{"id":1682,"date":"2014-02-07T07:47:28","date_gmt":"2014-02-07T07:47:28","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1682"},"modified":"2022-06-22T12:40:38","modified_gmt":"2022-06-22T12:40:38","slug":"2005-cap-i-evolucion-perspectivas-economia-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1682","title":{"rendered":"EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOM?A ARGENTINA"},"content":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 1:\u00a0EVOLUCION Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMIA ARGENTINA<\/h1>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

El comportamiento de la econom\u00eda argentina en las \u00faltimas d\u00e9cadas no ha sido satisfactorio, especialmente porque su crecimiento fue mediocre y la distribuci\u00f3n del ingreso personal,\u00a0<\/span>regional y funcional desmejor\u00f3 notablemente. Analizando el comportamiento c\u00edclico de la\u00a0<\/span>econom\u00eda argentina, sabemos que hubo algunos per\u00edodos de recuperaci\u00f3n que brindaron la\u00a0<\/span>posibilidad de revertir esta situaci\u00f3n, y por diversos motivos no fueron aprovechados. Hoy es<\/span>tamos ante una nueva oportunidad para quebrar esta tendencia. Luego de m\u00e1s de tres a\u00f1os de\u00a0<\/span>un fuerte crecimiento basado en un equilibrio macroecon\u00f3mico razonable y con buenas pers<\/span>pectivas para el a\u00f1o 2006 Argentina puede comenzar a realizar los cambios que necesita en\u00a0<\/span>su Estrategia y Organizaci\u00f3n Econ\u00f3mica. Para ello es imprescindible un paulatino cambio en\u00a0<\/span>la cultura y las actitudes que la condicionan. Tenemos la esperanza de comenzar a recorrer\u00a0<\/span>un camino de transici\u00f3n desde ahora y hasta el Bicentenario que nos prepare para un nuevo\u00a0<\/span>punto de partida a fin de superar los problemas que nos llevaron a la decadencia.<\/span>\u00a0<\/span><\/em><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/em><\/p>\n

1.1 El desarrollo econ\u00f3mico argentino durante las \u00faltimas d\u00e9cadas<\/strong><\/p>\n

En los \u00faltimos 75 a\u00f1os, o sea en el per\u00edodo 1929-2004, el PBI per c\u00e1pita argentino creci\u00f3 a\u00a0una tasa de solo el 0,84% anual acumulativo, una cifra extremadamente baja teniendo en cuen<\/span>ta la cantidad de recursos naturales y el nivel de educaci\u00f3n con que ha contado nuestro pa\u00eds.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En los gr\u00e1ficos 1.1 y 1.2,\u00a0se puede observar la evolu<\/span>ci\u00f3n del PBI a precios cons<\/span>tates de 1993, desde 1929 a\u00a0<\/span>la actualidad, la tendencia\u00a0<\/span>general es creciente, aunque\u00a0<\/span>el PBI per c\u00e1pita crece a ta<\/span>sas inferiores al PBI total.\u00a0<\/span>Otro aspecto a tener en\u00a0<\/span>cuenta, es que el PBI argen<\/span>tino muestra una alta volati<\/span>lidad en cuanto a la tasa de\u00a0<\/span>crecimiento, que en el per\u00edo<\/span>do analizado, var\u00eda desde\u00a0<\/span>una ca\u00edda 10,89%, a un au<\/span>mento m\u00e1ximo de 11,26%\u00a0<\/span>con una variabilidad respec<\/span>to a la media de alrededor\u00a0<\/span>del 5%.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Repasando lo ocurrido\u00a0en los \u00faltimos a\u00f1os, se ob<\/span>serva que Argentina estuvo\u00a0<\/span>siempre condicionada a la\u00a0<\/span>econom\u00eda externa, para cre<\/span>cer. Mientras el contexto ex<\/span>terno fue favorable, el desa<\/span>rrollo de nuestro pa\u00eds lo si<\/span>gui\u00f3, pero de igual manera\u00a0<\/span>en periodos de crisis mun<\/span>diales como fueron: la Pri<\/span>mera Guerra Mundial a prin<\/span>cipios de siglo, la crisis de\u00a0<\/span>1930, y la Segunda Guerra\u00a0<\/span>Mundial a mediados de si<\/span>glo, significaron para Ar<\/span>gentina fuertes ca\u00eddas en el\u00a0<\/span>nivel de actividad y en las\u00a0<\/span>posibilidades de crecimien<\/span>to. Es por eso que al finalizar la Segunda Guerra Mundial, Argentina decide volcarse al merca<\/span>do interno, comenzando su proceso de sustituci\u00f3n de importaciones y alej\u00e1ndose de la evoluci\u00f3n\u00a0<\/span>de la econom\u00eda global que inesperadamente fue por dem\u00e1s favorable en la \u00faltima mitad del siglo\u00a0<\/span>20. Es aqu\u00ed donde empiezan a producirse los conocidos comportamientos c\u00edclicos stop and go de\u00a0<\/span>Argentina.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Analizamos ahora lo sucedido durante los \u00faltimos 30 a\u00f1os (1974-2004), el crecimiento perc\u00e1pita fue nulo y acompa\u00f1ado por un sensible desmejoramiento de las condiciones sociales.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

En el mismo per\u00edodo en el que Argentina no crec\u00eda Chile multiplicaba por dos veces y media\u00a0su PBI per c\u00e1pita reduciendo sensiblemente el nivel de pobreza y mejorando las condiciones so<\/span>ciales. Por ejemplo, una buena parte de la poblaci\u00f3n chilena puede hoy acceder a la vivienda pro<\/span>pia financiada mediante el cr\u00e9dito hipotecario y adquirir autom\u00f3viles y art\u00edculos para el hogar\u00a0<\/span>con cr\u00e9dito y en condiciones de estabilidad. La calidad de la educaci\u00f3n ha mejorado sensible<\/span>mente y los indicadores de mortalidad infantil o la cantidad de poblaci\u00f3n pobre o indigente\u00a0<\/span>muestran una reducci\u00f3n sustancial. A\u00fan as\u00ed no se observa una mejora en la distribuci\u00f3n del in<\/span>greso pero existe una conciencia cada vez m\u00e1s amplia sobre la necesidad de afrontar esta dife<\/span>rencia y las condiciones econ\u00f3micas est\u00e1n dadas para que se lo intente m\u00e1s all\u00e1 de las declara<\/span>ciones o actitudes demag\u00f3gicas<\/span>1<\/span><\/sup>.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

En nuestro pa\u00eds la situaci\u00f3n es diferente. Si se com<\/span>para el a\u00f1o 2004 con el a\u00f1o\u00a0<\/span>1974, el nivel de la pobla<\/span>ci\u00f3n debajo de la l\u00ednea de\u00a0<\/span>pobreza o indigencia se ha\u00a0<\/span>multiplicado por diez, la de<\/span>socupaci\u00f3n pas\u00f3 del 2,7% al\u00a0<\/span>15% y el cociente entre el\u00a0<\/span>decil de la poblaci\u00f3n con\u00a0<\/span>mayores ingresos respecto al\u00a0<\/span>de ingresos m\u00e1s bajos alcan<\/span>z\u00f3 durante el a\u00f1o 2004 un\u00a0<\/span>nivel de 27 veces contra 11 durante el a\u00f1o 1974. De la comparaci\u00f3n entre el a\u00f1o 2004 y el pri<\/span>mer semestre del 2005, se evidencia una mejora en los indicadores sociales, aunque con respec<\/span>to a 1974, la situaci\u00f3n esta lejos de ser la \u00f3ptima.<\/span><\/p>\n

