero-regional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=776","title":{"rendered":"SISTEMA FINANCIERO REGIONAL"},"content":{"rendered":"

?SISTEMA FINANCIERO REGIONAL<\/span><\/h1>\n

?<\/span><\/p>\n

l6.l. Sistema Bancario Provincial<\/span><\/strong><\/p>\n

El sistema financiero de C?rdoba cuenta 456 sucursales, cifra que representa un 11% del?<\/span>total nacional. Es importante se?alar que 189 pertenecen a la banca p?blica provincial.?<\/span>Otro dato de inter?s es la participaci?n de cada actividad en el total financiado por jurisdicci?n. Esto nos permite ver indirectamente la participaci?n de cada actividad en la econom?a.?<\/span>La participaci?n de la producci?n primaria en el total financiado asciende al 16%, lo que?<\/span>representa aproximadamente el doble que el promedio del pa?s (ver cuadro 16.1).<\/span><\/p>\n

En el caso de la industria manufacturera, C?rdoba se encuentra por encima, tanto del promedio del interior como de Santa Fe. Se destaca la alta participaci?n de Capital Federal en este rubro que alcanza un 25% del total de esa jurisdicci?n.?<\/span>En las dem?s actividades, la proporci?n de financiamiento en las tres provincias de la regi?n central es similar, con excepci?n de servicios y finanzas. En este caso, las provincias de?<\/span>C?rdoba y Entre R?os duplican con creces la participaci?n de Santa Fe.<\/span><\/p>\n

Cabe destacar que este rubro est? compuesto por empresas que pertenecen total o parcialmente a los gobiernos Nacional, Provincial o Municipal y que se dedican a actividades comerciales, industriales o a la prestaci?n de servicios. Esto indica que la participaci?n del Estado en las econom?as de las primeras dos, C?rdoba y Santa Fe, es sensiblemente mayor.<\/span><\/p>\n

En cuanto a la situaci?n de los deudores, tal como se puede apreciar en el cuadro 16.2,?<\/span>C?rdoba posee el 32% de su cartera de pr?stamos en situaci?n anormal, mostrando de esta?<\/span>manera una menor calidad de sus financiaciones que el promedio del interior y de las restantes provincias integrantes de la regi?n Central. Las principales actividades con situaci?n anormal en sus cr?ditos son la producci?n primaria, industria manufacturera y el comercio.<\/span><\/p>\n

Al respecto cabe destacar que la cartera de banca oficial influye negativamente en la calidad de los pr?stamos realizados en la provincia, tal como se analizar? en el punto 16.2.1. Tambi?n es importante se?alar que la situaci?n de los deudores durante el ?ltimo ha mejorado en?<\/span>una proporci?n menor al promedio en C?rdoba.<\/span><\/p>\n

\"\"?<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

En el cuadro 16.3 se puede apreciar la divisi?n pol?tica de los dep?sitos y pr?stamos correspondientes al 30 de junio de 1997. Capital Federal tiene el 51,77% de los dep?sitos y el 63,11% de los pr?stamos de todo el Sistema Financiero. A su vez en el interior, m?s del 70% de estos instrumentos financieros se encuentran localizados en las provincias de Buenos Aires, C?rdoba, Entre R?os, Mendoza y Santa Fe, lo que determina una alta concentraci?n del Sector.<\/span><\/p>\n

C?rdoba posee el 5.77% de los dep?sitos, cifra similar a la de Santa Fe. En tanto, Entre?<\/span>R?os apenas alcanza al 1,47%. Si se considera a las tres en forma conjunta, logran una participaci?n del 12,55%. De las provincias restantes ninguna sobrepasa el 2% de los dep?sitos o pr?stamos.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

A continuaci?n, se analizar? la evoluci?n de la participaci?n relativa de la Provincia en el?<\/span>total de pr?stamos y dep?sitos del Sistema Financiero entre 1992 y 1996, estableciendo tres?<\/span>per?odos (ver cuadro 16.4).<\/span><\/p>\n

