{"id":1804,"date":"2014-02-10T02:00:58","date_gmt":"2014-02-10T02:00:58","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1804"},"modified":"2014-09-19T02:29:28","modified_gmt":"2014-09-19T02:29:28","slug":"2010-cap-i-iii-nivel-de-actividad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1804","title":{"rendered":"NIVEL DE ACTIVIDAD"},"content":{"rendered":"

\u00a0\u00a0<\/span>1.3\u00a0NIVEL DE ACTIVIDAD<\/strong><\/h1>\n

1.3.1 Introducci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

El comportamiento de la econom\u00eda Argentina a lo largo del 2010 ha mostrado un crecimiento\u00a0notable respecto al a\u00f1o anterior, explicado tanto por un contexto externo favorable como por\u00a0<\/span>medidas \ufb01scales y monetarias de car\u00e1cter expansivo. De esta manera el aumento de la actividad\u00a0<\/span>a \ufb01nes de 2010, que alcanz\u00f3 el 9,1%8 super\u00f3 ampliamente las proyecciones que se hac\u00edan a co<\/span>mienzo de a\u00f1o (entre el 2% y 3%).\u00a0<\/span>Este dinamismo productivo cont\u00f3 con un papel preponderante del consumo privado, plasmado\u00a0<\/span>en el desempe\u00f1o de sus principales indicadores y en una presi\u00f3n alcista sobre el nivel de precios\u00a0<\/span>que se fue acelerando en los \u00faltimos meses del a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

1.3.2 El Producto Bruto Interno en los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong><\/p>\n

Hacia \u00a0el \u00a0tercer \u00a0trimestre \u00a0de \u00a02010, \u00a0el \u00a0Producto \u00a0Bruto \u00a0Interno \u00a0registraba \u00a0un \u00a0valor \u00a0de \u00a0$415.437\u00a0millones a pesos de 1993, lo que implicaba un crecimiento acumulado de 76% con respecto al\u00a0<\/span>2002, el \u00faltimo a\u00f1o donde hubo ca\u00edda en el nivel de actividad (ver Gr\u00e1\ufb01co 1.20). En t\u00e9rminos per\u00a0<\/span>c\u00e1pita se alcanz\u00f3 el valor m\u00e1s alto de los \u00faltimos 20 a\u00f1os, un total de $10.257 a pesos de 1993.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Como se desprende del gr\u00e1\ufb01co anterior, la producci\u00f3n en el 2010 fue superior tanto a la de 2008\u00a0como a la de 2009. Sin embargo, en t\u00e9rminos de\u00a0<\/span>crecimiento\u00a0se\u00a0hizo evidente la desaceleraci\u00f3n\u00a0experimentada en 2009 donde, a pesar de los buenos fundamentos internos, la crisis internacio<\/span>nal golpe\u00f3 con fuerza. Tanto la ca\u00edda en los precios de los commodities como la menor demanda\u00a0<\/span>de exportaciones se sumaron a la mala campa\u00f1a gropecuaria 2008-2009 para determinar el bajo\u00a0<\/span>nivel de actividad en ese a\u00f1o.\u00a0<\/span>El escenario para 2010 fue distinto y el impulso provino de varios frentes. La an\u00e9mica recupera<\/span>ci\u00f3n de las econom\u00edas avanzadas coloc\u00f3 a los pa\u00edses emergentes en el centro de la escena, en\u00a0<\/span>particular aquellos com\u00fanmente conocidos como BRICs (Brasil, Rusia, India y China) que mos<\/span>traron un buen desempe\u00f1o y que sin duda impact\u00f3 positivamente en la econom\u00eda nacional. Por\u00a0<\/span>otro lado, dentro de los aspectos locales se destacaron la excelente cosecha 2009-2010 que fue\u00a0<\/span>acompa\u00f1ada de buenos precios internacionales; adem\u00e1s de la decisi\u00f3n de pol\u00edtica econ\u00f3mica de\u00a0<\/span>impulsar al consumo privado que deriv\u00f3 en un mayor aumento de la producci\u00f3n y en mayores\u00a0<\/span>presiones in\ufb02acionarias.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

