{"id":1680,"date":"2014-02-07T07:23:17","date_gmt":"2014-02-07T07:23:17","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1680"},"modified":"2022-06-06T14:06:40","modified_gmt":"2022-06-06T14:06:40","slug":"2004-cap-ii-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1680","title":{"rendered":"INVERSIONES"},"content":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 2: INVERSIONES<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Tras haber resultado una de las variables m\u00e1s golpeadas desde el inicio de la recesi\u00f3n a\u00a0mediados de 1998, actualmente la inversi\u00f3n est\u00e1 consolidando un importante proceso de re<\/span>cuperaci\u00f3n, donde el incremento de la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija fue el m\u00e1s pronunciado\u00a0<\/span>considerando los registrados en las salidas de las \u00faltimas cinco recesiones atravesadas por la\u00a0<\/span>econom\u00eda argentina. La recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n desempe\u00f1a un rol clave en la sustenta<\/span>bilidad del crecimiento en el mediano- largo plazo, no s\u00f3lo eliminando los cuellos de botella\u00a0<\/span>que pueden aparecer, sino tambi\u00e9n generando ganancias -genuinas de competitividad. El\u00a0<\/span>actual proceso expansivo de la inversi\u00f3n se financia exclusivamente con ahorro interno, lo\u00a0<\/span>que representa un cambio significativo respecto a la experiencia de principios de los noventa,\u00a0<\/span>cuando el ahorro externo representaba una fuente primordial de financiamiento<\/span><\/em><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/em><\/p>\n

2.1 Inversiones Nacionales<\/strong><\/p>\n

2.1.1 Evoluci\u00f3n Hist\u00f3rica<\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

A lo largo de la historia argentina, el comportamiento de la inversi\u00f3n fue bastante inestable.\u00a0Esto es muy importante si se considera la estrecha relaci\u00f3n existente entre esta variable y el ni<\/span>vel de bienestar de la poblaci\u00f3n, medido a trav\u00e9s del producto per c\u00e1pita. El siguiente gr\u00e1fico\u00a0<\/span>presenta la relaci\u00f3n entre la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija como proporci\u00f3n del PBI (IBIF\/PBI) y\u00a0<\/span>el PBI per c\u00e1pita para el per\u00edodo que se extiende desde 1900 hasta 2004. El valor correspondien<\/span>te a 2004 se estim\u00f3 con los datos disponibles hasta el primer semestre del a\u00f1o.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Puede dividirse el per\u00edodo considerado en dos grandes etapas, la primera de ellas abarca hasta el a\u00f1o 1930 y estuvo caracterizada por altos niveles de inversi\u00f3n, especialmente por importan<\/span>tes flujos de Inversi\u00f3n Extranjera Directa enmarcados en un per\u00edodo de gran integraci\u00f3n de la\u00a0<\/span>econom\u00eda argentina al resto del mundo. Durante estos treinta a\u00f1os, la inversi\u00f3n present\u00f3 una es<\/span>trepitosa ca\u00edda en una sola ocasi\u00f3n: los a\u00f1os de la Primera Guerra Mundial.\u00a0<\/span>Con el golpe de estado de 1930 se produjo un sustancial quiebre institucional que se convir<\/span>ti\u00f3 en una constante en los siguientes a\u00f1os de la historia argentina. A partir de ese momento la\u00a0<\/span>IBIF\/PBI se situ\u00f3 por encima del 20% s\u00f3lo en contadas ocasiones.\u00a0<\/span>Concentrando el an\u00e1lisis en los \u00faltimos a\u00f1os, se construy\u00f3 un gr\u00e1fico que muestra el compor<\/span>tamiento de la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija y del PBI para el per\u00edodo 1993-2003. En \u00e9l pueden\u00a0<\/span>diferenciarse diferentes per\u00edodos. Desde 1993 a 1998 ambas variables experimentaron un impor<\/span>tante crecimiento, la inversi\u00f3n present\u00f3 un incremento promedio anual del 6,19% y el producto\u00a0<\/span>alcanz\u00f3 los niveles m\u00e1s altos de los \u00faltimos 30 a\u00f1os.\u00a0<\/span>Esta etapa de fuerte crecimiento se enmarc\u00f3 en un contexto de estabilidad de precios, apertu<\/span>ra econ\u00f3mica, desregulaci\u00f3n, privatizaciones y reconocimiento y financiamiento de la deuda p\u00fa<\/span>blica. Tambi\u00e9n se lograron importantes mejoras de productividad como resultado de la incorpo<\/span>raci\u00f3n de tecnolog\u00eda, a trav\u00e9s de la importaci\u00f3n de bienes de capital y la adopci\u00f3n de modernos\u00a0<\/span>procesos de producci\u00f3n.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 1998 con el\u00a0<\/span>inicio del proceso recesivo y<\/span>\u00a0hasta 2002, la IBIF y el\u00a0<\/span>PBI cayeron a un ritmo\u00a0<\/span>anual del 18,56% y 4,84%,\u00a0<\/span>respectivamente. En el \u00falti<\/span>mo a\u00f1o la IBIF se expandi\u00f3\u00a0<\/span>cerca de cinco veces m\u00e1s\u00a0<\/span>r\u00e1pido que la actividad\u00a0<\/span>agregada, lo que le permiti\u00f3\u00a0<\/span>recomponer parcialmente\u00a0<\/span>su relaci\u00f3n con el PBI, pa<\/span>sando de representar s\u00f3lo el <\/span>11% en el 2002 (medida a\u00a0<\/span>precios de 1993), a signifi<\/span>car un 14% del PBI en el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2003.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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2.2 Evoluci\u00f3n Reciente de la IBIF<\/strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Desde enero a julio de 2004 la Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija (IBIF) present\u00f3 seis trimestres\u00a0consecutivos de aumento, a lo largo de los cuales acumul\u00f3 un alza superior al 80% (incluyendo\u00a0<\/span>el segundo trimestre de 2004). Se destaca que en los \u00faltimos dos trimestres, la misma verific\u00f3\u00a0<\/span>una aceleraci\u00f3n en su ritmo de expansi\u00f3n, al incrementarse cerca del 13% trimestral desestacio<\/span>nalizada en promedio.\u00a0<\/span>Como resultado, entre el primer trimestre de 2002 y el primer trimestre de 2004, la IBIF lle<\/span>va acumulado un aumento del 86%, habiendo recuperado los niveles previos a la abrupta ca\u00edda\u00a0<\/span>registrada entre mediados del 2001 e inicios del 2002. La recuperaci\u00f3n de la IBIF no s\u00f3lo res<\/span>ponde a una mayor inversi\u00f3n en -ladrillos, sino que tambi\u00e9n es impulsada por una creciente in<\/span>versi\u00f3n en maquinaria y equipo, la cual se vio particularmente afectada durante la crisis.\u00a0<\/span>La elevada capacidad instalada ociosa en buena parte del aparato productivo permiti\u00f3 expan<\/span>dir la producci\u00f3n sin que se ampl\u00ede el stock de capital de la econom\u00eda. Sin embargo, dado el cre<\/span>cimiento acelerado que presenta la IBIF desde el cuarto trimestre de 2002, la incorporaci\u00f3n de\u00a0<\/span>nuevo capital ya se encuentra cerca de compensar la depreciaci\u00f3n del viejo.<\/span>\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