El primero abarca desde 1992 hasta 1994, donde la participaci?n de C?rdoba aumenta tanto?<\/span>en los dep?sitos como en los pr?stamos. Se destaca el incremento en la participaci?n de los?<\/span>pr?stamos en moneda nacional del Sector P?blico, variando de 4,10% a comienzos de 1992<\/span><\/p>\n

hasta 13 ,80% a fines de 1994. Entre las principales causas de este incremento se puede mencionar la ca?da de la participaci?n de Capital Federal y el aumento de los pr?stamos otorgados por el Banco de la Provincia de C?rdoba al gobierno de su propia jurisdicci?n (ver cuadro 13.13 Evoluci?n de la Deuda P?blica).<\/span><\/p>\n

A partir del primer trimestre de 1995, como consecuencia de la crisis de confianza provocada por el efecto tequila, las variables bajo estudio disminuyeron con excepci?n de los dep?sitos?<\/span>en pesos del Sector p?blico. Esto se puede interpretar como una pol?tica de la Provincia para?<\/span>contrarrestar la fuga de dep?sitos ocurrida en este per?odo.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span><\/p>\n

El tercero comienza en el cuarto trimestre de 1995 y a diferencia de los anteriores se observa un comportamiento diferenciado entre el Sector P?blico y el Privado. En este ?ltimo la?<\/span>participaci?n de dep?sitos en pesos y d?lares se reduce. En cambio los pr?stamos permanecen?<\/span>relativamente estables. Es importante se?alar que el total de pr?stamos del sector privado no?<\/span>financiero se redujo a partir del efecto tequila y que hasta la fecha no se recuper?.?<\/span>El Sector P?blico muestra una disminuci?n en los dep?sitos en pesos y los pr?stamos,?<\/span>destac?ndose una fuerte ca?da en el segundo trimestre de 1997.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

I6.2. Situaci?n de la Banca Oficial de la Provincia de C?rdoba<\/span><\/strong><\/p>\n

Para analizar la situaci?n de los Bancos Oficiales de la provincia de C?rdoba entre 1995 y?<\/span>1997 se realizar? una comparaci?n con otras entidades p?blicas y privadas a trav?s de un conjunto seleccionado de indicadores y posteriormente se estudiar?n sus balances.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/strong><\/p>\n

I6.2.I An?lisis Comparativo<\/span><\/strong><\/p>\n

En el cuadro 16.5 se puede observar la evoluci?n de la cantidad de dep?sitos por empleado?<\/span>para el per?odo 1995-1997. En promedio los bancos p?blicos analizados incrementaron este?<\/span>indicador desde $ 339 mil en 1995 hasta $ 516 mil en agosto de 1997. En tanto que los 10?<\/span>primeros bancos privados aumentaron este cociente en un 32%, hasta alcanzar $ 917 mil en?<\/span>agosto de 1997.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span><\/p>\n

La banca oficial de C?rdoba tuvo un comportamiento similar. Pero si se considera en t?rminos absolutos, la cantidad de dep?sitos que capta cada empleado se puede apreciar que estas?<\/span>entidades presentan los valores m?s reducidos junto con el Banco de Santa Fe.?<\/span>Otro indicador utilizado para medir el nivel de productividad es el ratio dep?sitos\/sucursales. El promedio de los bancos p?blicos aumentaron este indicador en un 64% entre 1995 y?<\/span>agosto de 1997, alcanzado un monto de $ 18,23 millones por sucursal. En el caso de los bancos?<\/span>privados considerados, el incremento en este indicador fue de un 39%, captando en promedio?<\/span>$25,73 millones por sucursal.?<\/span>Para el Banco de la Provincia de C?rdoba y el Banco Social los dep?sitos por sucursal se?<\/span>incrementaron en un 36% y 7% respectivamente. El nivel de productividad si bien se incremento se encuentra muy alejado del promedio del sistema y aun del conjunto de bancos p?blicos.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span>?<\/span><\/p>\n

