{"id":1861,"date":"2014-02-16T05:58:15","date_gmt":"2014-02-16T05:58:15","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1861"},"modified":"2014-09-08T15:10:41","modified_gmt":"2014-09-08T15:10:41","slug":"2005-cap-v-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1861","title":{"rendered":"INVERSIONES"},"content":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 5:\u00a0INVERSIONES<\/h1>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Como resultado de la gran recesi\u00f3n de nuestro pa\u00eds iniciada en 1998 y la crisis generada\u00a0por la salida de la convertibilidad, la inversi\u00f3n sufri\u00f3 una fuerte disminuci\u00f3n. A partir de fi<\/span>nes de 2002 \u00e9sta variable muestra un proceso de recuperaci\u00f3n. Dada la importante relaci\u00f3n\u00a0<\/span>entre la inversi\u00f3n y el crecimiento de un pa\u00eds, es fundamental, crear el entorno adecuado pa<\/span>ra consolidar esa tendencia.<\/span><\/em>\u00a0<\/span><\/p>\n

En \u00e9ste cap\u00edtulo se analizan las caracter\u00edsticas del proceso de inversiones en Argentina con\u00a0el objetivo de conocer la situaci\u00f3n desde la cual se parte, con el desaf\u00edo de generar las condi<\/span>ciones necesarias para impulsarla; luego se analizan cuales son sus determinantes y sobre\u00a0<\/span>cu\u00e1les de ellos puede influir el gobierno.<\/span><\/em>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

5.1 Inversiones Nacionales<\/strong><\/p>\n

5.1.1 Evoluci\u00f3n y relaci\u00f3n con el PBI<\/strong><\/p>\n

La Inversi\u00f3n en Argentina no ha tenido un comportamiento uniforme a lo largo del tiempo.\u00a0Durante la d\u00e9cada del setenta, tanto la inversi\u00f3n como el producto, mostraron tasas de crecimien<\/span>to positivas, enmarcado en un contexto de inestabilidad pol\u00edtica, econom\u00eda cerrada y fuerte in<\/span>tervenci\u00f3n del Estado. La d\u00e9cada del ochenta estuvo caracterizada por un estancamiento del pro<\/span>ducto y disminuci\u00f3n de la inversi\u00f3n. Desde 1990, dentro de un contexto de estabilidad de pre<\/span>cios, apertura de la econom\u00eda, desregulaci\u00f3n, privatizaciones y reconocimiento y financiamien<\/span>to de la deuda p\u00fablica, tanto la inversi\u00f3n como el producto estuvieron caracterizados por un fuer<\/span>te crecimiento.<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0Entre 1993 y\u00a01998 la inversi\u00f3n creci\u00f3 a\u00a0<\/span>una tasa promedio anual de\u00a0<\/span>6,16% mientras que el pro<\/span>ducto lo hizo a una tasa de\u00a0<\/span>4,03%.\u00a0<\/span>Con el inicio del proceso\u00a0<\/span>recesivo en 1998, la inver<\/span>si\u00f3n fue una de las variables\u00a0<\/span>m\u00e1s golpeadas, mostrando\u00a0<\/span>una fuerte tendencia decre<\/span>ciente de su participaci\u00f3n en\u00a0<\/span>el producto de la econom\u00eda.\u00a0<\/span>En el a\u00f1o 2002 la IBIF en\u00a0<\/span>nuestro pa\u00eds fue de\u00a0<\/span>$ 26.532.874 miles de pesos\u00a0<\/span>de 1993, representando s\u00f3lo el 11,2% del producto. A partir de all\u00ed comenz\u00f3 un importante pro<\/span>ceso de recuperaci\u00f3n. La inversi\u00f3n creci\u00f3 a una tasa promedio anual de 36,2% entre 2002 y 2004,\u00a0<\/span>mientras que el producto lo hizo a una tasa de 8,9 %.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

Analizando m\u00e1s en detalle los datos de \u00e9ste \u00faltimo per\u00edodo, como se puede observar en el Gr\u00e1fico 5.2, la IBIF comenz\u00f3 a recuperarse a partir del tercer trimestre de 2002 mostrando incremen<\/span>tos trimestrales permanentes hasta finales de 2004. Si bien en los primeros tres meses del a\u00f1o\u00a0<\/span>2005 se observa una ca\u00edda de 2,6% respecto al trimestre anterior; entre abril y junio tuvo un im<\/span>portante aumento (15,2%).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El monto de IBIF registrado en \u00e9ste \u00faltimo trimestre es similar al de finales de 1997, medido\u00a0en t\u00e9rminos constantes.\u00a0<\/span>A pesar de la recuperaci\u00f3n de la proporci\u00f3n del producto destinada a inversi\u00f3n -la cual en el\u00a0<\/span>segundo trimestre de 2005 fue del 19% contrastando fuertemente con el m\u00ednimo valor registra<\/span>do hace tres a\u00f1os- resta mucho por hacer.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

