{"id":1943,"date":"2014-06-21T17:58:20","date_gmt":"2014-06-21T17:58:20","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1943"},"modified":"2014-10-15T03:01:48","modified_gmt":"2014-10-15T03:01:48","slug":"2013-cap-i-v-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1943","title":{"rendered":"CAPITULO 1.5 – INVERSI?N"},"content":{"rendered":"

1.5 Inversi\u00f3n<\/strong><\/h1>\n

1.5.1 Inversi\u00f3n Bruta Interna<\/strong><\/p>\n

Seg\u00fan el INDEC, en los nueve primeros meses del a\u00f1o 2013 la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija (IBIF) creci\u00f3 un 7,9% medida en precios constantes. Entre los componentes de la misma, Equipo Du<\/span>rable de Producci\u00f3n (EDP) registr\u00f3 un incremento del 12,9% entre enero y septiembre, en tanto <\/span>que Construcci\u00f3n se expandi\u00f3 3,2%. De esta forma, la participaci\u00f3n de la Construcci\u00f3n sobre el <\/span>total de la IBIF se ubica en torno al 48,9%, mientras que el 51,1% restante corresponde al EDP.<\/span><\/p>\n

Por su parte, la medici\u00f3n alternativa elaborada por la consultora de Orlando J. Ferreres, dio cuenta de un crecimiento del 4,0% de la inversi\u00f3n bruta interna mensual (IBIM) para el a\u00f1o <\/span>2013. En sinton\u00eda con la medici\u00f3n oficial, el crecimiento del rubro EDP fue superior al de la c<\/span>onstrucci\u00f3n (6,3% vs. 2,9%). A diferencia del c\u00e1lculo oficial en el cual la IBIF represent\u00f3 un <\/span>23,1% del PBI, la IBIM se constituy\u00f3 en un 20,7% del producto. A continuaci\u00f3n en el Gr\u00e1fico 1.42 <\/span>se muestra la evoluci\u00f3n mensual de la IBIM comparada con su desempe\u00f1o doce meses antes.<\/span><\/p>\n

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A pesar de que en los meses de enero y febrero se produjeron ca\u00eddas interanuales del 4,6% y 0,6% respectivamente, la IBIM inici\u00f3 el 2013 en una fase de recuperaci\u00f3n tras la ca\u00edda eviden<\/span>ciada en la mayor parte del 2012. No obstante, el mejor desempe\u00f1o se materializ\u00f3 durante <\/span>el segundo trimestre del a\u00f1o, con crecimientos interanuales de 8,6%, 11,6% y 5,7% en abril, <\/span>mayo y junio respectivamente. Vale decir que, la comparaci\u00f3n con el segundo trimestre del <\/span>a\u00f1o 2012 es levemente enga\u00f1osa pues presenta una base de comparaci\u00f3n sumamente baja. En <\/span>todos los meses que componen el segundo semestre del a\u00f1o, la IBIM creci\u00f3 un 3,8% promedio <\/span>interanual, dando cuenta de la desaceleraci\u00f3n que afectaba al conjunto de la econom\u00eda una vez <\/span>agotado el efecto derrame del sector agropecuario.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, y a pesar de que en 2013 la inversi\u00f3n bruta interna tuvo un ligero crecimiento, vale resaltar un hecho puntual que complica el panorama de cara al futuro inmediato. En lo que res<\/span>pecta a la importaci\u00f3n de bienes necesarios para incrementar la capacidad productiva, en 2013 <\/span>se observ\u00f3 una mayor relaci\u00f3n de compra de piezas y accesorios para bienes de capital que de las <\/span>propias m\u00e1quinas. Ello ser\u00eda un indicio de que la tasa de reposici\u00f3n de los activos f\u00edsicos en el pa\u00eds <\/span>cay\u00f3 el pasado a\u00f1o, y se increment\u00f3 la puesta a punto de equipos de mayor antig\u00fcedad.<\/span><\/p>\n

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En el Gr\u00e1fico 1.43 se muestra, en color m\u00e1s claro el ratio de importaci\u00f3n de bienes de capital sobre piezas y accesorios y la l\u00ednea m\u00e1s oscura representa la proporci\u00f3n de divisas afectadas a <\/span>la compra de bienes de capital en relaci\u00f3n a los bienes intermedios. Los promedios hist\u00f3ricos <\/span>de los \u00faltimos veinticuatro a\u00f1os en ambos ratios se ubican en 121% y 64% respectivamente. <\/span><\/p>\n

Por su parte, en el promedio de los meses que comprenden el a\u00f1o 2013 dicha relaci\u00f3n se ubic\u00f3 en 84% para el ratio BK\/PyA, y en 65% para BK\/BI. Es decir, el an\u00e1lisis de los gastos en materia <\/span>de importaci\u00f3n para 2013, da cuenta de una menor incorporaci\u00f3n relativa de nuevos equipos <\/span>productivos.<\/span><\/p>\n

Lo m\u00e1s grave es que la tendencia viene desarroll\u00e1ndose hace ya m\u00e1s de cinco a\u00f1os, incrementando la vida \u00fatil de los equipos f\u00edsicos en el pa\u00eds. La mayor depreciaci\u00f3n de los mismos y la baja <\/span>renovaci\u00f3n impactan negativamente en la productividad, dado que no se produce una actuali<\/span>zaci\u00f3n tecnol\u00f3gica al tiempo de que resulta m\u00e1s costoso poner operativa una m\u00e1quina de cinco <\/span>o diez a\u00f1os de antig\u00fcedad que un equipo nuevo. Sin dudas el contexto de las cuentas externas <\/span>argentinas y las proyecciones de crecimiento econ\u00f3mico no representan buenos alicientes en <\/span>este sentido. De all\u00ed que, el foco en las pol\u00edticas p\u00fablicas en materia de inversiones deber\u00eda estar <\/span>puesto en la evaluaci\u00f3n de los equipos actuales y si la situaci\u00f3n lo ameritase, en un programa de <\/span>renovaci\u00f3n de capital productivo en sectores estrat\u00e9gicos de la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