En los \u00faltimos meses se\u00a0<\/span>verifica que el nivel de in<\/span>versi\u00f3n en relaci\u00f3n al PBI\u00a0<\/span>super\u00f3 el 15%, el nivel al\u00a0<\/span>cual la econom\u00eda argentina\u00a0<\/span>iguala la inversi\u00f3n bruta\u00a0<\/span>con la depreciaci\u00f3n. Esto\u00a0<\/span>permiti\u00f3 volver a situar a la\u00a0<\/span>IBI en niveles comparables\u00a0<\/span>a los de la d\u00e9cada del 50 y\u00a0<\/span>de mantenerse esta tenden<\/span>cia ser\u00eda posible recuperar\u00a0<\/span>los niveles que Argentina\u00a0<\/span>observ\u00f3 durante los \u00faltimos\u00a0<\/span>40 a\u00f1os, con la excepci\u00f3n\u00a0<\/span>de la d\u00e9cada de 1980.<\/span><\/p>\n

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Realizando una comparaci\u00f3n de la relaci\u00f3n IBIF\/PBI entre distintos pa\u00edses se destaca que tal\u00a0<\/span>relaci\u00f3n es menor en Argentina que en el resto del mundo, en especial en los \u00faltimos a\u00f1os, lle<\/span>gando a la desinversi\u00f3n en el a\u00f1o 2002. Esto puede verse en el Gr\u00e1fico 2.4.\u00a0<\/span>El gr\u00e1fico muestra que la relaci\u00f3n IBIF\/PBI en el caso de Chile fue muy elevada entre 1993\u00a0<\/span>y 1999 y a partir de all\u00ed se situ\u00f3 apenas por encima del 20%. El desempe\u00f1o de China es realmen<\/span>te impactante: la inversi\u00f3n se ubic\u00f3 siempre por encima del 30% del PBI en el per\u00edodo analiza<\/span>do, llegando a representar el 40% del mismo en los \u00faltimos dos a\u00f1os<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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\u00a0<\/strong><\/p>\n

2.1.3 Stock de Capital y Utilizaci\u00f3n de la Capacidad Instalada<\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