China, desde hace m\u00e1s de dos d\u00e9cadas, invierte montos superiores al 35% de su producci\u00f3n\u00a0alcanzando \u00e9sta proporci\u00f3n en 2004 un valor cercano al 45%. En promedio los pa\u00edses de la\u00a0<\/span>OECD destinan a inversi\u00f3n montos superiores al 20%. Chile, nuestro pa\u00eds vecino, mantiene la\u00a0<\/span>relaci\u00f3n en valores superiores al 20%, desde hace m\u00e1s de quince a\u00f1os.\u00a0<\/span>Dados los conocidos beneficios de lograr un crecimiento basado en la inversi\u00f3n, uno de los\u00a0<\/span>desaf\u00edos que se presenta en el pa\u00eds es lograr aumentar la relaci\u00f3n inversi\u00f3n – producto y mante<\/span>nerla en el tiempo. Las pol\u00edticas que puede implementar un gobierno para lograr lo anterior se\u00a0<\/span>analizaran en el \u00faltimo punto de este cap\u00edtulo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

5.1.2 Stock de Capital, Uso de Capacidad Instalada e Inversiones<\/strong><\/p>\n

El stock de capital de una econom\u00eda se define como el conjunto de activos durables, reproducibles y tangibles utilizados en la reproducci\u00f3n de otros bienes y servicios. Al ser uno de los prin<\/span>cipales factores de producci\u00f3n, la acumulaci\u00f3n del mismo explica gran parte del crecimiento\u00a0<\/span>econ\u00f3mico de largo plazo.<\/span><\/p>\n

Como se puede observar\u00a0en el Gr\u00e1fico 5.3, en la pri<\/span>mera etapa del per\u00edodo bajo\u00a0<\/span>an\u00e1lisis la inversi\u00f3n muestra\u00a0<\/span>un fuerte incremento. El\u00a0<\/span>stock de capital crece a una\u00a0<\/span>tasa promedio anual del 4%\u00a0<\/span>entre 1970 y 1978. Durante\u00a0<\/span>la d\u00e9cada del ochenta el\u00a0<\/span>stock de capital, tiende a\u00a0<\/span>\u2014estancarse\u201c presentando al<\/span>gunos a\u00f1os de inversi\u00f3n ne<\/span>ta negativa (1986, 1990,\u00a0<\/span>1991). Durante la d\u00e9cada\u00a0<\/span>del noventa, si bien se ob<\/span>serva un proceso de acumu<\/span>laci\u00f3n de capital, el mismo\u00a0<\/span>crece a una tasa menor que\u00a0<\/span>en los setenta (2% promedio\u00a0<\/span>anual entre 1992 y 1998).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 1998 las inversiones comenzaron a disminuir, llegando en el a\u00f1o 2002 a ubicarse\u00a0por debajo de los niveles de reposici\u00f3n y mantenimiento de m\u00e1quinas y equipos existentes. Ape<\/span>sar de ello en el a\u00f1o 2003 la producci\u00f3n pudo recuperarse haciendo mayor uso de la capacidad\u00a0<\/span>instalada que se encontraba ociosa.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

Como se observa en el\u00a0<\/span>Gr\u00e1fico 5.4, a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>2002, se registra en la indus<\/span>tria una tendencia creciente\u00a0<\/span>en los niveles de utilizaci\u00f3n\u00a0<\/span>de capacidad instalada al<\/span>canzando el 73% en el tercer\u00a0<\/span>trimestre del 2005.\u00a0<\/span>Al analizar en forma con<\/span>junta la evoluci\u00f3n de la pro<\/span>ducci\u00f3n y de la utilizaci\u00f3n\u00a0<\/span>de capacidad instalada, se\u00a0<\/span>puede observar que \u00e9sta \u00falti<\/span>ma tiene una mayor varia<\/span>ci\u00f3n interanual que la pro<\/span>ducci\u00f3n hasta el segundo tri<\/span>mestre del 2003, revirtiendo\u00a0<\/span>luego ese comportamiento.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El mayor incremento en la producci\u00f3n, bajo el supuesto de que la industria presenta rendimientos constantes a escala, sugiere que el sector industrial estar\u00eda registrando inversiones que\u00a0<\/span>aumentan su capacidad productiva.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

Si bien en t\u00e9rminos agregados la industria presenta un nivel de utilizaci\u00f3n de capacidad instalada moderado, conjuntamente con una tendencia a incrementar la capacidad productiva, no to<\/span>dos los sectores se comportan de igual manera.\u00a0<\/span>Dentro de los sectores que presentan un nivel de utilizaci\u00f3n de capacidad instalada mayor a\u00a0<\/span>la del promedio de la industria existe un grupo de sectores que muestran indicios de estar reci<\/span>biendo inversiones que le permitir\u00edan incrementar su capacidad de producci\u00f3n. \u00c9stos son los sec<\/span>ores de refinaci\u00f3n de petr\u00f3<\/span>leo, industria alimenticia, y\u00a0<\/span>la de sustancias y productos\u00a0<\/span>qu\u00edmicos.<\/span><\/p>\n