Durante ese per\u00edodo de\u00a030 a\u00f1os Argentina tuvo tres\u00a0<\/span>defaults, dos hiperinflacio<\/span>nes, fuertes confiscaciones\u00a0<\/span>de ahorros, especialmente\u00a0<\/span>intensas para los sectores de\u00a0<\/span>menores recursos, dos per\u00edo<\/span>dos de marcada des-inver<\/span>si\u00f3n y un notable deterioro\u00a0<\/span>de la calidad educativa.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Adicionalmente, se produjo un fuerte proceso de ex<\/span>tranjerizaci\u00f3n de la econo<\/span>m\u00eda (m\u00e1s del 70% de las em<\/span>presas l\u00edderes est\u00e1n en ma<\/span>nos extranjeras) con el co<\/span>rrespondiente debilitamiento del conjunto de empresas nacionales, lo cual no le permite al pa\u00eds\u00a0<\/span>tener un conjunto de empresas nacionales insertadas en la econom\u00eda global tal como ocurre en\u00a0<\/span>el caso de Brasil o Chile.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Simult\u00e1neamente se produjo una salida de capitales que elev\u00f3 el stock de fondos argentinos\u00a0en el exterior a cifras que representan m\u00e1s del 50% del PBI argentino cuando el cociente entre\u00a0<\/span>el agregado monetario M3 y el PBI apenas llega al 29%.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

1<\/sup>\u00a0En el capitulo 3 de este balance se analizan los aspectos sociales, en forma detallada.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0El \u00cdndice de Desarrollo Humano es uno de los mejores indicadores sobre el progreso econ\u00f3<\/span>mico y social de un pa\u00eds, si bien Argentina sigue teniendo el Indice de Desarrollo Humano m\u00e1s\u00a0<\/span>alto de Latinoam\u00e9rica – que en buena parte se debe al rezago de la enorme diferencia que ten\u00eda<\/span>mos a nuestro favor desde comienzos del siglo pasado – esta posici\u00f3n puede perderse en los pr\u00f3<\/span>ximos a\u00f1os y el mismo puede no considerar adecuadamente el mencionado deterioro en la cali<\/span>dad de nuestra educaci\u00f3n y el desmejoramiento en la distribuci\u00f3n del ingreso personal y regional<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.2 Un an\u00e1lisis del crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s reciente<\/strong><\/p>\n

Hace doce a\u00f1os atr\u00e1s, cuando comenzamos a preparar el primer ejemplar del Balance de la\u00a0Econom\u00eda Argentina pusimos especial \u00e9nfasis en destacar la importancia del largo plazo en la\u00a0<\/span>evaluaci\u00f3n de la mayor\u00eda de los fen\u00f3menos econ\u00f3micos argentinos, especialmente aquellos rela<\/span>cionados con los aspectos macroecon\u00f3micos. Para ello elaboramos un gr\u00e1fico con la evoluci\u00f3n\u00a0<\/span>del Producto Bruto Interno per c\u00e1pita desde comienzos del siglo pasado expresando en cada uno\u00a0<\/span>de los puntos del mismo la tasa de crecimiento del PBI acumulada durante los \u00faltimos cuatro\u00a0<\/span>a\u00f1os. De esa manera, el \u00faltimo dato de la l\u00ednea del gr\u00e1fico mostraba dicha tasa de crecimiento\u00a0<\/span>acumulado durante el per\u00edodo 1991-1994. En esos cuatro a\u00f1os el PBI per c\u00e1pita argentino hab\u00eda\u00a0<\/span>aumentado un 32,5%, una cifra que alentaba una cierta esperanza condicionada a la consecuci\u00f3n\u00a0<\/span>de cambios fundamentales frente al desastroso comportamiento de la econom\u00eda argentina duran<\/span>te la d\u00e9cada de 1980 (el decrecimiento acumulado del PBI per c\u00e1pita durante el per\u00edodo 1980-89\u00a0<\/span>hab\u00eda sido del -23,5% decenal).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Si bien en aquel Balance de la Econom\u00eda 1994 hab\u00edamos expresado nuestros temores respecto a la continuidad de las altas tasas de crecimiento fundamentados en el creciente d\u00e9ficit fiscal\u00a0<\/span>y en la debilidad de las instituciones para hacer cumplir el presupuesto, todav\u00eda otorg\u00e1bamos una\u00a0<\/span>razonable probabilidad a un escenario en el que comenzaran a realizarse los cambios pendientes\u00a0<\/span>en la organizaci\u00f3n econ\u00f3mica del pa\u00eds, m\u00e1s all\u00e1 de las privatizaciones.<\/span><\/p>\n

Dichos cambios no se produjeron y hacia fines del a\u00f1o 2002 hab\u00edamos vuelto a caer en una\u00a0de las recurrentes graves crisis que caracterizaron a la econom\u00eda argentina en las \u00faltimas d\u00e9ca<\/span>das. Para ese entonces y en t\u00e9rminos de la evoluci\u00f3n cuatrianual del PBI est\u00e1bamos en una situa<\/span>ci\u00f3n similar a la que se produjo durante la Primera Guerra Mundial o la depresi\u00f3n de los a\u00f1os\u00a0<\/span>30.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Sin embargo, a partir del 2003 en adelante, nuestro pa\u00eds comenz\u00f3 a recuperarse de una forma\u00a0que pocos hab\u00edan imaginado. Esta recuperaci\u00f3n contin\u00faa hoy en d\u00eda su curso y si, tal como se\u00a0<\/span>estima, el pr\u00f3ximo a\u00f1o el PBI crece alrededor de un 4% tendremos nuevamente una tasa de cre<\/span>cimiento cuatrianual 2003-2006 superior al 20%, una experiencia hist\u00f3rica que durante el \u00faltimo\u00a0<\/span>siglo solo se observ\u00f3 en los a\u00f1os 1905-1906, inmediatamente despu\u00e9s de cada una de las dos\u00a0<\/span>guerras mundiales y en el a\u00f1o 1994.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Como se expresa en el p\u00e1rrafo anterior; despu\u00e9s de la crisis hacia fines del 2001 y principios\u00a0del 2002, la econom\u00eda argentina comenz\u00f3 a recuperarse de manera inesperada en los \u00faltimos tres\u00a0<\/span>a\u00f1os y de acuerdo a las proyecciones para el cierre del a\u00f1o 2005, el PBI superar\u00e1 los niveles al<\/span>canzados en 1998.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Seg\u00fan el proyecto de Ley del Presupuesto 2006, se estima un crecimiento del PBI de 4% para el 2006 y de 3,5% para los a\u00f1os 2007 y 2008. Esto muestra una desaceleraci\u00f3n de la recupe<\/span>raci\u00f3n econ\u00f3mica, convergiendo a tasas m\u00e1s sostenibles en el -largo plazo\u00bb. Considerando que\u00a0<\/span>el fuerte crecimiento del 2005 permite recuperar los niveles del PBI a precios constantes de 1993\u00a0<\/span>a los valores pre crisis 1998, es razonable esperar un incremento m\u00e1s moderado para los pr\u00f3xi<\/span>mos a\u00f1os.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A su vez, desde el IIE tambi\u00e9n consideramos que el 2005 ser\u00e1 un a\u00f1o favorable para la econom\u00eda argentina, y somos optimistas para el a\u00f1o 2006. As\u00ed, y en l\u00ednea con el pensamiento de mu<\/span>chos otros economistas, consideramos que el crecimiento del PBI podr\u00eda llegar a valores cerca<\/span>nos al 6%. Si bien el Presupuesto 2006 estima s\u00f3lo un 4%, se considera a esta proyecci\u00f3n con<\/span>servadora, dado que estos valores ser\u00edan levemente superiores al arrastre estad\u00edstico esperado pa<\/span>ra 2006 (2,86% estimado por el IIE)<\/span><\/p>\n