Para analizar la evoluci?n del rendimiento de los bancos bajo estudio se utilizara el rendimiento sobre activos y sobre patrimonio neto.?<\/span>El promedio de los bancos p?blicos muestra un rendimiento sobre patrimonio neto de?<\/span>-0,43% durante 1995, mientras que en agosto de 1997 el valor de este indicador se increment?<\/span>hasta un el 3,72%. Sin embargo, tal como se puede observar en el cuadro 16.7, el comportamiento fue muy heterog?neo. Es importante se?alar la performance lograda por el Banco de la Provincia de Buenos Aires que siempre alcanza valores superiores a los restantes bancos p?blicos.?<\/span>Tambi?n se destaca la situaci?n del Banco de la Provincia de Santa Fe, para el cual el?<\/span>rendimiento tuvo una evoluci?n desfavorable. Por otro lado el Banco de la Naci?n Argentina?<\/span>increment? su rendimiento sobre patrimonio neto desde el 1,16% hasta el 5,29%.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span><\/p>\n

En el caso del Banco Social se puede observar una fuerte ca?da de este indicador en 1995 y?<\/span>una recuperaci?n durante 1996 alcanzando un valor del 20,55%. Es importante aclarar que en?<\/span>el ?ltimo a?o el juego gener? aproximadamente $ 100 millones. En cambio, la rentabilidad del?<\/span>Banco de C?rdoba muestra un deterioro constante entre 1995 y 1997, alcanzando un rendimiento negativo del 136,07% en mayo del corriente a?o. En otras palabras, el banco soport? p?rdidas por un valor mayor a su patrimonio neto.?<\/span>Como indicador del nivel de eficiencia se considerara al cociente entre los ingresos netos?<\/span>por servicios sobre los gastos de administraci?n. Este ?ndice se?ala que porcentaje de los gastos de estructura se cubren con los ingresos por servicios netos de sus correspondientes gastos.?<\/span>Las entidades p?blicas incrementaron el porcentaje de gastos administrativos que cubren?<\/span>con ingresos netos por servicios desde un 47,4% en 1995 hasta un 51,4% en agosto de 1997. En cambio para los 10 bancos privados considerados dicho cociente disminuy?, a?n cuando se?<\/span>ubica en todo el per?odo por arriba del 50%. Es decir que la prestaci?n de servicios genera?<\/span>ingresos por m?s de la mitad de los gastos estructura.?<\/span>Si se analiza a los dos bancos oficiales de C?rdoba (ver cuadro 16.8) se puede apreciar el?<\/span>bajo porcentaje de este indicador. Esto podr?a interpretarse como una falta de competitividad?<\/span>de los servicios ofrecidos en relaci?n a las restantes entidades del sistema o a la existencia de?<\/span>una estructura administrativa sobredimensionada.?<\/span>En el caso del Banco de la Provincia de C?rdoba un tercio de los gastos administrativos se?<\/span>cubren con el ingreso neto por servicios y en el Banco Social esta relaci?n es de 1\/20.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Otro indicador importante al evaluar el riesgo de una entidad financiera es el grado de?<\/span>concentraci?n de los deudores. Un banco con una cartera de pr?stamos atomizada en un gran?<\/span>n?mero de empresas y\/o personas presenta un menor riesgo de incobrabilidad. Esto se debe a?<\/span>que el recupero de los cr?ditos otorgados no depende del proyecto de una empresa o persona?<\/span>sino que est? en funci?n de los situaci?n general de la econom?a.?<\/span>Para el promedio del sistema financiero la participaci?n de los 10 principales deudores no?<\/span>supera al 7% del total de las financiaciones. En las entidades p?blicas este porcentaje se?<\/span>incrementa al doble, mostrando de esta manera un menor grado de diversificaci?n.<\/span><\/p>\n

En el caso del Banco de la Provincia de C?rdoba que te?ricamente asiste a las econom?as?<\/strong><\/span>regionales, las PyMEs, peque?os productores agropecuarios, etc.<\/span><\/strong> la participaci?n de dicho?<\/span>indicador asciende al 35,34%, lo que representa m?s del doble que para el promedio de las?<\/span>entidades p?blicas o casi 7 veces m?s que las 10 primeras privadas.?<\/span>Tal como se mencion? en el cap?tulo (correspondiente a finanzas p?blicas) desde 1991 el?<\/span>Gobierno de la Provincia cubre sus necesidades de financiamiento en una alta proporci?n con?<\/span>los bancos oficiales. En base al balance de mayo de 1997 los pr?stamos otorgados al sector?<\/span>p?blico no financiero ascend?an a $ 250,1 millones, cifra que representa un 36% del total.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span>?<\/span><\/p>\n