\u00a0Los sectores m\u00e1s com<\/span>prometidos en cuanto a las\u00a0<\/span>posibilidades de aumentar\u00a0<\/span>su producci\u00f3n y que no\u00a0<\/span>muestran una tendencia a in<\/span>crementar su stock de capi<\/span>tal son las industrias met\u00e1li<\/span>cas b\u00e1sicas y la industria\u00a0<\/span>textil.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los sectores que tienen\u00a0mayor margen para responder a incrementos en la demanda sin realizar inversiones m\u00e1s all\u00e1 del\u00a0<\/span>nivel de reposici\u00f3n son la industria automotriz, la industria del tabaco, y la de minerales no me<\/span>t\u00e1licos.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

5.1.3 Composici\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Hasta ahora solo se han analizado los vol\u00famenes de inversi\u00f3n pero no se puede pasar por alto el comportamiento de su composici\u00f3n.\u00a0<\/span>La inversi\u00f3n bruta interna fija (IBIF), mide el valor de los bienes y servicios de producci\u00f3n\u00a0<\/span>nacional e importados destinados a la incorporaci\u00f3n de activos fijos por parte de las empresas y\u00a0<\/span>de las familias. La misma se divide en dos grandes grupos, construcci\u00f3n y equipos durables de\u00a0<\/span>producci\u00f3n, \u00e9ste \u00faltimo\u00a0<\/span>componente se subdivide en\u00a0<\/span>equipos de origen nacional e\u00a0<\/span>importados.\u00a0<\/span>En el Gr\u00e1fico 5.5 se pue<\/span>de observar que la evoluci\u00f3n\u00a0<\/span>reciente de la inversi\u00f3n res<\/span>ponde a incrementos en to<\/span>dos sus componentes.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La inversi\u00f3n en construcci\u00f3n muestra un fuerte au<\/span>mento luego de la salida de\u00a0<\/span>la convertibilidad llegando a\u00a0<\/span>representar el 69% del total\u00a0<\/span>invertido en el a\u00f1o 2002. A<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

partir de all\u00ed su crecimiento se produce a ritmo m\u00e1s lento que el de la compra de equipos durables de producci\u00f3n. Si bien \u00e9ste \u00faltimo componente est\u00e1 recuperando su participaci\u00f3n dentro de\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n, todav\u00eda realiza una contribuci\u00f3n menor a la de 1998.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La compra de equipos durables nacionales e importados tuvieron un crecimiento de 11% y\u00a062% respectivamente en el segundo trimestre de 2005 en relaci\u00f3n a igual trimestre del a\u00f1o ante<\/span>rior, por su parte el componente de construcci\u00f3n tuvo un crecimiento del 18%.\u00a0<\/span>La importante recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n en quipos de origen importado, en los primeros\u00a0<\/span>dos trimestres de 2005, le permite realizar aportes a la IBIF similares a los que presentaba en\u00a0<\/span>1998.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

5.1.4 Importaci\u00f3n de bienes de capital<\/strong><\/p>\n

Las importaciones de bienes de capital se vinculan usualmente a un proceso de actualizaci\u00f3n\u00a0tecnol\u00f3gica. Durante la d\u00e9cada del noventa las mismas se incrementaron fuertemente. Con la de<\/span>valuaci\u00f3n, y el consecuente encarecimiento relativo de los bienes importados, sufrieron una im<\/span>portante ca\u00edda.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2002 se importaron US$ 1.295 millones en\u00a0<\/span>concepto de bienes de capi<\/span>tal. \u00c9ste tipo de importacio<\/span>nes se recuper\u00f3 de manera\u00a0<\/span>importante registrando una\u00a0<\/span>variaci\u00f3n interanual de 93%\u00a0<\/span>y 115% en 2003 y 2004 res<\/span>pectivamente.\u00a0<\/span>Si se analiza la evoluci\u00f3n\u00a0<\/span>de la compra de bienes de\u00a0<\/span>origen extranjero por sector\u00a0<\/span>econ\u00f3mico se puede obser<\/span>var que el sector comunica<\/span>ciones presenta el mayor incremento de su participaci\u00f3n sobre el total de bienes de capital im<\/span>portados desde el 2002. El sector agropecuario aument\u00f3 su participaci\u00f3n de manera importante\u00a0<\/span>entre 2002 y 2003, pasando de representar el 3% al 11%. A partir de all\u00ed este sector comienza a\u00a0<\/span>reducir su participaci\u00f3n.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los sectores m\u00e1s afectados fueron los de manufacturas y el de electricidad, gas y agua. Esto\u00a0determin\u00f3 que la falta de inversiones en el sector energ\u00e9tico provocara en los \u00faltimos dos a\u00f1os\u00a0<\/span>ciertas restricciones en la provisi\u00f3n de gas y electricidad.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