Es importante tener en\u00a0cuenta que estas prediccio<\/span>nes se lograran siempre y\u00a0<\/span>cuando la econom\u00eda argenti<\/span>na siga desarroll\u00e1ndose en\u00a0<\/span>un ambiente macroecon\u00f3mi<\/span>co favorable, controlando la\u00a0<\/span>inflaci\u00f3n, frenando el gasto\u00a0<\/span>p\u00fablico y manteniendo un\u00a0<\/span>alto super\u00e1vit fiscal, y lo<\/span>grando ajustes y renegocia<\/span>ciones de deuda. El no tener\u00a0<\/span>en cuenta estos aspectos re<\/span>presenta riesgos potenciales\u00a0<\/span>para nuestra econom\u00eda, los\u00a0<\/span>cuales pueden alejarnos del\u00a0<\/span>crecimiento esperado<\/span>2<\/span><\/sup>.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Para el 2007, y ahora s\u00ed en l\u00ednea con el presupuesto, nuestro modelo econom\u00e9trico permite\u00a0estimar que, de mantenerse todo constante, Argentina podr\u00eda tener asegurado un piso de 3,2% de\u00a0<\/span>crecimiento econ\u00f3mico.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.3 Las condiciones econ\u00f3micas actuales<\/strong><\/p>\n

Es decir, doce a\u00f1os despu\u00e9s de haber comenzado la preparaci\u00f3n del primer Balance de la Econom\u00eda nos encontramos nuevamente en un posible punto de partida que sirva de plataforma pa<\/span>ra un escenario econ\u00f3mico favorable en el largo plazo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00bfCuales son las ventajas con que contamos para que esta oportunidad pueda aprovecharse?\u00a0Tal como habr\u00e1 observado el lector de los Balances anteriores, durante estos \u00faltimos doce\u00a0<\/span>a\u00f1os hemos sido muy reiterativos respecto a tres pilares sobre los que deber\u00eda basarse nuestra\u00a0<\/span>econom\u00eda para lograr un desarrollo sostenido. Estos tres pilares han sido los siguientes:<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

1) Vigencia del Estado de Derecho<\/p>\n

2) Funcionamiento de una econom\u00eda de mercado<\/p>\n

3) Fuerte desarrollo del Capital Social3<\/span><\/sup>\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde fines del a\u00f1o 1983 Argentina se ha acercado al Estado de Derecho, intent\u00f3 hacer fun<\/span>cionar una econom\u00eda de mercado y desgraciadamente fracas\u00f3 en forma reiterada en la formaci\u00f3n\u00a0<\/span>del Capital Social (Ver Balance de la Econom\u00eda 2004).<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

2<\/span><\/sup>Se analizan estos aspectos en el punto 8 de este cap\u00edtulo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

3<\/sup>En los Balances anteriores mencio<\/span>n\u00e1bamos como la tercera condici\u00f3n para el desarrollo sostenido a un alto nivel de colaboraci\u00f3n y solidaridad que ahora sintetizamos bajo el concepto de Capital Social, cuya definici\u00f3n y consideraci\u00f3n general incluy\u00e9<\/span>ramos en el Balance del a\u00f1o pasado.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

Recuadro 1.1: Nuestra definici\u00f3n del Capital Social<\/strong><\/p>\n

Entendemos que el Capital Social de un pa\u00eds es la capacidad de colaborar entre los distintos sectores sociales e instituciones a fin de lograr la generaci\u00f3n de un alto valor econ\u00f3mico agregado con una\u00a0<\/span>intensa participaci\u00f3n del factor trabajo en condiciones de equidad.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Argentina se caracteriza por una enorme fragmentaci\u00f3n en los esfuerzos productivos, incapacidad\u00a0de colaboraci\u00f3n entre los sectores p\u00fablico, privado, universidades e instituciones intermedias y una or<\/span>ganizaci\u00f3n con fuertes rasgos corporativos, o sea las condiciones m\u00e1s adversas posibles para la forma<\/span>ci\u00f3n de Capital Social.<\/span>4<\/span><\/sup><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

1.4 La importancia de un equilibrio macroecon\u00f3mico b\u00e1sico en las\u00a0perspectivas econ\u00f3micas m\u00e1s inmediatas<\/span><\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

Estamos seguros que bajo las condiciones de recurrente desequilibrio macroecon\u00f3mico en las\u00a0que se desenvolvi\u00f3 la econom\u00eda argentina durante las \u00faltimas d\u00e9cadas el Capital Social al que\u00a0<\/span>nos acabamos de referir tiene muy pocas posibilidades de desarrollarse.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Sin embargo existe la posibilidad de que las viejas condiciones del pa\u00eds comiencen a cambiar.\u00a0Creemos que esta vez el pa\u00eds tiene la ventaja de la comprensi\u00f3n por parte del actual gobierno res<\/span>pecto de la importancia de mantener el equilibrio macroecon\u00f3mico b\u00e1sico como precondici\u00f3n\u00a0<\/span>para que el pa\u00eds pueda desarrollar el Capital Social consolidando los tres pilares de nuestra eco<\/span>nom\u00eda.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Hasta ahora, la recurrencia del desequilibrio fiscal y monetario en el comportamiento c\u00edclico\u00a0de la econom\u00eda ha permitido perpetuar una organizaci\u00f3n caracterizada por fuertes transferencias\u00a0<\/span>de ingreso, confiscaci\u00f3n de ahorros, desvalorizaci\u00f3n del m\u00e9rito y el trabajo y una actitud exce<\/span>sivamente individualista y de corto plazo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Argentina por primera vez en d\u00e9cadas tiene durante los \u00faltimos tres a\u00f1os una situaci\u00f3n fiscal\u00a0con un fuerte super\u00e1vit primario, un resultado positivo de la cuenta corriente del Balance de Pa<\/span>gos y una pol\u00edtica monetaria que, en principio, <\/span>acompa\u00f1a a las condiciones de equilibrio general mencionado.<\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

Respecto del Balance\u00a0<\/span>Comercial, se observan d\u00e9fi<\/span>cit comerciales durante la\u00a0<\/span>mayor parte de los a\u00f1os no<\/span>venta. Los mismos acumula<\/span>ron, entre 1990 y 2001, un\u00a0<\/span>rojo de 2.500 millones de\u00a0<\/span>d\u00f3lares, produciendo un im<\/span>portante desequilibrio exter<\/span>no. A partir del a\u00f1o 2002,\u00a0<\/span>con la devaluaci\u00f3n de la mo<\/span>neda, se aprecian fuertes su<\/span>per\u00e1vit comerciales que per<\/span>sisten hasta el 2005. Si tene<\/span>mos en cuenta que el saldo\u00a0<\/span>de la balanza comercial esti<\/span>mado al cierre del a\u00f1o 2005 ser\u00e1 U$S 9.800 millones, luego, para el per\u00edodo 2002-2005, conta<\/span>bilizaremos un super\u00e1vit de m\u00e1s de U$S 54.000 millones.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

4<\/span><\/sup>Ver capitulo n\u00famero 2, para ampliar estos conceptos.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0Esta cifra es importante no s\u00f3lo para\u00a0<\/span>conseguir el equilibrio externo, sino que tambi\u00e9n es un dato con pocos precedentes en la histo<\/span>ria argentina, ya que la \u00faltima vez que se consiguieron cuatro a\u00f1os con crecimiento y saldo co<\/span>mercial positivos fue a fines del d\u00e9cada de los sesenta.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Considerando nuevamente que el alto super\u00e1vit primario, es fundamental para lograr un equilibrio macroecon\u00f3mico sostenido, se puede analizar lo ocurrido en nuestro pa\u00eds en los \u00faltimos\u00a0<\/span>a\u00f1os, en el gr\u00e1fico 1.9 se muestra que el super\u00e1vit primario durante la d\u00e9cada del 90 no fue muy<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