Otra manera de evaluar la calidad de la administraci?n del las entidades financieras es?<\/span>analizando la evoluci?n del estado de situaci?n de los deudores. En la medida que los bancos?<\/span>analicen adecuadamente los riesgos potenciales de sus clientes, es de esperar que ?stos cumplan con los plazos de devoluci?n del capital prestado.<\/span><\/p>\n

Tal como se puede apreciar en el cuadro 16.10, la participaci?n de los deudores del sistema?<\/span>en situaci?n 1 se increment? desde e1 78,7% en 1995 hasta e1 84,8%. Para el conjunto de los?<\/span>bancos p?blicos este porcentaje aument? desde el 69,2% hasta el 75,5. Cabe aclarar que el?<\/span>porcentaje de cartera en situaci?n 1 corresponde a aquella porci?n de los deudores que honran sus pr?stamos en el tiempo previsto o incurren en atrasos menores a 31 d?as.<\/span><\/p>\n

El Banco de la Provincia de C?rdoba y el Banco Social muestran una reducci?n de la?<\/span>participaci?n de los deudores en situaci?n 1, evidenciando un deterioro en la calidad de su?<\/span>cartera de pr?stamos.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span><\/p>\n

I6.2.2. Estado de Situaci?n Patrimonial y Estado de Resultado de la Banca Oficial<\/span><\/strong><\/p>\n

En el estado de situaci?n patrimonial del Banco de la Provincia de C?rdoba se observa un?<\/span>cambio importante en la participaci?n en las partidas del activo y del pasivo en los ?ltimos dos?<\/span>a?os (ver cuadro 16.11 al final del cap?tulo).?<\/span>La suma de las disponibilidades m?s los t?tulos p?blicos se incrementaron desde $ 120,8?<\/span>millones en diciembre de 1995 hasta $ 369,7 millones en mayo del corriente a?o. A su vez los?<\/span>pr?stamos disminuyeron durante el mismo per?odo en un 37%. Lo anterior indicar?a una preferencia por mantener un alto grado de liquidez.?<\/span>Tambi?n se puede apreciar un aumento de $ 193,7 millones en la partida de cr?ditos diversos, lo cual refleja el compromiso de capitalizaci?n ante el Banco Central por el Gobierno de?<\/span>C?rdoba. Sin embargo, la provincia no ha registrado dicha operaci?n como un incremento de?<\/span>su deuda seg?n surge del an?lisis del estado de ejecuci?n presupuestaria al 30 de junio de 1997.<\/span><\/p>\n

?En relaci?n al pasivo se puede apreciar un aumento de los dep?sitos del 57% entre 1995 y?<\/span>mayo de 1997, alcanzando un monto de $ 1.257,1 en esta ?ltima fecha. De esta cifra un 33%?<\/span>corresponde al sector p?blico no financiero. Adem?s cabe se?alar que las tasas pasivas se ubican aproximadamente un 20% por encima del promedio del sistema, reflejando de esta manera el mayor riesgo que representa esta entidad para los ahorristas.?<\/span>En el cuadro 16.13 al final del cap?tulo se puede ver la evoluci?n del cuadro de resultado?<\/span>para el Banco de la Provincia de C?rdoba y el Banco Social de C?rdoba entre 1993 y 1997.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

I6.2.3. Conclusiones<\/span><\/strong><\/p>\n

La banca p?blica provincial se encuentra substancialmente alejada de los niveles de productividad, eficiencia y rendimiento del promedio de los bancos p?blicos y privados de sistema financiero.?<\/span>Adem?s, a juzgar por el grado de concentraci?n de sus deudores parece dif?cil sostener que?<\/span>estas entidades asisten a las necesidades de financiamiento de las PyMEs, peque?os productores agropecuarios y a las econom?as regionales.<\/span><\/p>\n