5.2 Inversi\u00f3n Extranjera Directa<\/strong><\/p>\n

5.2.1 Evoluci\u00f3n de los flujos mundiales y su distribuci\u00f3n regional<\/strong><\/p>\n

La evoluci\u00f3n de los flujos de inversi\u00f3n extranjera directa (IED) a nivel mundial no ha seguido una tendencia uniforme en los \u00faltimos veinticinco a\u00f1os. Existieron etapas de estancamiento\u00a0<\/span>\u0153en los primeros 5 a\u00f1os de la d\u00e9cada de los ochenta y de los noventa\u0153 seguidos luego de per\u00edo<\/span>dos de fuerte crecimiento hasta alcanzar US$ 1.396 miles de millones en el a\u00f1o 2000. Entre 1995\u00a0<\/span>y 2000 los flujos de IED tuvieron una tasa de crecimiento anual promedio de 33%.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 2001, los flujos de IED comienzan a disminuir, en respuesta a diversos factores\u00a0como la ca\u00edda el PBI mundial, el terrorismo internacional, la recesi\u00f3n de EE.UU. entre otros.\u00a0<\/span>En 2004, como consecuencia de la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda de EE.UU. y las elevadas ta<\/span>sas de crecimiento de algunas econom\u00edas emergentes, como la de China e India, las corrientes\u00a0<\/span>mundiales de inversi\u00f3n extranjera directa ascendieron a US$ 648.000 millones, mostrando la pri<\/span>mera alza desde su m\u00e1ximo alcanzado en el a\u00f1o 2000.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

Los flujos de IED se incrementaron en todas las re<\/span>giones, salvo en las econo<\/span>m\u00edas desarrolladas, en las\u00a0<\/span>que se registr\u00f3 una baja del\u00a0<\/span>14%. En los pa\u00edses en desa<\/span>rrollo los flujos recibidos al<\/span>canzaron los US$ 233.200\u00a0<\/span>millones, monto un 40% su<\/span>perior al recibido en 2003.\u00a0<\/span>Dentro de los pa\u00edses en\u00a0<\/span>desarrollo, China recibi\u00f3\u00a0<\/span>US$ 60.630 millones con<\/span>virti\u00e9ndose en el principal pa\u00eds receptor de IED dentro del grupo. Los flujos hacia Am\u00e9rica La<\/span>tina y el Caribe alcanzaron los US$ 68.000 millones increment\u00e1ndose por primera vez desde\u00a0<\/span>1999. Brasil, M\u00e9xico, Chile y Argentina absorbieron en conjunto las dos terceras partes de \u00e9stas\u00a0<\/span>corrientes dirigidas hacia la regi\u00f3n (Ver Gr\u00e1fico 5.9).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

5.2.2 IED en Argentina<\/strong><\/p>\n

Son numerosos los efectos sobre los pa\u00edses receptores de IED indicados en la literatura. La\u00a0misma es considerada un activo importante por sus aportes potenciales en la transferencia de co<\/span>nocimientos y tecnolog\u00eda, mayor formaci\u00f3n de los recursos humanos, desarrollo de nuevos insu<\/span>mos o de mejor calidad, posibilidad de acceso a nuevos mercados; entre otros.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada del noventa el aporte de los flujos de IED a la formaci\u00f3n de capital fue muy\u00a0importante. \u00c9ste fuerte ingreso estuvo enmarcado en un contexto internacional favorable, en el\u00a0<\/span>que la IED mundial aumentaba r\u00e1pidamente en especial los flujos dirigidos hacia los pa\u00edses en\u00a0<\/span>desarrollo. La situaci\u00f3n particular del pa\u00eds – caracterizado por un proceso de apertura de la eco<\/span>nom\u00eda, desregulaci\u00f3n de las actividades y privatizaciones \u0153 jug\u00f3 un papel muy importante en el\u00a0<\/span>crecimiento de la entrada de inversiones de origen extranjero. Luego de su m\u00e1ximo alcanzado en\u00a0<\/span>1999 (debido a la venta de YPF) los ingresos de IED se redujeron fuertemente.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

Como se observa en el Gr\u00e1fico 5.11, a diferencia de lo ocurrido en otros pa\u00edses que han sufrido crisis recientes, Argentina vivi\u00f3 un deterioro en sus ingresos de inversi\u00f3n extranjera mucho an<\/span>tes del per\u00edodo de devaluaci\u00f3n. Dentro del grupo de pa\u00edses bajo an\u00e1lisis, tanto Corea como Tailan<\/span>dia tuvieron una recuperaci\u00f3n importante durante el primer a\u00f1o post-devaluaci\u00f3n. En Indonesia,\u00a0<\/span>luego de la devaluaci\u00f3n de la rupia, los ingresos de IED se redujeron fuertemente. En el caso de\u00a0<\/span>nuestro pa\u00eds, luego de dos a\u00f1os de la devaluaci\u00f3n, los flujos de IED comenzaron a recuperarse.<\/span><\/p>\n