elevado, e incluso se observa\u00a0un d\u00e9ficit en el a\u00f1o 1996 –\u00a0<\/span>mientras que en el per\u00edodo\u00a0<\/span>post crisis a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>2003 parece que los respon<\/span>sables de la econom\u00eda argen<\/span>tina comprendieron la im<\/span>portancia y la necesidad de\u00a0<\/span>mantener este valor en nive<\/span>les mayores – elevando el su<\/span>per\u00e1vit primario desde un ni<\/span>vel promedio de $2.401,95\u00a0<\/span>millones para el per\u00edodo\u00a0<\/span>1993-2002 a un nivel prome<\/span>dio de $15.1797,30 millones\u00a0<\/span>para el per\u00edodo 2003-2006.<\/span>5<\/span><\/sup>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Otro aspecto importante a tener en cuenta es la estructura de recaudaci\u00f3n impositiva de nuestro pa\u00eds.\u00a0El cuadro 1.3 demuestra la necesidad de un cambio estructural importante en materia de recaudaci\u00f3n.\u00a0<\/span>Los impuestos considerados distorsivos son fundamentales en el ingreso del gobierno y esta\u00a0<\/span>situaci\u00f3n evidentemente no es deseable. Un primer paso para poder realizar modificaciones im<\/span>positivas, es lograr combatir la evasi\u00f3n de aquellos impuestos no distorsivos, y a continuaci\u00f3n,\u00a0<\/span>lograr un programa de Coparticipaci\u00f3n Federal que tenga mayor correspondencia con la equidad\u00a0<\/span>distributiva y genere incentivos para que las provincias mejoren su recaudaci\u00f3n impositiva.<\/span>6<\/span><\/sup><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span>5\u00a0<\/span><\/sup>Los valores correspondientes a los a\u00f1os 2005 y 2006, siguen las estimaciones realizadas por el proyecto de Ley de Presupues<\/span>to 2006, que present\u00f3 la Oficina Nacional de Presupuesto en septiembre del corriente a\u00f1o.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

6\u00a0<\/span><\/sup>Ver cap\u00edtulo n\u00famero 6, para un an\u00e1lisis mas detallado sobre coparticipaci\u00f3n de impuestos en la Regi\u00f3n Centro.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Cuadro 1.3: Recaudaci\u00f3n Tributaria proyectada 2005 \u2013 2006 – Millones de pesos<\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\" \"\" \"\"<\/p>\n

Si esta condici\u00f3n de equilibrio\u00a0se mantiene el pa\u00eds puede ponerse\u00a0<\/span>de nuevo de pie y lograr alejarse de\u00a0<\/span>los peligros recurrentes que carac<\/span>terizaron el ciclo econ\u00f3mico argen<\/span>tino.\u00a0<\/span>En este sentido, creemos que\u00a0<\/span>los cuestionamientos por parte de\u00a0<\/span>algunos economistas a una pol\u00edtica\u00a0<\/span>monetaria que se ocupe de comba<\/span>tir la inflaci\u00f3n no es un buen con<\/span>sejo para los responsables econ\u00f3<\/span>micos del gobierno.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Lejos estamos de creernos due\u00f1os de la verdad o de calificar de\u00a0<\/span>deshonestos intelectuales a quienes\u00a0<\/span>piensan distinto a nosotros siguien<\/span>do la vieja costumbre del pensa<\/span>miento \u00fanico, frecuentemente\u00a0<\/span>practicado por parte de los tradi<\/span>cionales representantes de un lado\u00a0<\/span>y otro del arco ideol\u00f3gico, sin em<\/span>bargo hacemos votos para que el\u00a0<\/span>gobierno intensifique su pol\u00edtica\u00a0<\/span>monetaria que prevenga el riesgo\u00a0<\/span>de una alta inflaci\u00f3n. Esta misma\u00a0<\/span>advertencia fue el punto central del\u00a0<\/span>primer Balance de la Econom\u00eda\u00a0<\/span>que bien recordamos por su reper<\/span>cusi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

1.5 Un ejercicio de proyecci\u00f3n macroecon\u00f3mica para los pr\u00f3ximos a\u00f1os sin\u00a0cambios estructurales en la estrategia y organizaci\u00f3n econ\u00f3mica<\/span><\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

El equilibrio macroecon\u00f3mico b\u00e1sico es solo la condici\u00f3n necesaria para que Argentina deje\u00a0atr\u00e1s una historia de mal desempe\u00f1o econ\u00f3mico. Un simple ejercicio de proyecci\u00f3n del PBI pa<\/span>ra los pr\u00f3ximos a\u00f1os suponiendo que no se repiten acontecimientos como las cesaciones de pa<\/span>gos o los fuertes procesos inflacionarios durante el per\u00edodo 1974-2004 nos indica que nuestro\u00a0<\/span>pa\u00eds puede crecer a una tasa de aproximadamente el 3,5% anual acumulativo. Este crecimiento,\u00a0<\/span>que en t\u00e9rminos del PBI per c\u00e1pita es del 2,5% anual, si bien es superior al que se observ\u00f3 en el\u00a0<\/span>per\u00edodo 1944-1974 y por cierto es mejor que el estancamiento de los \u00faltimos 30 a\u00f1os, est\u00e1 muy\u00a0<\/span>lejos de lo que Argentina necesita para lograr un verdadero proceso de convergencia con pa\u00edses\u00a0<\/span>como Espa\u00f1a o Chile. Simplemente, si tuvi\u00e9ramos ese crecimiento y al mismo tiempo Chile de<\/span>jara de crecer necesitar\u00edamos alrededor de 35 a\u00f1os para llegar a la misma situaci\u00f3n relativa que\u00a0<\/span>ten\u00edamos con ese pa\u00eds en el a\u00f1o 1974.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.6 La evoluci\u00f3n de las inversiones en el actual contexto<\/strong><\/p>\n

En el Balance del a\u00f1o pasado analizamos las conclusiones de un trabajo realizado por el Premio Nobel de Econom\u00eda Fynn Kydland<\/span>7<\/span><\/sup>, donde se dec\u00eda que Argentina hab\u00eda invertido poco du<\/span>rante la d\u00e9cada de 1990 teniendo en cuenta la desinversi\u00f3n ocurrida durante la d\u00e9cada de 1980.<\/span><\/p>\n

En el gr\u00e1fico 1.13 puede observarse lo que ocurri\u00f3 durante la \u00faltima crisis. La Inversi\u00f3n Interna Bruta Fija (IIBF) como porcentaje del Producto Bruto Interno en el a\u00f1o 2002 se redujo a\u00a0<\/span>solo el 11,2%. Como al mismo tiempo se hab\u00eda producido una fuerte sub-valuaci\u00f3n del peso res<\/span>pecto al d\u00f3lar americano, el valor estimado de la inversi\u00f3n argentina durante ese a\u00f1o apenas su<\/span>per\u00f3 los US$ 10.000 millones, una cifra extremadamente baja<\/span>8<\/span><\/sup>.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Si comparamos la proporci\u00f3n del producto destinada a la formaci\u00f3n bruta de capital de Argentina con la de Chile y Brasil, podemos observar que nuestros vecinos presentan porcentajes\u00a0<\/span>superiores a los de nuestro pa\u00eds durante todo el per\u00edodo analizado.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Chile invirti\u00f3 proporciones superiores al 20% desde 1987, presentando una relaci\u00f3n\u00a0IBIF\/PBI muy elevada entre 1993 y 1999. El caso de China es sorprendente; hace m\u00e1s de vein<\/span>te a\u00f1os que mantiene esta relaci\u00f3n cercana al 35% y ha llegado a representar m\u00e1s del 40% des<\/span>de el a\u00f1o 2002.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

El tema es igualmente grave cuando consideramos el gasto en Investigaci\u00f3n y Desarrollo\u00a0donde Argentina efect\u00faa esfuerzos con escasa coordinaci\u00f3n entre los distintos actores involucra<\/span>dos que no apuntan a fortalecer los sectores productivos.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

7<\/span><\/sup>\u00abArgentina\u00b4s lost decade and subsequent recovery: Hits and misses of the neoclassical growth model\u00bb, Finn Kydland y\u00a0<\/span>Carlos Zarazaga, Research Department, Federal Reserve Bank of Dallas.<\/span><\/p>\n