Tambi?n la participaci?n en los dep?sitos y pr?stamos el sector p?blico no financiero tiene?<\/span>una participaci?n mayor al 30%. Reflejando de esta manera que la banca oficial atiende principalmente a los requerimiento financieros de este sector.<\/span><\/p>\n

En cuanto a la situaci?n de los deudores, se puede observar que en promedio s?lo la mitad?<\/span>de los cr?ditos otorgados se encuentran en situaci?n normal. Es decir que sus titulares cumplen puntualmente con sus obligaciones o incurren en atrasos menores a 31 d?as.<\/span><\/p>\n

Es por ello que ser?a interesante redefinir el rol de la banca p?blica de nuestra provincia, la?<\/span>cual soport? una p?rdida de S 650 millones en los ?ltimos dos a?os si no consideramos las?<\/span>ganancias derivadas de juego por parte del Banco Social.<\/span><\/p>\n

Para tener una idea m?s precisa de la cantidad de dinero que esto significa resulta ?til?<\/span>efectuar algunas comparaciones para ver que otro destino le podr?a haber dado la Provincia a?<\/span>estos fondos.<\/span><\/p>\n

Por ejemplo, se podr?an haber construido 650 km de autopista, lo que representa una vez y?<\/span>media de la autopista C?rdoba-Rosario o se podr?an haber construido aproximadamente el?<\/span>doble de viviendas realizadas por el IPV durante el per?odo 1991-1997.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/strong><\/p>\n

I6.3 Situaci?n del Mercado de Capitales<\/span><\/strong><\/p>\n

l6.3.I Sistema Financiero Argentina<\/span><\/strong><\/p>\n

La evoluci?n reciente del Sistema Financiero Argentino muestra cifras interesantes:<\/span><\/p>\n

?? Mercado Financiero Tradicional: creci? a un ritmo del 20% acumulativo anual en el per?odo 1990\/ 1997. El volumen de negocios se puede medir con los siguientes indicadores (al 30\/08\/97):<\/span><\/p>\n

Pr?stamos bancarios totales: ????????????????????????????????????????????????????????????? ?$71 mil millones<\/span><\/p>\n

Dep?sitos bancarios totales:??????????????????????????????????????????????????????????????? $ 65 mil millones <\/span><\/p>\n

?? Mercado de Capitales: creci? a un ritmo del 51% acumulativo anual en el per?odo<\/span><\/p>\n

1990\/1997. El volumen de negocios se puede medir con los siguientes indicadores (al <\/span><\/p>\n

30\/08\/97):<\/span><\/p>\n

Mercado primario (acciones):????????????????????????????????????????????????????????????? $ 59 mil millones<\/span><\/p>\n

Mercado primario (Obl. Neg.):???????????????????????????????????????????????????????????? $ 10 mil millones<\/span><\/p>\n

Mercado secundario (acciones): ???????????????????????????????????????????????????????? $ 8 mil millones<\/span><\/p>\n

Mercado secundario (Obl. Neg.):???????????????????????????????????????????????????????? $ 1 mil millones<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

En cuanto a la situaci?n actual de los distintos Mercados de Capitales Regionales, los siguientes cuadros y gr?ficos presentan informaci?n in?dita sobre los mismos. Si bien estos datos?<\/span>son recopilados sistem?ticamente por la Comisi?n Nacional de Valores, nunca antes hab?an?<\/span>\"\"tenido difusi?n p?blica. Como se puede advertir, m?s del 90% de las operaciones con T?tulos Valores (privados y?<\/span>p?blicos) se realizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, mientras que las Bolsas del?<\/span>interior derivan m?s del 90% de sus negocios hacia la Bolsa porte?a ante la imposibilidad de?<\/span>cerrar las operaciones en la plaza local.<\/span><\/p>\n

Al efectuar un an?lisis desagregado de estos datos, discriminando entre operaciones realizadas con Valores Privados y con T?tulos P?blicos, se observa que no existen mayores diferencias en las conclusiones que pueden extraerse.<\/span><\/p>\n

La mayor participaci?n de las Bolsas del interior en la realizaci?n de operaciones con T?tulos P?blicos esta explicada, principalmente, por la negociaci?n de bonos provinciales. <\/span><\/p>\n