1.3.3 Comportamiento de los Componentes de las Cuentas Nacionales<\/strong><\/p>\n

La Oferta y la Demanda Agregada son los dos grandes componentes que conforman las Cuentas\u00a0Nacionales. La primera se encuentra desagregada en PBI e Importaciones y constituyen a grandes\u00a0<\/span>rasgos las fuentes del producto de la econom\u00eda. Por su parte, la Demanda Agregada est\u00e1 confor<\/span>mada por el Consumo Privado y P\u00fablico, la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija y las Exportaciones.\u00a0<\/span>En el a\u00f1o 2010 la Demanda Agregada creci\u00f3 un 9,6% respecto al a\u00f1o anterior. Este crecimiento \u00a0<\/span>estuvo explicado en un 40% por el aumento del Consumo Privado, seguido por un 32% de la \u00a0<\/span>Inversi\u00f3n Interna Bruta Fija. Por otra parte, el aporte de la Demanda de Exportaciones fue del 19% <\/span>mientras que el Consumo P\u00fablico signi\ufb01c\u00f3 alrededor del 8% (ver Gr\u00e1\ufb01co 1.21).\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En el Cuadro 1.7 se puede observar como la participaci\u00f3n en el PBI del consumo privado se ubica\u00a0en torno al 66% y del consumo p\u00fablico cerca del 13%, es decir que entre ambos representan\u00a0<\/span>cerca del 80% del PBI.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0En otras palabras, la evoluci\u00f3n del consumo privado replica la senda de variaci\u00f3n del PBI. Como\u00a0se\u00f1ala el Gr\u00e1\ufb01co 1.22, entre el primer trimestre de 2009 y el mismo per\u00edodo de 2010, las tasas de\u00a0<\/span>crecimiento interanual de ambas variables estuvieron fuertemente correlacionadas. No obstante,\u00a0<\/span>en el segundo trimestre \u00a0se observa una clara discrepancia entre el aumento interanual del PBI\u00a0<\/span>(11,8%) y del consumo privado (8,6%), que fue compensado en parte por una aceleraci\u00f3n en el\u00a0<\/span>crecimiento del consumo p\u00fablico (12,9%). \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Como se desprende del an\u00e1lisis precedente, el Consumo Privado ha sido el \u201cmotor\u201d de la econom\u00eda en los \u00faltimos diez a\u00f1os. El 2010 no fue la excepci\u00f3n, y el est\u00edmulo al consumo fue tanto\u00a0<\/span>directo como indirecto. Por un lado, a trav\u00e9s de medidas de recomposiciones salariales, de au<\/span>mento de los haberes y de asignaciones familiares, el gobierno se encarg\u00f3 de mantener alto el\u00a0<\/span>nivel de consumo. Por otro lado, con un efecto indirecto y menos visible, pero no por eso menos\u00a0<\/span>importante, la in\ufb02aci\u00f3n se encarg\u00f3 de acentuar este crecimiento al desincentivar el ahorro.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

1.3.4 Estimadores Mensuales de Actividad<\/strong><\/p>\n

Pese a las diferencias en las estimaciones privadas y p\u00fablicas, las series de datos coinciden en la\u00a0tendencia de crecimiento que present\u00f3 la econom\u00eda en el a\u00f1o 2010. Con el objetivo de re\ufb02ejar la\u00a0<\/span>disyuntiva entre los datos privados y los p\u00fablicos a continuaci\u00f3n se analiza el comportamiento del\u00a0<\/span>Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) elaborado por el Indec para luego contrastar\u00a0<\/span>estos con los elaborados por la consultora Orlando J. Ferreres & Asociados, que publica mensual<\/span>mente el \u00cdndice General de Actividad (IGA).\u00a0<\/span><\/p>\n

La actividad en el a\u00f1o ha mostrado un repunte con respecto al 2009. En el Gr\u00e1\ufb01co 1.23 puede\u00a0observarse este comportamiento. En promedio para 2010, este indicador creci\u00f3 un 9,1% anual,\u00a0<\/span>por encima del 6,9% experimentado en 2008. No obstante, la base de comparaci\u00f3n en ambos\u00a0<\/span>a\u00f1os es completamente diferente: el 2007 fue uno de los mejores a\u00f1os en t\u00e9rminos de produc<\/span>ci\u00f3n desde la crisis de 2001, mientras que 2009 coincidi\u00f3 con el peor de ellos.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Por su parte, el indicador privado mostr\u00f3 un comportamiento similar (ver Gr\u00e1\ufb01co 1.24). Al respecto, durante los dos \u00faltimos a\u00f1os, se pueden destacar tres per\u00edodos bien diferenciados en la serie\u00a0<\/span>del IGA. Desde enero de 2008 hasta setiembre del mismo a\u00f1o, se observan tasas de crecimiento\u00a0<\/span>positivas aunque con alta variabilidad. A partir de setiembre se inicia una tendencia decreciente\u00a0<\/span>que se prolong\u00f3 hasta octubre de 2009, cuando arranc\u00f3 nuevamente la senda alcista. Finalmente,\u00a0<\/span>el 2010 se destac\u00f3 no s\u00f3lo por tasas de crecimiento elevadas sino tambi\u00e9n por una menor varia<\/span>bilidad de las mismas.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En s\u00edntesis, y como se resume en el Cuadro 1.8, se puede a\ufb01rmar que el EMAE tiende a subestimarlos periodos recesivos y a sobre estimar los periodos de expansi\u00f3n con respecto al IGA. Sin embar<\/span>go, ambos \u00edndices coinciden en que el a\u00f1o 2010 tuvo un comportamiento similar al a\u00f1o 2008.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.3.5 Indicadores de Consumo<\/strong><\/p>\n