8<\/span><\/sup>A fin de graficar este concepto podemos comparar los US$ 10,000 millones invertidos en Argentina con la inversi\u00f3n\u00a0<\/span>que realiz\u00f3 la empresa LG-Philips LCD Co. para la construcci\u00f3n de una planta de paneles de cristal l\u00edquido destina<\/span>do a la manufactura de televisores en la ciudad de Paju, Corea del Sur, por un monto de US$5,000 millones y otros\u00a0<\/span>US$25,000 millones para la ampliaci\u00f3n de la misma en los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os. Las empresas Samsung y Sharp est\u00e1n\u00a0<\/span>realizando inversiones similares en plantas elaboradoras del mismo producto ( ver BusinessWeek, Septiembre 12 de\u00a0<\/span>2005, p\u00e1gina 62-63)<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Argentina deber\u00eda sostener un nivel de IIBF mayor al 25% del PBI, pero adem\u00e1s deber\u00eda mejorar la calidad de la inversi\u00f3n. Para ello es conveniente enfatizar la necesidad de los siguientes\u00a0<\/span>cambios:<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

a) aumentar la composici\u00f3n de maquinarias y equipos dentro de la inversi\u00f3n.<\/p>\n

b) comenzar la tarea de desarrollar el Capital Social generando los mecanismos que obliguen\u00a0a trabajar en conjunto con objetivos comunes basados en el crecimiento con solidaridad.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

c) aumentar el volumen de gastos en Investigaci\u00f3n y Desarrollo y reorientar el mismo hacia\u00a0los sectores productivos de acuerdo a un programa de largo plazo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

d) Invertir en capacitaci\u00f3n y entrenamiento para el manejo de las cadenas de valor desarrollando el capital intelectual y humano.<\/span><\/p>\n

Respecto al primer punto, entre los a\u00f1os 1998 y\u00a0<\/span>2005, se verifico que el ru<\/span>bro Construcciones aument\u00f3\u00a0<\/span>su participaci\u00f3n en detri<\/span>mento del Equipo Durable\u00a0<\/span>Nacional e Importado<\/span>9<\/span><\/sup>.<\/span><\/p>\n

\u00a0La composici\u00f3n de las in<\/span>versiones tambi\u00e9n deja obser<\/span>var la aparici\u00f3n de algunos\u00a0<\/span>cuellos de botella en sectores\u00a0<\/span>que son cr\u00edticos para nuestro\u00a0<\/span>desarrollo futuro. Por ejem<\/span>plo en el caso de la energ\u00eda.\u00a0<\/span>La evoluci\u00f3n de la produc<\/span>ci\u00f3n de petr\u00f3leo crudo y su\u00a0<\/span>exportaci\u00f3n muestra una ca\u00ed<\/span>da desde el a\u00f1o 1998 que po<\/span>dr\u00edan augurar un impacto ne<\/span>gativo sobre la balanza co<\/span>mercial en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.\u00a0<\/span>Tampoco es suficiente lo\u00a0<\/span>que se gasta en Investiga<\/span>ci\u00f3n y Desarrollo, cuyo\u00a0<\/span>monto estimado en d\u00f3lares\u00a0<\/span>americanos durante el a\u00f1o\u00a0<\/span>2004 sum\u00f3 aproximadamen<\/span>te US$ 660 millones, lo que\u00a0<\/span>representa no mas del 0,70%\u00a0<\/span>del PBI<\/span>10<\/span><\/sup>.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\n

\u00a09\u00a0<\/span><\/sup>En el capitulo 5 se analizan los principales aspectos vinculados con el comportamiento de la inversi\u00f3n en Argentina.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

10<\/sup>Para un an\u00e1lisis m\u00e1s completo del tema remitirse al cap\u00edtulo 3, punto 4.<\/span><\/p>\n

\n

Para tener una\u00a0<\/span>idea general de la magnitud\u00a0<\/span>del gasto realizado por Ar<\/span>gentina puede ser \u00fatil comparar ese gasto con el impor<\/span>te invertido anualmente por\u00a0<\/span>la empresa finlandesa Nokia\u00a0<\/span>que en su balance del a\u00f1o\u00a0<\/span>2004 se\u00f1ala un gasto total en\u00a0<\/span>Investigaci\u00f3n y Desarrollo\u00a0<\/span>de aproximadamente\u00a0<\/span>US$ 4.500 millones. Si bien\u00a0<\/span>ambos conceptos no son es<\/span>trictamente comparables nos\u00a0<\/span>se\u00f1alan la necesidad de con<\/span>centrar nuestro escaso volu<\/span>men de inversi\u00f3n en aque<\/span>llos sectores donde dicho\u00a0<\/span>gasto puede tener un mayor\u00a0<\/span>resultado en t\u00e9rminos de\u00a0<\/span>productividad, exportacio<\/span>nes y generaci\u00f3n de empleo.<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

En relaci\u00f3n a la Investigaci\u00f3n y Desarrollo y el gerenciamiento de las Cadenas de Valor se\u00a0necesita una fuerte reorientaci\u00f3n del gasto respectivo, la regionalizaci\u00f3n de los presupuestos uni<\/span>versitarios estatales, mayores recursos para la investigaci\u00f3n aplicada y por sobre todo una estric<\/span>ta disciplina que exija en forma firme el trabajo en equipo como piedra fundamental de una Ar<\/span>gentina menos fragmentada en sus esfuerzos.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

1.7 Los efectos en el largo plazo de un cambio en la estrategia y\u00a0organizaci\u00f3n econ\u00f3mica argentina<\/span><\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

Estamos convencidos de que si el equilibrio macroecon\u00f3mico b\u00e1sico se sostiene en el largo\u00a0plazo la misma din\u00e1mica del proceso econ\u00f3mico va a conducir lentamente pero en forma inexo<\/span>rable a los cambios en profundidad que necesitamos. Sin dudas que lo m\u00e1s dif\u00edcil es sostener ese\u00a0<\/span>equilibrio m\u00e1s all\u00e1 del corto per\u00edodo de tiempo que la historia argentina de las \u00faltimas d\u00e9cadas\u00a0<\/span>demostr\u00f3 como posible y es all\u00ed donde surgen las mayores inc\u00f3gnitas. Pero si esta vez se consi<\/span>guiera solo resta conocer cuanto tiempo llevar\u00e1 alcanzar un nuevo y probablemente definitivo\u00a0<\/span>escenario.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En los Balances anteriores nos hemos referido a estos cambios en varias oportunidades, enfatizando la necesidad de dos tareas fundamentales para el progreso econ\u00f3mico y social del pa\u00eds:\u00a0<\/span>fortalecer las instituciones y mejorar la educaci\u00f3n. Para profundizar el tema con un mayor deta<\/span>lle es conveniente contar con un simple listado de algunas de las reformas a encarar.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En una de las ediciones del Grupo de An\u00e1lisis de la Coyuntura que realiza mensualmente la\u00a0Bolsa de Comercio de C\u00f3rdoba mencion\u00e1bamos un grupo de iniciativas a incluir en una Agen<\/span>da de Gobierno posterior a las elecciones de octubre de este a\u00f1o. Si bien no son taxativas y ni si<\/span>quiera guardan un orden de importancia nos permiten tener una idea general sobre el tipo de ac<\/span>ciones que deber\u00edan encararse.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>Recuadro 1.2: Algunas recomendaciones que aparecen como necesarias para lograr una Agenda de Gobierno<\/span><\/strong><\/p>\n

\u00a0Post-Octubre que garantice un crecimiento sustentable\u00a0<\/span>Anunciar un Plan Econ\u00f3mico Quinquenal de Transici\u00f3n (Per\u00edodo 2006-2010)\u00a0<\/span><\/p>\n

– Ratificar el Equilibrio Fiscal y Monetario\u00a0<\/span>como los par\u00e1metros principales.<\/span><\/p>\n

– Integraci\u00f3n del pa\u00eds al resto del mundo.<\/span><\/p>\n

– Aumento de inversiones y productividad.<\/span><\/p>\n

\u00a0Proponer una Reforma del Sector P\u00fablico basada en dos aspectos principales:<\/span><\/p>\n