La informaci?n que se acaba de presentar es suficientemente elocuente para poner de manifiesto que el Mercado Secundario no es el m?s adecuado para sentar las bases para el desarrollo de los Mercados de Capitales Regionales. La Bolsa de Comercio de Buenos Aires posee una fuerza gravitacional muy fuerte sobre las operaciones que se ejecutan en este mercado, lo cual se explica por la gran liquidez que demuestra poseer y que facilita el encuentro de las puntas compradora y vendedora de los diversos t?tulos valores con cotizaci?n burs?til.<\/span><\/p>\n

Si se concentra el enfoque ahora en el Mercado Primario, se observa que la importancia?<\/span>relativa de las Bolsas del interior aumenta al momento de hablar de Obligaciones Negociables?<\/span>para PyMES o de t?tulos municipales.<\/span><\/p>\n

En cuanto a los t?tulos municipales, solo han realizado emisiones las comunas de R?o Cuarto (provincia de C?rdoba), Guaymall?n (provincia de Mendoza) y San Carlos de Bariloche?<\/span>(provincia de R?o Negro). En el caso particular de R?o Cuarto, ya lleva colocadas dos series de?<\/span>Obligaciones Municipales. Todos estos bonos han obtenido autorizaci?n para cotizar por parte?<\/span>de las respectivas Bolsas de Comercio de su jurisdicci?n, de manera tal que la Bolsa de Comercio de Buenos Aires no registra antecedentes por emisiones de estas caracter?sticas.<\/span><\/p>\n

De tal modo, queda claramente expuesto que, en el segmento de emisiones de papeles por?<\/span>parte de empresas PyMES y por parte de municipios, los Mercados de Capitales Regionales?<\/span>est?n cumpliendo una destacada actuaci?n, como medio para la captaci?n de recursos a mediano plazo y baja tasa de inter?s. En los cuadros 16.16 y 16.17 al final del cap?tulo, se muestra las condiciones de emisi?n de las Obligaciones Negociables autorizadas y en estudio por la Bolsa de Comercio de C?rdoba durante 1997.<\/span><\/p>\n

Es importante destacar que en ambos casos se trata de operatorias novedosas, donde las?<\/span>primeras experiencias de emisiones constituyen ejemplos pioneros para el desarrollo de los?<\/span>Mercados de Capitales Regionales.<\/span><\/p>\n

De esta manera, es posible extraer dos conclusiones importantes acerca de las oportunidades existentes.?<\/span>?<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En primer t?rmino, es en el Mercado Primario donde se han concretado los mayores avances hasta la fecha y en donde existen las mayores ventajas comparativas para que los actores del?<\/span>mercado puedan instrumentar sus estrategias con eficiencia:<\/span><\/p>\n

?? los emisores (las empresas y los gobiernos), en cuanto a tener acceso a los recursos?<\/span>financieros requeridos para cumplir sus funciones en la sociedad (generaci?n de productos y provisi?n de servicios).<\/span><\/p>\n

? los inversores (tanto particulares, como institucionales), al disponer de una mayor?<\/span>Variedad de instrumentos donde colocar sus recursos, dispersando sus colocaciones y?<\/span>reduciendo los niveles de riesgo global de sus carteras.<\/span><\/p>\n

? las entidades financieras y burs?tiles locales, al gestar los ?mbitos adecuados para la?<\/span>canalizaci?n de recursos y la dinamizaci?n de las econom?as regionales.<\/span><\/p>\n

?En segundo lugar, si los mayores peligros para la estabilidad econ?mica provienen de la?<\/span>volatilidad que demuestran los flujos de capitales de corto plazo en los Mercados Secundarios,?<\/span>el hecho de basar el desarrollo de los Mercados de Capitales Regionales a partir del Mercado<\/span><\/p>\n

Primario ayuda a estabilizar las econom?as locales. Esto es as?, por cuanto los recursos captados en las emisiones primarias no est?n sometidos a las condiciones coyunturales de liquidez de los mercados financieros.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

I6.3.2. Dise?o de una Estrategia para Desarrollar El Mercado de Capitales Regional<\/span><\/strong>?<\/span><\/strong><\/p>\n