En 2004 los flujos recibidos por Argentina ascendie<\/span>ron a 4.200 millones de d\u00f3<\/span>lares, un 125% m\u00e1s que en\u00a0<\/span>2003. Si bien el incremento\u00a0<\/span>es importante todav\u00eda se en<\/span>cuentran por debajo del pro<\/span>medio registrado entre 1992\u00a0<\/span>y 1998 (US$ 5.700 millones\u00a0<\/span>anuales).<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Argentina recibi\u00f3 en\u00a02002 y 2003 el 7,8% y el\u00a0<\/span>8,1% respectivamente sobre\u00a0<\/span>el total de proyectos \u2014green-<\/span>field\u201c de IED recibidos por Am\u00e9rica Latina y el Caribe. En el a\u00f1o 2004 la proporci\u00f3n recibida\u00a0<\/span>por Argentina se increment\u00f3 al 9,2%.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada del noventa los principales sectores de destino de los flujos de IED fueron\u00a0el sector de petr\u00f3leo y el de manufacturas, seguidos por el sector de electricidad, gas y agua, y\u00a0<\/span>el sector bancario.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los sectores de bancos,\u00a0electricidad gas y agua, han\u00a0<\/span>tenido una participaci\u00f3n me<\/span>nor sobre el total de inver<\/span>siones extranjeras recibidas\u00a0<\/span>desde el a\u00f1o 2000 compara<\/span>do con la proporci\u00f3n capta<\/span>da durante los noventa. Por\u00a0<\/span>su parte el sector que m\u00e1s\u00a0<\/span>increment\u00f3 su participaci\u00f3n\u00a0<\/span>durante el per\u00edodo m\u00e1s re<\/span>ciente, fue el de transporte y\u00a0<\/span>comunicaciones.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

5.3 Inversiones1\u00a0<\/span><\/sup>en la Regi\u00f3n Centro<\/span><\/strong><\/p>\n

\u00a0El comportamiento de las inversiones recibidas en la Regi\u00f3n no fue ajeno al registrado a ni<\/span>vel nacional. Como se observa en el Gr\u00e1fico 5.13 las mismas crecieron fuertemente hasta 1998,\u00a0<\/span>momento en que alcanzaron los US$ 2.930 millones, el m\u00e1ximo valor del per\u00edodo analizado. En<\/span>tre 1992 y 1998 las inversio<\/span>nes tuvieron una tasa de cre<\/span>cimiento promedio anual de\u00a0<\/span>82%.<\/span>\u00a0 \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a01\u00a0<\/sup>Los datos correspondientes a inversiones utilizados en este apartado surgen del relevamiento realizado por el CEP de grandes pro<\/span>yectos de inversi\u00f3n extranjera y nacional. Se incluyen tanto los proyectos en ampliaci\u00f3n de capital como las fusiones y adquisicio<\/span>nes. No coincide con los conceptos de IBIF ni el de IED.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span>A partir de all\u00ed disminu<\/span>yeron abruptamente hasta el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2002. En el 2003 se co<\/span>mienza a revertir esta ten<\/span>dencia negativa. El monto\u00a0<\/span>estimado para el 2005 es de\u00a0<\/span>US$ 1.207 millones, un 25%\u00a0<\/span>superior al registrado en el\u00a0<\/span>a\u00f1o anterior. \u00c9sta estima<\/span>ci\u00f3n incluye tanto los pro<\/span>yectos de a\u00f1os anteriores a\u00a0<\/span>materializarse en el 2005,\u00a0<\/span>como los anuncios realiza<\/span>dos en el primer semestre de\u00a0<\/span>este a\u00f1o.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En \u00e9ste per\u00edodo de crecimiento la Regi\u00f3n aument\u00f3\u00a0<\/span>su participaci\u00f3n sobre el to<\/span>tal de inversiones que se rea<\/span>lizaron en el pa\u00eds. En el a\u00f1o\u00a0<\/span>2002 captaba el 5,7% del to<\/span>tal, mientras que en el a\u00f1o\u00a0<\/span>2005 \u00e9sta proporci\u00f3n se en<\/span>contrar\u00eda en niveles cerca<\/span>nos al 12,29%. La provincia\u00a0<\/span>de Santa Fe ha incrementado\u00a0<\/span>su participaci\u00f3n tanto dentro\u00a0<\/span>de la Regi\u00f3n, como sobre el\u00a0<\/span>total de inversiones realiza<\/span>das en el pa\u00eds. En el caso de\u00a0<\/span>la provincia de C\u00f3rdoba, los\u00a0<\/span>aportes realizados al total\u00a0<\/span>son similares a lo largo de\u00a0<\/span>los \u00faltimos tres a\u00f1os.\u00a0<\/span>Durante el per\u00edodo bajo\u00a0<\/span>an\u00e1lisis se modific\u00f3 tanto la\u00a0<\/span>tendencia de las inversiones\u00a0<\/span>recibidas en la Regi\u00f3n, co<\/span>mo los sectores a los cuales\u00a0<\/span>se destinaron las mismas.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde comienzos del per\u00edodo y hasta 1998 el principal sector elegido por los inversores fue\u00a0el de manufacturas. A partir de all\u00ed, se puede observar que los sectores de infraestructura y co<\/span>mercio y servicios incrementaron su participaci\u00f3n sobre las inversiones totales.\u00a0<\/span>Dado que los flujos de inversiones recibidos por las provincias integrantes de la Regi\u00f3n Cen<\/span>tro no han tenido un comportamiento homog\u00e9neo, es interesante realizar un an\u00e1lisis para cada\u00a0<\/span>una de ellas por separado.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