– Carrera de Funcionario P\u00fablico (ver modelo chileno).<\/span><\/p>\n

– Descentralizaci\u00f3n Operativa y Administrativa (Nuevo Federalismo).\u00a0<\/span>Plan de Obras P\u00fablicas con Descentralizaci\u00f3n de Recursos<\/span><\/p>\n

– Concesiones sin avales p\u00fablicos.<\/span><\/p>\n

– Plan de carreteras y ferrocarriles.<\/span><\/p>\n

– Hidrov\u00edas y Pasos Cordilleranos.<\/span><\/p>\n

\u00a0Respeto a las Instituciones<\/span><\/p>\n

\u00a0– Se deber\u00e1 primar la independencia de las instituciones: Poder Judicial (Corte suprema) y BCRA.<\/span><\/p>\n

\u00a0Reforma Gradual del Sistema Impositivo<\/span><\/p>\n

\u00a0– Descentralizaci\u00f3n en el cobro de Impuestos Directos.<\/span><\/p>\n

\u00a0– Esquema tributario que incentive las Inversiones productivas.<\/span><\/p>\n

\u00a0– Eliminaci\u00f3n gradual de las retenciones.<\/span><\/p>\n

\u00a0Promoci\u00f3n de Inversiones<\/span><\/p>\n

\u00a0– Estimulo estatal a la producci\u00f3n con alto valor agregado y empleadora de recursos humanos\u00a0<\/span>con alta capacitaci\u00f3n (ver CORFO – BNDES).<\/span><\/p>\n

\u00a0– Desarrollo de Cadenas de Valor en base a ventajas comparativas.<\/span><\/p>\n

\u00a0Dr\u00e1stica reforma en el Sistema Educativo<\/span><\/p>\n

\u00a0– Educaci\u00f3n Terciaria y T\u00e9cnica.<\/span><\/p>\n

\u00a0– Orientar la educaci\u00f3n a los sectores productivos y no a la burocracia.<\/span><\/p>\n

\u00a0Respecto a este grupo de iniciativas, hemos enfatizado durante los \u00faltimos doce a\u00f1os la ne<\/span>cesidad de emprender un significativo esfuerzo de descentralizaci\u00f3n en la econom\u00eda argentina.<\/span><\/p>\n

\u00a0El pa\u00eds se caracteriza desde hace muchos a\u00f1os por tener una organizaci\u00f3n tremendamente cen<\/span>tralizada en el puerto a\u00fan cuando se proclame el federalismo y exista alguna descentralizaci\u00f3n\u00a0<\/span>en la distribuci\u00f3n de los recursos fiscales. En Balances anteriores hemos descrito con bastante\u00a0<\/span>detalle las enormes diferencias entre el producto bruto geogr\u00e1fico per c\u00e1pita de las provincias\u00a0<\/span>m\u00e1s pobres respecto a las m\u00e1s ricas que justamente reflejan esa condici\u00f3n.\u00a0<\/span>Las retenciones a la exportaci\u00f3n o el atraso cambiario han sido instrumentos esenciales a esa\u00a0<\/span>estructura centralizada consolidando una fuerte transferencia de ingresos y fortaleciendo la orga<\/span>nizaci\u00f3n econ\u00f3mica inadecuada que tiene el pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

\u00a0Nuestra propuesta sobre el desarrollo de las cadenas de valor regionales y las alianzas entre\u00a0<\/span>regiones apuntaron siempre a cambiar ese estado de situaci\u00f3n que favorece una fuerte concen<\/span>traci\u00f3n del ingreso, la generaci\u00f3n de escaso valor agregado en la producci\u00f3n y exportaci\u00f3n y al<\/span>tos niveles de desempleo.<\/span><\/p>\n

\u00a0El logro de solo modestos avances en la direcci\u00f3n de los cambios organizacionales se\u00f1alados\u00a0<\/span>comenzar\u00eda a generar un nuevo clima para los nuevos emprendimientos.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

1.8 Las fortalezas y amenazas del entorno econ\u00f3mico en el corto plazo<\/strong><\/p>\n

Creemos que cuando se analizan las perspectivas de la econom\u00eda argentina es conveniente hacer una distinci\u00f3n entre el corto y largo plazo.\u00a0<\/span>En la presentaci\u00f3n del Balance de la Econom\u00eda del a\u00f1o pasado sostuvimos que avizor\u00e1bamos\u00a0<\/span>una buena oportunidad de crecimiento econ\u00f3mico para el per\u00edodo bianual 2005-2006. En esta\u00a0<\/span>edici\u00f3n reiteramos nuestra impresi\u00f3n, basada en que si bien el a\u00f1o 2006 presenta algunas ame<\/span>nazas, sobre las cuales seguramente la conducci\u00f3n econ\u00f3mica va a trabajar, las mismas tienen\u00a0<\/span>buenas perspectivas de ser controladas. Por ejemplo, es cierto que el gasto p\u00fablico ha aumenta<\/span>do notablemente hacia fines del a\u00f1o 2005, m\u00e1s que los ingresos, pero debe tenerse en cuenta que\u00a0<\/span>esta circunstancia se produce en un a\u00f1o electoral y que probablemente el Ministro aplique las co<\/span>rrecciones que son necesarias para mantener la coyuntura bajo cierto control, en especial sabien<\/span>do cuales son los lineamientos del gobierno en ese sentido. Asimismo, aunque la inflaci\u00f3n es al<\/span>ta, el Banco Central y el Ministerio de Econom\u00eda tienen los instrumentos como para no dejar que\u00a0<\/span>dicho fen\u00f3meno se torne incontrolable. La cuesti\u00f3n principal es la decisi\u00f3n pol\u00edtica al respecto y\u00a0<\/span>todo parece indicar que se han aprendido lecciones del pasado.<\/span><\/p>\n

\u00a0Desde el Instituto de Investigaciones Econ\u00f3micas deseamos presentar un breve resumen y un\u00a0<\/span>cuadro que contiene las estimaciones para las principales variables econ\u00f3micas argentinas en\u00a0<\/span>2006. Tomando como punto de partida, la confirmaci\u00f3n de que el a\u00f1o 2005 ser\u00e1 el tercer a\u00f1o\u00a0<\/span>consecutivo de fuerte crecimiento econ\u00f3mico (alrededor del 7,5%); fen\u00f3meno que estuvo acom<\/span>pa\u00f1ado por algunos acontecimientos externos de apreciable magnitud que favorecieron al pa\u00eds:\u00a0<\/span>bajas tasas de inter\u00e9s mundial, altos precios de los commodities y una fuerte demanda externa de\u00a0<\/span>estos y otros productos impulsadas por el dinamismo de las econom\u00edas asi\u00e1ticas. En este contex<\/span>to, la econom\u00eda argentina se desarroll\u00f3 con diversos matices seg\u00fan el sector que se considere, al<\/span>gunos mostrando fuertes incrementos y otros con una evoluci\u00f3n menos favorable en el tiempo.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.8.1 Principales inconsistencias potenciales<\/strong><\/p>\n

Apesar de ello, nos preocupan algunas inconsistencias del programa econ\u00f3mico porque el n\u00famero de instrumentos disponibles es inferior a los objetivos. Por ejemplo, no parece razonable\u00a0<\/span>pretender simult\u00e1neamente, el mantenimiento de un tipo de cambio alto, baja inflaci\u00f3n, incre<\/span>mentos salariales por encima de los niveles de aumento de la productividad y objetivos demasia<\/span>do ambiciosos en cuanto a la cancelaci\u00f3n de la deuda externa.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a01.8.1.1 El Tipo de Cambio Real<\/strong><\/p>\n