Un Plan Global para el Desarrollo de un Mercado de Capitales Regional debe plantearse?<\/span>como objetivos b?sicos:?<\/span>?<\/span><\/p>\n

? posicionar a la Regi?n dentro del Mercado de Capitales mediante una estrategia a?<\/span>mediano y largo plazo;<\/span><\/p>\n

? ocupar un lugar protag?nico en el desarrollo del Mercado de Capitales Nacional,?<\/span>participando del proceso de captaci?n y administraci?n de capitales en la Regi?n;<\/span><\/p>\n

? establecer una red de vinculaciones con los dem?s mercados financieros (del pa?s y?<\/span>del mundo) y, de esta manera, aprovechar el flujo de capitales internacionales;<\/span><\/p>\n

? introducir mejoras organizativas (en las entidades gubernamentales y en las empresas?<\/span>privadas) que permitan agilizar las estructuras e incorporar nuevas tecnolog?as financieras; y<\/span><\/p>\n

? favorecer la captaci?n y administraci?n de capitales en la misma Regi?n.?<\/span>?<\/span><\/p>\n

Para alcanzar los objetivos expuestos, se considera necesario establecer una estrategia global. La misma deber?a basarse, fundamentalmente, sobre los siguientes ?mbitos de actuaci?n:<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

? OFERTA: <\/strong>originaci?n de instrumentos aptos para el Mercado de Capitales (provenientes tanto del sector p?blico, como del sector privado).<\/span><\/p>\n

? DEMANDA:<\/strong> generaci?n de capacidad propia de absorci?n (underwriting).<\/span><\/p>\n

? DISTRIBUCION:<\/span><\/strong> dise?o de una red para la colocaci?n de los productos financieros de la Regi?n en el Mercado de Capitales.<\/span><\/p>\n

?Para ejecutar las actividades previstas, se debe elaborar un plan de acci?n que contemple<\/span><\/p>\n

los siguientes aspectos:<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

? desarrollo de programas para la generaci?n de productos (instrumentos de captaci?n)<\/span><\/strong><\/p>\n

? programa de emisi?n de Obligaciones Negociables (R?gimen General)<\/span><\/p>\n

? programa de emisi?n de Obligaciones Negociables (R?gimen Especial para PYMES)<\/span><\/p>\n

? programa de emisi?n de Obligaciones Negociables (Entidades Financieras)<\/span><\/p>\n

? desarrollo de una familia de Fondos Comunes de Inversi?n<\/span><\/p>\n

? programa de emisi?n de t?tulos provinciales<\/span><\/p>\n

? programa de emisi?n de t?tulos municipales<\/span><\/p>\n

? programa de emisi?n de t?tulos hipotecarios<\/span><\/p>\n

? programa de titulizaci?n de hipotecas, prendas, tarjetas de cr?ditos, cuentas a cobrar, etc.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

? desarrollo de una red propia de inversores (instituciones vehiculizadoras)<\/span><\/strong><\/p>\n

? Bancos Provinciales (en caso que no hayan sido privatizados)<\/span><\/p>\n

? Entidades financieras privadas de la Regi?n<\/span><\/p>\n

? Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones con intereses espec?ficos?<\/span>en la regi?n (por ejemplo, por la cantidad de afiliados ? ? ?radicados en la misma)<\/span><\/p>\n

? Sociedad Gerente de Fondos Comunes de Inversi?n<\/span><\/p>\n

? Sociedad de Inversiones<\/span><\/p>\n

? Servicer Inmobiliario<\/span><\/p>\n

? Compa??as de Seguros de Vida, Mutuales, etc.<\/span><\/p>\n


\n<\/span><\/p>\n

? desarrollo de canales de distribuci?n apropiados<\/span><\/strong><\/p>\n

? Agentes y Sociedades de Bolsa<\/span><\/p>\n

?<\/span>? estructuraci?n de una \u00abred de reciprocidades\u00bb (constituci?n de acuerdos formales y\/?<\/span>o informales con instituciones vehiculizadoras de recursos financieros de mediano y?<\/span>largo plazo extra-regionales)<\/span><\/p>\n