5.3.1 Inversiones en la Provincia de C\u00f3rdoba<\/strong><\/p>\n

La provincia de C\u00f3rdoba recibi\u00f3 un importante volumen de inversiones durante la d\u00e9cada del\u00a0noventa. Las mismas crecieron, entre 1992 y 1998, a una tasa promedio anual de 96%. El m\u00e1xi<\/span>mo valor del per\u00edodo analizado fue alcanzado en 1998 con un monto de US$ 1.857 millones.\u00a0<\/span>Durante esta primera etapa las inversiones se dirigieron principalmente a la industria manufac<\/span>turera, siendo los sectores m\u00e1s din\u00e1micos dentro de la misma el automotriz, alimentos y bebidas\u00a0<\/span>y el de materiales para la construcci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

\u00a0En 1999 las inversiones cayeron un 72% como resultado de la delicada situaci\u00f3n del sector\u00a0<\/span>automotriz durante ese a\u00f1o. A partir del a\u00f1o 2000, impulsada por un incremento en las inversio<\/span>nes destinadas a infraestructura y en menor medida al sector comercio y servicios, comenzaron\u00a0<\/span>a recuperarse.<\/span><\/p>\n

En 2002 las inversiones\u00a0cayeron nuevamente llegan<\/span>do a US$ 47,7 millones,\u00a0<\/span>monto un 95% menor al re<\/span>gistrado en el a\u00f1o anterior.\u00a0<\/span>Siguiendo la tendencia de\u00a0<\/span>recuperaci\u00f3n que se observa\u00a0<\/span>a nivel nacional las inversio<\/span>nes crecen a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>2003. Para el 2005 se estima\u00a0<\/span>que la provincia recibir\u00e1 in<\/span>versiones por US$ 177,83\u00a0<\/span>millones.\u00a0<\/span>A lo largo del per\u00edodo ba<\/span>jo an\u00e1lisis se observa un\u00a0<\/span>cambio en los sectores a los\u00a0<\/span>cuales fueron dirigidas las<\/span>\u00a0inversiones. El sector de mayor atracci\u00f3n fue, durante la primera etapa, el de manufacturas. A\u00a0<\/span>partir de 1997 comienza a ganar participaci\u00f3n el de infraestructura, representando en el 2002 el\u00a0<\/span>83% del total invertido.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Durante el 2004, el 38%\u00a0de las inversiones fueron di<\/span>rigidas al sector financiero\u00a0<\/span>(seguros, ART, AFJP). Se\u00a0<\/span>estima que las inversiones\u00a0<\/span>en la provincia, durante el\u00a0<\/span>2005, ser\u00e1n destinadas\u00a0<\/span>principalmente al sector de\u00a0<\/span>manufacturas (56%), comer<\/span>cio y servicios (21%), e in<\/span>fraestructura (21%).<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

5.3.2 Inversiones en la Provincia de Santa Fe<\/strong><\/p>\n

La provincia de Santa Fe, al igual que la provincia de C\u00f3rdoba, recibi\u00f3 importantes montos\u00a0de inversiones en la primera etapa del per\u00edodo analizado. El crecimiento promedio anual de las\u00a0<\/span>mismas entre 1993 y 1998 fue de 124%. En 1999 comenzaron a disminuir, alcanzando un valor\u00a0<\/span>de US$ 98,1 millones en el a\u00f1o 2001.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 2002 se comienza a revertir esa tendencia negativa. En el a\u00f1o 2004 se produjo un\u00a0importante incremento de las inversiones respecto a las registradas el a\u00f1o anterior; impulsadas\u00a0<\/span>principalmente por el crecimiento de las inversiones destinadas a infraestructura y a la industria\u00a0<\/span>manufacturera.\u00a0<\/span>Hasta 1996 el principal\u00a0<\/span>sector al que se dirigiero\u00a0<\/span>las inversiones fue el de ma<\/span>nufacturas, captando en pro<\/span>medio un 98% del total.<\/span><\/p>\n

Dentro de la industria manu<\/span>facturera, los sectores pre<\/span>feridos por los inversores\u00a0<\/span>fueron los de alimentos y\u00a0<\/span>bebidas, la industria auto<\/span>motriz, y en menor medida\u00a0<\/span>las industrias b\u00e1sicas de hie<\/span>rro y acero.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0Desde 1997 las inversio<\/span>nes en infraestructura y en el\u00a0<\/span>sector comercio y servicios\u00a0<\/span>comienzan a ganar protagonismo. \u00c9ste \u00faltimo sector capt\u00f3 el 42% del total invertido en 1999.\u00a0<\/span>En el a\u00f1o 2002 el principal destino fue el sector de actividades extractivas, en el cual se rea<\/span>lizaron inversiones por US$ 89,55 absorbiendo el 71% del total. <\/span>Para el 2005 se estima que las inversiones ser\u00e1n por un monto estimado de US$ 815,5 millo<\/span>nes, las cuales se destinar\u00e1n principalmente al sector de manufacturas e infraestructura.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