A nuestro criterio el peso argentino est\u00e1 hoy subvaluado en relaci\u00f3n a otras monedas de la regi\u00f3n. El Adelanto de la Ley de Presupuesto 2006 sostiene que se producir\u00e1 una apreciaci\u00f3n real\u00a0<\/span>respecto al d\u00f3lar de aproximadamente 5% al 7% durante el a\u00f1o que viene y en base a las proyec<\/span>ciones de plazo m\u00e1s largo se sugiere que la misma continuar\u00eda durante los a\u00f1os siguientes.\u00a0<\/span>En el caso que la inflaci\u00f3n fuera m\u00e1s alta de lo previsto, dicha apreciaci\u00f3n podr\u00eda acelerarse\u00a0<\/span>m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado generando una reducci\u00f3n en los m\u00e1rgenes de numerosos productos de\u00a0<\/span>exportaci\u00f3n, lo cual es particularmente preocupante en el caso de los granos donde la reducci\u00f3n\u00a0<\/span>de los mismos ha sido notable durante el corriente a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

\u00a0Una excesiva y r\u00e1pida apreciaci\u00f3n del peso podr\u00eda reducir el nivel de actividad en numerosos\u00a0<\/span>sectores de exportaci\u00f3n afectando la recaudaci\u00f3n impositiva por el menor cobro de retenciones\u00a0<\/span>y agudizando el problema de la desocupaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

\u00a0Si bien es cierto que podr\u00eda intentarse una adecuada programaci\u00f3n en el tiempo de la reduc<\/span>ci\u00f3n de las retenciones a la exportaci\u00f3n para que coincidan con la apreciaci\u00f3n paulatina del pe<\/span>so esta tarea no es nada f\u00e1cil teniendo en cuenta la alta volatilidad de la econom\u00eda argentina.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong>1.8.1.2 Inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Es sobre este indicador sobre el cual se presenta un mayor grado de incertidumbre para los\u00a0pr\u00f3ximos a\u00f1os. El comportamiento con tendencia creciente de esta variable durante 2005 llev\u00f3\u00a0<\/span>al gobierno a concentrar sus esfuerzos durante la primer mitad del a\u00f1o para evitar una escalada\u00a0<\/span>de precios que recortara la competitividad alcanzada luego de la devaluaci\u00f3n y sobre la cual se\u00a0<\/span>cimentara el despegue de la econom\u00eda desde 2003.<\/span><\/p>\n

\u00a0As\u00ed, durante este a\u00f1o la inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a convertirse en la principal preocupaci\u00f3n del gobier<\/span>no, ya que el incremento de precios acumulado al tercer trimestre del 2005 respecto a diciembre\u00a0<\/span>del 2004 alcanza 8,9%. Esto se\u00f1ala que ser\u00e1 dif\u00edcil cumplir con la meta de inflaci\u00f3n anual esta<\/span>blecida por el Ministerio de Econom\u00eda, del 10,5%<\/span>11<\/span><\/sup>.<\/span><\/p>\n

\u00a0Otro aspecto preocupante, es que la inflaci\u00f3n acumulada de los \u00faltimos 12 meses alcanza ci<\/span>fras de 2 d\u00edgitos; – con la variaci\u00f3n del IPC nivel general registrada en Septiembre que alcanzo\u00a0<\/span>el 1,2% con respecto a agosto – se eleva la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 12 meses a 10,3%.\u00a0<\/span>Los bienes, que representan un 53% de la canasta, tuvieron una variaci\u00f3n de 1,9 entre Agos<\/span>to y Septiembre, mientras que los servicios, que representan el 47% restante, no variaron en es<\/span>te \u00faltimo mes.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

11\u00a0<\/span><\/sup>El BCRA pose\u00eda una meta m\u00e1xima para todo 2005 del 8%, de acuerdo a su programa monetario, la cual fue superada en Septiembre.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Desagregando de acuerdo a la clasificaci\u00f3n en bienes y servicios con comportamiento estacional (representa 9,24% de la canasta), bienes y servicios cuyos precios est\u00e1n sujetos a regula<\/span>ci\u00f3n o tienen alto componente impositivo (representan 20,13% de la canasta), y el resto de bie<\/span>nes y servicios (70,63% de la canasta).<\/span><\/p>\n

\u00a0Las variaciones del IPC acumulado al tercer trimestre del 2005 se presentan en el Cuadro 1.6.\u00a0<\/span>A excepci\u00f3n de los pre<\/span>cios regulados, todos los\u00a0<\/span>componentes del IPC supe<\/span>raron la variaci\u00f3n anual ob<\/span>servada para el total del a\u00f1o\u00a0<\/span>2004, es posible que esto se\u00a0<\/span>deba a la falta de ajuste en\u00a0<\/span>los precios de las tarifas p\u00fa<\/span>blicas. Lo que presenta una\u00a0<\/span>alerta con respecto a la nece<\/span>sidad de aumentos de tarifas, para que estas no queden rezagadas respecto al nivel general de\u00a0<\/span>precios de la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En base al Gr\u00e1fico 1.17, se puede apreciar que los aumentos de precios no han sido parejos\u00a0en todos los rubros. El gran aumento del IPC estuvo impulsado principalmente por el aumento\u00a0<\/span>en vivienda y servicios b\u00e1sicos, y en bebidas y alimentos. En la medici\u00f3n anual (acumulado 9\u00a0<\/span>meses), los principales aumentos corresponden a los rubros alimentos (12,2%), vivienda (13,2%)\u00a0<\/span>y educaci\u00f3n (12,9%), que en los tres casos acumulan una suba superior a la del \u00edndice general.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"\u00a0<\/span><\/p>\n

Aquellos rubros que crecieron por encima del promedio tienen fuerte impacto sobre la poblaci\u00f3n de menores ingresos. Este fen\u00f3meno genera grandes preocupaciones debido a su impacto\u00a0<\/span>en el consumo real. Variaciones mayores a las esperadas en los precios generar\u00e1n disminuciones\u00a0<\/span>en el poder adquisitivo de la poblaci\u00f3n, por lo que esta variable deber\u00e1 ser monitoreada de cer<\/span>ca durante los pr\u00f3ximos meses.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En este sentido, aumentos de precios mayorista que a\u00fan no han sido trasladados a los consu<\/span>midores, una sostenida demanda interna y externa sobre bienes que poseen algunos cuellos de\u00a0<\/span>botella en su oferta, sumado a algunos ajustes en las tarifas de servicios p\u00fablicos privatizados\u00a0<\/span>que se esperan para comienzos del 2006, sit\u00faan las expectativas inflacionarias para 2005 en ni<\/span>veles levemente superiores al 11% y 9% para 2006. Para el a\u00f1o 2007 se podr\u00eda estimar una in<\/span>flaci\u00f3n similar, o levemente inferior, a la de 2006.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong>1.8.1.3 Deuda P\u00fablica<\/strong><\/p>\n

Un hecho importante durante el 2005 fue el conocido proceso de reestructuraci\u00f3n de deuda\u00a0en el que participaron tenedores de t\u00edtulos elegibles que manten\u00edan aproximadamente 76,15% del\u00a0<\/span>monto elegible total.<\/span><\/p>\n

\u00a0El canje incluy\u00f3 instrumentos de deuda p\u00fablica cuyos pagos se encontraban diferidos (lo<\/span>-T\u00edtulos Elegibles\u00bb) con un monto elegible agregado, que representa el valor nominal e intere<\/span>ses vencidos e impagos, de aproximadamente US$ 81.800 millones, para un total de once series\u00a0<\/span>de T\u00edtulos Par, T\u00edtulos Cuasipar y T\u00edtulos Discount -T\u00edtulos Nuevos\u00bb y cinco series de Unida<\/span>des Ligadas al PBI. Los T\u00edtulos Elegibles ofrecidos y aceptados para canje representaron un\u00a0<\/span>monto equivalente a aproximadamente US$ 62,3 mil millones.<\/span><\/p>\n