? programa de capacitaci?n a entes p?blicos, empresas privadas e inversores de la?<\/span>Regi?n.<\/span><\/p>\n

?<\/span><\/p>\n

I6.3.3.Conclusiones <\/span><\/strong><\/p>\n

La existencia de un Mercado de Capitales es indispensable para promover el desarrollo de?<\/span>una econom?a. En el caso de Argentina, el Mercado de Capitales emerge reci?n a partir de la?<\/span>estabilidad monetaria alcanzada a principios de la d?cada actual.<\/span><\/p>\n

La mayor previsibilidad del comportamiento de las variables reales y financieras, oper?<\/span>como disparador para las decisiones de inversi?n productiva y, simult?neamente, como atracci?n para los recursos provenientes de los flujos de ahorro. Estos movimientos se exteriorizaron tanto en el Mercado Primario, como en el Secundario.<\/span><\/p>\n

Es justo reconocer que los Mercados de Capitales Regionales tuvieron una participaci?n?<\/span>insignificante en esta din?mica. Su desarrollo incipiente los alejo de las buenas repercusiones?<\/span>del fen?meno de globalizaci?n financiera vivida por el pa?s en los ?ltimos tiempos, pero no?<\/span>evit? que fueran sacudidos por los movimientos negativos del mismo.<\/span><\/p>\n

En primer t?rmino, es importante destacar que este Mercado posee una gran ventaja sobre?<\/span>el mercado financiero tradicional: la desintermediaci?n financiera. A trav?s de ella, es posible?<\/span>reducir el riesgo de las operaciones crediticias, se accede a mayores plazos de financiamiento y?<\/span>existe una menor dependencia de las condiciones de liquidez.<\/span><\/p>\n

En segundo lugar, el Mercado de Capitales Regional permite que los protagonistas del?<\/span>mercado financiero instrumenten sus estrategias eficientemente. Esta conclusi?n es particularmente v?lida para las PyMES y los gobiernos locales, que encuentran una v?a id?nea para acceder a financiamiento directo y a capital de riesgo en condiciones ventajosas (de costo y plazo).<\/span><\/p>\n

Tambi?n los inversores particulares e institucionales encuentran en ?l instrumentos variados que le permiten no solo diversificar sus colocaciones y reducir el riesgo global de sus?<\/span>portafolios sino tambi?n encontrar nuevas oportunidades para maximizar sus retornos.<\/span><\/p>\n

En la actualidad, estos mercados derivan la mayor parte de sus operaciones secundarias?<\/span>hacia la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, pero han adquirido una participaci?n destacada?<\/span>en cuanto al financiamiento primario de las PyMES regionales y de los gobiernos locales.<\/span><\/p>\n

Si bien esta situaci?n indicar?a que se cumplen las premisas b?sicas antes mencionadas,?<\/span>debe reconocerse que esta din?mica es incipiente y requiere fortalecerse.<\/span><\/p>\n

Consecuentemente, resulta necesario efectuar un impulso inicial a partir del dise?o y la?<\/span>implementaci?n de un conjunto de medidas instrumentales que permitan, precisamente, armar dicho \u00abMERCADO\u00bb. Por ello, el Plan Global debe considerar la necesidad de apuntar hacia los componentes b?sicos e ineludibles, esto es: OFERTA, DEMANDA y DISTRIBUCION.<\/span><\/p>\n

Por estos motivos, su desarrollo constituye en la actualidad un desaf?o ineludible para asegurar el crecimiento autosustentable de las econom?as locales. Para ello es necesaria, no solo la?<\/span>comprensi?n, sino tambi?n la acci?n conjunta entre sector p?blico y privado para asumir las?<\/span>responsabilidades que permitan alcanzar dicho fin.<\/span><\/p>\n

?\"\"<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"?<\/span><\/p>\n

\"\"?<\/span><\/p>\n

\"\"?<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

?SISTEMA FINANCIERO REGIONAL ? l6.l. Sistema Bancario Provincial El sistema financiero de C?rdoba cuenta 456 sucursales, cifra que […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2174,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[9],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/776"}],"collection":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=776"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/776\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1996,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/776\/revisions\/1996"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2174"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=776"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=776"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=776"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}