Como se se\u00f1alo anteriormente, el consumo privado implica m\u00e1s del 60% del PBI. En general, el\u00a02010 fue un a\u00f1o con un alto crecimiento en las ventas opacado por un moderado desempe\u00f1o en\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n. Esta suerte de descalce entre oferta y demanda tiende a corregirse de dos maneras,\u00a0<\/span>o bien mediante un mayor aumento de las importaciones (ver comportamiento en el apartado\u00a0<\/span>1.8 sobre el Comercio Exterior) o bien por el aumento de los precios. A continuaci\u00f3n se analizan\u00a0<\/span>las ventas de supermercados y las ventas en centros de compra, ambos publicados por el INDEC,\u00a0<\/span>y el comportamiento de las ventas minoristas elaborado por CAME por ser representativos del\u00a0<\/span>desempe\u00f1o del consumo.<\/span><\/p>\n

Con respecto a la evoluci\u00f3n de las ventas en supermercados, el primer semestre del a\u00f1o mostr\u00f3tasas de crecimiento interanuales elevadas. Si bien el resultado var\u00eda seg\u00fan el \u00edndice de precios\u00a0<\/span>que se tome como referencia, se observa un quiebre en el comportamiento de las series a partir\u00a0<\/span>de noviembre de 2009 cuando ambas recobran nuevamente la senda alcista. Este dinamismo\u00a0<\/span>parece frenarse en el segundo semestre de 2010, en donde una mayor in\ufb02aci\u00f3n redujo las tasas\u00a0<\/span>de crecimiento real de las ventas.\u00a0<\/span><\/p>\n

Tomando como referencia de in\ufb02aci\u00f3n la variaci\u00f3n del IPC elaborado por Ecolatina, las ventas de\u00a0supermercados crecieron un 4,89% en el a\u00f1o, mientras que si se tiene en cuenta el IPC de INDEC\u00a0<\/span>las mismas arrojan un aumento de 16,15% (ver Gr\u00e1\ufb01co 1.25). Es decir se mantienen en zona de\u00a0<\/span>crecimiento real sin importar que \u00edndice de precios se tenga en cuenta.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Con respecto a las Ventas en Centros de Compra (Shoppings), se podr\u00eda decir que la recuperaci\u00f3n\u00a0comenz\u00f3 unos meses antes, a partir de setiembre de 2009. Esta tendencia positiva se mantuvo en\u00a0<\/span>el resto del a\u00f1o y continu\u00f3 en la primera mitad de 2010. El segundo semestre no se mostr\u00f3 dife<\/span>rente al primero, pese a esto, el ritmo fue decreciente a partir del pico de julio (45.6%). Adem\u00e1s,\u00a0<\/span>los niveles de ventas registrados son, en promedio, mayores a los contabilizados por las ventas en\u00a0<\/span>supermercados. En t\u00e9rminos reales la actividad en los shoppings fue entre un 14,2% y un 30%\u00a0<\/span>mayor a la de 2009, dependiendo el \u00edndice de precios que se tenga en cuenta (ver Gr\u00e1\ufb01co 1.26).<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Por \u00faltimo, en este apartado se analiza el comportamiento de las Ventas Minoristas publicado\u00a0por CAME. Este es un \u00edndice de cantidades que no tiene en cuenta el efecto en los precios. Nue<\/span>vamente, como se puede apreciar en el Gr\u00e1\ufb01co 1.27, a partir de noviembre de 2009 comienza\u00a0<\/span>la recuperaci\u00f3n en el mismo y que al igual que los indicadores anteriores esta recuperaci\u00f3n se\u00a0<\/span>mantiene a lo largo del a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

A ra\u00edz del estudio de estos indicadores se pueden extraer ciertas conclusiones acerca del consumo\u00a0privado en los \u00faltimos a\u00f1os. En general coinciden en que el comienzo de la recuperaci\u00f3n se dio en\u00a0<\/span>el segundo semestre de 2009, particularmente en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, y se extendi\u00f3 a lo\u00a0<\/span>largo de 2010. No obstante la magnitud real de estos cambios var\u00eda sustancialmente de acuerdo\u00a0<\/span>al \u00edndice de precios que se tenga en cuenta.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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