\u00a0Pero a pesar de este importante avance en t\u00e9rminos de salida del default, la Deuda P\u00fablica re<\/span>presenta un factor de riesgo considerable. Si bien las necesidades de financiamiento en el corto\u00a0<\/span>plazo son manejables para el gobierno, un abrupto cambio en las condiciones financieras inter<\/span>nacionales o los efectos de la inflaci\u00f3n podr\u00edan generar algunos problemas en este sentido. Es\u00a0<\/span>por ello que actualmente se esta pensando en reiniciar negociaciones con el FMI, y continuar con\u00a0<\/span>el proceso de reestructuraci\u00f3n de deuda sobre aquellos t\u00edtulos que aun no fueron reestructurados\u00a0<\/span>(Holds out).\u00a0<\/span>Compromisos de pagos durante el 2006\u00a0<\/span>Seg\u00fan lo expuesto en el proyecto de Ley de Presupuesto 2006 se deben afrontar vencimien<\/span>tos de Capital por $57.967 millones, (eliminando el pago de expectation al FMI, que se suponen\u00a0<\/span>se prorrogaran al 2007); el pago de intereses deber\u00e1 ser de $10.385 millones y a estos compro<\/span>misos de pago se le debe sumar la inversi\u00f3n financiera – que incluye b\u00e1sicamente deuda de las\u00a0<\/span>provincias – y alcanza un valor de $9.205 millones.\u00a0<\/span>De acuerdo a esto, el monto total de necesidades de financiamiento asciende a un valor de\u00a0<\/span>$77.557 millones.\u00a0<\/span>\u00bfC\u00f3mo hacer frente a estas obligaciones. <\/span>El primer recurso con el que se cuenta, siguiendo el plan de desendeudamiento es utilizar el\u00a0<\/span>super\u00e1vit primario ($ 17.824 millones). Tambi\u00e9n se prev\u00e9 una disminuci\u00f3n de inversi\u00f3n finan<\/span>ciera de $ 4.674 millones y por otro lado, habr\u00e1 incrementos de otros pasivos por un monto de\u00a0<\/span>$ 18.618 millones (este concepto incluye b\u00e1sicamente los adelantos que otorga el BCRAal teso<\/span>ro); por \u00faltimo se supone un acuerdo con los Organismos Internacionales – es decir un Roll over\u00a0<\/span>(obtenci\u00f3n de pr\u00e9stamos de largo plazo) – por un monto de $ 9.964 millones. Para alcanzar di<\/span>cho monto se deber\u00e1 lograr un refinanciamiento de aproximadamente el 60% con el FMI y un\u00a0<\/span>100% con el BID y el Banco Mundial, los cuales son factibles previo acuerdo con el Fondo Mo<\/span>netario Internacional.<\/span><\/p>\n

Suponiendo que se logre la refinanciaci\u00f3n, se obtiene un monto asignado al pago de deuda\u00a0<\/span>que suma $ 51.080 millones, lo que implica que aun existe una necesidad de financiamiento de\u00a0<\/span>$ 26.447 millones de pesos. De acuerdo al presupuesto se har\u00e1 frente a estas obligaciones con la\u00a0<\/span>emisi\u00f3n de nueva deuda en moneda local ($12.085 millones) y en moneda extranjera ($14.392\u00a0<\/span>millones). Debemos tener en cuenta que estos montos son bastante elevados, comparando con\u00a0<\/span>la emisi\u00f3n del a\u00f1o 2005 y por ello son un factor de riesgo o posible inconsistencia de corto pla<\/span>zo para el buen desarrollo de nuestra econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

\u00a0A modo de resumen se introduce el esquema 1.1 como s\u00edntesis de lo explicado acerca de las\u00a0<\/span>necesidades de financiamiento para el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

1.8.1.4 El Nivel del Salario Real<\/strong><\/p>\n

El otro problema serio que podr\u00edan plantear las inconsistencias potenciales del actual plan ser\u00eda el nivel de bajos salarios vigentes y la importante cantidad de personas que se encuentran por\u00a0<\/span>encima de la l\u00ednea de pobreza pero muy cerca de ella.<\/span><\/p>\n

\u00a0Una aceleraci\u00f3n del ritmo inflacionario generar\u00eda un mayor nivel de conflictividad social y\u00a0<\/span>las mayores presiones por aumentos resultantes podr\u00edan retroalimentar los desequilibrios. Si<\/span>mult\u00e1neamente a las presiones por aumentos salariales se producir\u00edan iguales circunstancias en\u00a0<\/span>cuanto al gasto p\u00fablico y la emisi\u00f3n monetaria.<\/span><\/p>\n

\u00a0Si bien es cierto que tanto el tipo de cambio real como el nivel de salarios podr\u00edan manejar<\/span>se durante el a\u00f1o 2006 y tal vez el 2007 quedar\u00edan muchas dudas sobre su sostenimiento en el\u00a0<\/span>largo plazo si las perspectivas de crecimiento se reducen a un aumento del PBI promedio anual\u00a0<\/span>de solo el 3,5%, tal como se vio en el punto 5.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

1.8.2 El Peligro de Repetir el Ciclo Econ\u00f3mico de las Ultimas D\u00e9cadas<\/strong><\/p>\n

El problema de este tipo de escenario es que Argentina repita en alg\u00fan punto dentro de los\u00a0pr\u00f3ximos cinco o seis a\u00f1os las recurrentes crisis del pasado, o sea el famoso comportamiento\u00a0<\/span>c\u00edclico del stop-go.<\/span><\/p>\n

\u00a0En el cuadro siguiente puede observarse la longitud de las expansiones y contracciones de la\u00a0<\/span>econom\u00eda argentina desde comienzos de la d\u00e9cada de 1970. Desgraciadamente este comporta<\/span>miento c\u00edclico est\u00e1 muy fresco en la memoria de los argentinos y es bastante probable que influ<\/span>ya en la toma de decisiones de inversi\u00f3n limitando significativamente las posibilidades de nues<\/span>tro pa\u00eds para lograr un crecimiento sostenido. Por ello es preferible recordar los acontecimientos\u00a0<\/span>del pasado con el prop\u00f3sito de no volver a cometer los mismos errores.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

1.9 La Necesidad de Enfrentar los Problemas de Largo Plazo<\/strong><\/p>\n

Cuando analizamos las dificultades del corto plazo debido a algunas inconsistencias potenciales y teniendo en cuenta que los cambios en la estrategia y organizaci\u00f3n de la econom\u00eda ar<\/span>gentina se van a producir en forma end\u00f3gena si hay equilibrio macroecon\u00f3mico, resulta esencial\u00a0<\/span>una firme posici\u00f3n del gobierno. El mismo debe enfrentar en forma dr\u00e1stica las propuestas eco<\/span>n\u00f3micas que implican soluciones m\u00e1gicas a los problemas coyunturales y que tanto atraen a un\u00a0<\/span>grupo importante de analistas cada vez que la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica despu\u00e9s de una crisis co<\/span>mienza a agotarse.<\/span><\/p>\n

\u00a0All\u00ed vuelven a aparecer recetas que van desde abandonar las metas inflacionarias por parte del\u00a0<\/span>Banco Central hasta cambiar totalmente el modelo argentino por experiencias alejadas de la eco<\/span>nom\u00eda de mercado. La experiencia hist\u00f3rica nos indica que tan solo la consideraci\u00f3n y el debate\u00a0<\/span>de estas ideas modifican las expectativas y generan reacciones que afectan significativamente las\u00a0<\/span>inversiones y el nivel de empleo. Lo que se deriva de ello es historia repetida en nuestro pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

\u00a0Por lo tanto, solo hay un camino frente a esta situaci\u00f3n tan peligrosa y este es acompa\u00f1ar los\u00a0<\/span>cambios en la estrategia y organizaci\u00f3n de la econom\u00eda desde el gobierno para que le den un im<\/span>pulso inicial que luego el mismo proceso econ\u00f3mico se encargar\u00e1 de consolidar.\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 1:\u00a0EVOLUCION Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMIA ARGENTINA \u00a0 El comportamiento de la econom\u00eda argentina en las \u00faltimas […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2558,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[44],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1682"}],"collection":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1682"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1682\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4046,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1682\/revisions\/4046"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2558"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1682"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1682"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1682"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}