1.5.2 Inversi\u00f3n Extranjera Directa<\/strong><\/p>\n

Al ligero estancamiento que exhibe la inversi\u00f3n interna en Argentina en los \u00faltimos dos a\u00f1os, se le suma un complicado panorama de cara a los desembolsos provenientes desde el exterior a <\/span>tales fines. En los nueve primeros meses del a\u00f1o 2013 el BCRA inform\u00f3 una ca\u00edda interanual del <\/span>27,4% en los flujos de inversi\u00f3n extranjera directa proveniente desde el exterior. Vale remarcar <\/span>que se trata de la segunda ca\u00edda importante en los \u00faltimos cinco a\u00f1os, puesto que en 2009 la <\/span>IED receptiva se retrajo un 56,7%. Entre los meses de enero y septiembre de 2013, llegaron a <\/span>nuestro pa\u00eds en concepto de IED capitales por un total de aproximadamente 2.000 millones de <\/span>d\u00f3lares. Dicho monto se encuentra notablemente por debajo de los 2.700 millones afectados <\/span>bajo este concepto en los a\u00f1os 2008 y 2012.<\/span><\/p>\n

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El Gr\u00e1fico 1.44 muestra los desembolsos mensuales en materia de inversiones directas realizados por no residentes. Como puede observarse, los seis primeros meses del 2013 muestran <\/span>importantes contracciones respecto a igual per\u00edodo de 2012. En particular, entre marzo y junio <\/span>las variaciones interanuales de la serie muestran ca\u00eddas de entre el 42% y el 58%. <\/span><\/p>\n

Es importante resaltar que los flujos de inversi\u00f3n extranjera directa no responden a la tasa de inter\u00e9s que ofrece el pa\u00eds por invertir en \u00e9l, sino m\u00e1s bien a cuestiones vinculadas a oportunida<\/span>des de desarrollo productivo, con tasas de retorno esperadas en funci\u00f3n del desenvolvimiento <\/span>de la actividad econ\u00f3mica. En ese sentido, las oportunidades que presentaba la econom\u00eda ar<\/span>gentina entre 2010 y 2012 no han cambiado significativamente en 2013. M\u00e1s bien, son las con<\/span>diciones macroecon\u00f3micas las que mutaron, generando mayor incertidumbre y posponiendo <\/span>los desembolsos de capitales. Las tensiones en el mercado de cambios y el alto grado de infor<\/span>malidad que presenta la econom\u00eda, junto con una presi\u00f3n tributaria en aumento desalentaron <\/span>la aplicaci\u00f3n de nuevos fondos provenientes del exterior.<\/span><\/p>\n

Otro aspecto que suscita cierta preocupaci\u00f3n en este sentido, es que la mayor cantidad de desembolsos en concepto de IED se concentran en pocos sectores. Adem\u00e1s, se trata de acti<\/span>vidades econ\u00f3micas basadas en la extracci\u00f3n o la explotaci\u00f3n de los recursos naturales de los <\/span>que dispone el pa\u00eds. Esto no representa una mala noticia en s\u00ed mismo, pero bajo las actuales c<\/span>ondiciones de regulaci\u00f3n y la escasa funci\u00f3n de control que ejerce el Estado en la materia, p<\/span>uede transformarse en un riesgo potencial. M\u00e1s a\u00fan, si las condiciones de explotaci\u00f3n no son f<\/span>avorables para el pa\u00eds, el riesgo de agotamiento o disminuci\u00f3n en el stock de recursos naturales <\/span>no renovables se incrementa.<\/span><\/p>\n

El Gr\u00e1fico 1.45 subsiguiente muestra la aplicaci\u00f3n de fondos provenientes del exterior con fines de inversi\u00f3n en los nueve primeros meses del a\u00f1o 2013, seg\u00fan el sector de actividad. Se destaca <\/span>sin dudas el sector minero como el mayor receptor de fondos, con el 50,7% del total provenien<\/span>te en los tres primeros trimestres de 2013, seguido por el petrolero con un 21,9% adicional.<\/span><\/p>\n

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El bajo inter\u00e9s que despierta la mayor parte de los sectores industriales es motivo de preocupaci\u00f3n, puesto que es un sector que est\u00e1 afectado por altos niveles de competencia, tanto a <\/span>nivel latinoamericano como mundial. Adem\u00e1s, no se observan importantes avances en el mar<\/span>co de la complementaci\u00f3n productiva con firmas de otras latitudes, dificultando el ingreso a n<\/span>uevos mercados. Por su parte, el sector primario no minero contin\u00faa siendo objeto de inter\u00e9s <\/span>para los residentes dom\u00e9sticos, puesto que los inversores internacionales han privilegiado otros <\/span>destinos en lo que a la explotaci\u00f3n de la agricultura y la ganader\u00eda refiere, por caso Paraguay, <\/span>Uruguay y Brasil han recibido mucha m\u00e1s atenci\u00f3n que la Argentina, a\u00fan cuando las tierras de <\/span>las que disponen presentan una menor calidad de las que posee nuestro pa\u00eds.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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