5.3.3 Inversiones en la Provincia de Entre R\u00edos<\/strong><\/p>\n

Las inversiones en la provincia de Entre R\u00edos muestran una tendencia de crecimiento m\u00e1s\u00a0prolongado durante los primeros a\u00f1os de an\u00e1lisis, en comparaci\u00f3n con las provincias de C\u00f3rdo<\/span>ba y Santa Fe. El m\u00e1ximo valor registrado en el per\u00edodo fue de US$ 314 millones en el a\u00f1o 2000.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 2001 las inversiones caen hasta 2003 a\u00a0<\/span>una tasa promedio anual de\u00a0<\/span>71%. En los dos \u00faltimos\u00a0<\/span>a\u00f1os puede observarse que\u00a0<\/span>las mismas comienzan a re<\/span>cuperarse, siendo el valor\u00a0<\/span>estimado para 2005 de US$\u00a0<\/span>73,02 millones.\u00a0<\/span>El sector de manufactu<\/span>ras fue el principal destino\u00a0<\/span>de las inversiones durante\u00a0<\/span>los primeros a\u00f1os de an\u00e1li<\/span>sis.<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El grupo de industrias manufactureras m\u00e1s din\u00e1micas fueron las de maderas y subproductos,\u00a0celulosa y papel, y el de alimentos y bebidas.\u00a0<\/span>Entre 1997 y 2001 las in<\/span>versiones en infraestructura\u00a0<\/span>aumentan de forma impor<\/span>tante su participaci\u00f3n sobre\u00a0<\/span>el total. Con la llegada de la\u00a0<\/span>crisis, en el a\u00f1o 2002, s\u00f3lo el\u00a0<\/span>sector de manufacturas lo<\/span>gr\u00f3 atraer inversiones. En el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2003 el 90% del total se\u00a0<\/span>destin\u00f3 al sector primario.\u00a0<\/span>Para el 2005 se estima\u00a0<\/span>que el sector financiero cap<\/span>tar\u00e1 el 82% del total de las\u00a0<\/span>inversiones recibidas en la\u00a0<\/span>provincia, la industria ma<\/span>nufacturera tendr\u00e1 una participaci\u00f3n del 10%, mientras que el sector de comercio y servicios ab<\/span>sorber\u00e1 el 8% del total.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

5.4 Factores determinantes de la inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Son numerosos los factores tenidos en cuenta por las empresas, tanto nacionales como extranjeras, a la hora de tomar la decisi\u00f3n de realizar gastos en inversi\u00f3n Algunos de ellos como las\u00a0<\/span>caracter\u00edsticas geogr\u00e1ficas del pa\u00eds, su proximidad a otros mercados, las preferencias de los con<\/span>sumidores, son dif\u00edciles de modificar a trav\u00e9s de pol\u00edticas p\u00fablicas.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Sin embargo, hay otros factores relevantes que poseen una relaci\u00f3n muy estrecha con la actuaci\u00f3n del gobierno. La estructura impositiva y de regulaci\u00f3n, la provisi\u00f3n de obras de infraes<\/span>tructura, el funcionamiento de los mercados laborales y financieros y la calidad de las institucio<\/span>nes son algunos de ellos.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Los resultados de una encuesta realizada por el Banco Mundial sobre el clima para la inversi\u00f3n muestran que la principal preocupaci\u00f3n de las empresas en los pa\u00edses en desarrollo son los\u00a0<\/span>riegos derivados de las pol\u00edticas. En el Gr\u00e1fico 5.22, se puede observar que en el 28% de los 48\u00a0<\/span>pa\u00edses encuestados sus empresas se\u00f1alan que la incertidumbre normativa es la mayor limitaci\u00f3n\u00a0<\/span>que enfrentan, mientras que la inestabilidad macroecon\u00f3mica es el segundo factor en orden de\u00a0<\/span>importancia.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El buen funcionamiento\u00a0de las instituciones pueden\u00a0<\/span>hacer m\u00e1s predecibles las re<\/span>glas de juego reduciendo los\u00a0<\/span>riesgos y costos a los que se\u00a0<\/span>enfrentan los empresarios.\u00a0<\/span>El respeto por los derechos\u00a0<\/span>de propiedad, la reducci\u00f3n\u00a0<\/span>de la corrupci\u00f3n, un clima\u00a0<\/span>general de estabilidad pol\u00edti<\/span>ca y macroecon\u00f3mica, la\u00a0<\/span>credibilidad de las pol\u00edticas\u00a0<\/span>p\u00fablicas; son factores funda<\/span>mentales para la atracci\u00f3n\u00a0<\/span>de nuevas inversiones al pa\u00eds. El problema con este tipo de estrategias es que requieren un gran\u00a0<\/span>esfuerzo y los resultados se observan en el largo plazo.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Tanto los pa\u00edses, como las regiones, suelen competir para atraer a los inversores otorgando\u00a0<\/span>subsidios, o reducciones impositivas. El inconveniente con este tipo de pol\u00edticas se presenta\u00a0<\/span>cuando los beneficios de las mayores inversiones son contrarrestados por la erosi\u00f3n de los ingre<\/span>sos fiscales. Al mismo tiempo, pol\u00edticas tales como relajar las normas laborales o ecol\u00f3gicas pue<\/span>den tener efectos nocivos sobre el bienestar del pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

La dif\u00edcil tarea que enfrentan los gobiernos en este aspecto es dise\u00f1ar un adecuado r\u00e9gimen\u00a0tributario y normativo de modo de lograr un equilibrio entre los objetivos sociales y los incen<\/span>tivos necesarios para que las empresas inviertan de manera productiva.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Por otra parte el buen funcionamiento de los mercados financieros permite poner en contacto a inversionistas con prestamistas dispuestos a financiar sus actividades y a compartir parte de\u00a0<\/span>los riesgos. Una buena infraestructura permite a los productores de bienes y servicios relacionar<\/span>se con clientes y proveedores. Una fuerza laboral mas calificada es fundamental para que las\u00a0<\/span>empresas adopten t\u00e9cnicas de producci\u00f3n y tecnolog\u00edas m\u00e1s modernas.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Recuadro 5.1: Indicadores Institucionales para Argentina, Chile y Brasil\u00a0Dada la importancia del entorno institucional para captar inversiones se han seleccionado algunos in<\/span>dicadores sobre gobernabilidad elaborados por el Banco Mundial, con el objetivo mostrar la situaci\u00f3n\u00a0<\/span>de nuestro pa\u00eds.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los indicadores elegidos se mueven dentro de un rango de \u01532,5 y 2,5, donde valores m\u00e1s altos indican\u00a0un mejor desempe\u00f1o.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Los indicadores seleccionados son:<\/p>\n

Estabilidad Pol\u00edtica: mide la percepci\u00f3n sobre la posibilidad de desestabilizaci\u00f3n en cuanto a tensiones \u00e9tnicas, conflictos armados, disturbio social, amenazas terroristas, cambios institucionales.\u00a0<\/span>Calidad Regulatoria: mide la incidencia de pol\u00edticas hostiles al mercado (controles de precios, super<\/span>visi\u00f3n bancaria inadecuada, regulaciones excesivas en cuanto a comercio exterior y desarrollo de ne<\/span>gocios).<\/span><\/p>\n

\u00a0Imperio de la Ley: mide la calidad del cumplimiento de contratos, la polic\u00eda, y las cortes, incluyendo\u00a0<\/span>la independencia judicial, y la incidencia del crimen.\u00a0<\/span>Control de la Corrupci\u00f3n: mide la corrupci\u00f3n entre funcionarios p\u00fablicos, frecuencia de \u2014pagos irre<\/span>gulares\u201c a funcionarios y jueces, percepci\u00f3n de corrupci\u00f3n en la administraci\u00f3n p\u00fablica.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

En el a\u00f1o 2004 Argentina muestra valores negativos de todos los indicadores. Como puede observarse, a excepci\u00f3n de la calidad regulatoria que se ha mantenido constante, los indicadores han mejorado\u00a0<\/span>en nuestro pa\u00eds respecto a los valores que presentaban en 2002. A pesar de ello se encuentran en una\u00a0<\/span>situaci\u00f3n menos favorable que la que poseen nuestros pa\u00edses vecinos. Chile muestra indicadores posi<\/span>tivos para todos los a\u00f1os consideraros y valores muy superiores a los obtenidos por Argentina.<\/span>\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En s\u00edntesis, como se ha visto a lo largo de este cap\u00edtulo, si bien las inversiones se encuentran\u00a0en un proceso de recuperaci\u00f3n no se deben perder de vista los cambios sufridos en su composi<\/span>ci\u00f3n. Tampoco se puede ignorar aquellos sectores, que de no recibir inversiones, podr\u00edan presen<\/span>tar problemas para incrementar su producci\u00f3n como el de refinaci\u00f3n de petr\u00f3leo, las industrias\u00a0<\/span>met\u00e1licas b\u00e1sicas, el sector de electricidad, gas y agua y la industria textil.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

La confianza en el futuro es determinante a la hora de tomar la decisi\u00f3n de realizar gastos en\u00a0el presente para modificar la producci\u00f3n en el futuro. Para que las inversiones requeridas sean\u00a0<\/span>llevadas a cabo, es importante mejorar el entorno macroecon\u00f3mico e institucional en el que se\u00a0<\/span>desarrollan tanto las empresas nacionales como extrajeras, garantizando las condiciones b\u00e1sicas\u00a0<\/span>de un buen clima para la inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 5:\u00a0INVERSIONES \u00a0 Como resultado de la gran recesi\u00f3n de nuestro pa\u00eds iniciada en 1998 y la crisis […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2558,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[44],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1861"}],"collection":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1861"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1861\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2592,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1861\/revisions\/2592"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2558"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1861"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1861"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1861"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}