El stock de capital f\u00edsico representa el acervo de los bienes de capital de una econom\u00eda, clasific\u00e1ndose como tales a los bienes que cumplen la funci\u00f3n de ser medios de producci\u00f3n para\u00a0<\/span>elaborar otros bienes y cuya vida \u00fatil se extiende m\u00e1s all\u00e1 de un a\u00f1o.\u00a0<\/span>La importancia del mismo se debe a que constituye el principal componente de la riqueza na<\/span>cional, por lo tanto variaciones en los precios de este tipo de bienes generan importantes efectos\u00a0<\/span>riqueza a sus poseedores. Al mismo tiempo, al ser el stock de capital f\u00edsico uno de los principa<\/span>les factores de la producci\u00f3n, su acumulaci\u00f3n explica gran parte del crecimiento econ\u00f3mico en\u00a0<\/span>el largo plazo.\u00a0<\/span>En la d\u00e9cada del noven<\/span>ta, el stock de capital regis<\/span>tr\u00f3 un crecimiento prome<\/span>dio del 2,75% anual. Con\u00a0<\/span>los procesos de privatiza<\/span>ciones, apertura econ\u00f3mica\u00a0<\/span>y globalizaci\u00f3n se gener\u00f3\u00a0<\/span>un fuerte proceso de capita<\/span>lizaci\u00f3n del conjunto de\u00a0<\/span>bienes industriales que\u00a0<\/span>favoreci\u00f3 la competitividad\u00a0<\/span>de la econom\u00eda argentina y\u00a0<\/span>que influy\u00f3 en la capacidad\u00a0<\/span>de generaci\u00f3n de creci<\/span>miento.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

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Esta herencia de fuerte capitalizaci\u00f3n en los 90 permite que hoy, despu\u00e9s de la tremenda crisis acontecida, la capacidad de respuesta de la econom\u00eda a un per\u00edodo de crecimiento como el ac<\/span>tual no se traduzca en dificultades para responder a una creciente demanda que reciben diversos\u00a0<\/span>sectores (energ\u00eda, telecomunicaciones, siderurgia, etc.).<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde sus comienzos\u00a0hasta mediados de 2003, la\u00a0<\/span>recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica\u00a0<\/span>convivi\u00f3 con una inversi\u00f3n\u00a0<\/span>neta negativa a nivel agre<\/span>gado, ya que la elevada ca<\/span>pacidad instalada ociosa\u00a0<\/span>permiti\u00f3 incrementar la\u00a0<\/span>producci\u00f3n sin necesidad\u00a0<\/span>de ampliar el stock de capi<\/span>tal de la econom\u00eda. A pesar\u00a0<\/span>de que la IBIF crec\u00eda acele<\/span>radamente, la misma no al<\/span>canzaba ni siquiera a cubrir\u00a0<\/span>la depreciaci\u00f3n del stock de\u00a0<\/span>capital existente.<\/span>En el Gr\u00e1fico 2.6 puede observarse la utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada para el per\u00edodo\u00a0<\/span>enero-94 a hasta agosto-04.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

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El Gr\u00e1fico 2.6, indica que, junto con el inicio del proceso recesivo en el a\u00f1o 1998, comienza\u00a0<\/span>una tendencia decreciente en la utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada. Con la crisis de 2001-2002\u00a0<\/span>se produce una ca\u00edda importante en dicha utilizaci\u00f3n, llegando a ser inferior al 53% en enero de\u00a0<\/span>2002. Hacia fines del 2003 e inicios del 2004, este proceso parece haber llegado a su fin, para\u00a0<\/span>empezar a dar lugar a un nuevo aumento de la capacidad productiva y de la infraestructura de la\u00a0<\/span>econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

El Cuadro 2.1 indica la evoluci\u00f3n de la utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada para los sectores\u00a0que m\u00e1s incrementaron el uso de la misma entre enero de 2002 y agosto de 2004. A pesar del\u00a0<\/span>aumento mostrado por estos sectores, se produjeron algunas disminuciones en la mayor\u00eda de\u00a0<\/span>ellos dentro del per\u00edodo analizado, en especial en diciembre de 2003.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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2.1.4 Componentes de la IBIF\u00a0<\/strong>\u00a0<\/span><\/p>\n

La composici\u00f3n del gasto en inversi\u00f3n fue cambiando a trav\u00e9s del tiempo. Entre 1980 y 1991,\u00a0la participaci\u00f3n del gasto en construcci\u00f3n en la inversi\u00f3n fija excedi\u00f3 siempre el 60%. En los\u00a0<\/span>a\u00f1os recientes se ha modificado significativamente esa composici\u00f3n, con un mayor peso de las\u00a0<\/span>incorporaciones de equipos, en 1996 \u00e9stas representaron m\u00e1s del 50% de la inversi\u00f3n fija total.\u00a0<\/span>Durante la d\u00e9cada del noventa, las construcciones y los equipos durables de producci\u00f3n mos<\/span>traron un comportamiento muy similar y fueron afectados en gran medida por la evoluci\u00f3n del\u00a0<\/span>PBI. La categor\u00eda equipos durables de producci\u00f3n est\u00e1 compuesta por M\u00e1quinas y Equipos y\u00a0<\/span>Material de Transporte, este \u00faltimo es el principal responsable de los cambios producidos en los\u00a0<\/span>equipos durables durante la \u00faltima d\u00e9cada.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Tanto la IBIF en construcci\u00f3n como la orientada a equipos durables acumulan 6 trimestres\u00a0consecutivos de subas, destac\u00e1ndose que la velocidad a la que se recuper\u00f3 la IBIF en equipo du<\/span>rable result\u00f3 superior a la que se expandi\u00f3 la IBIF en construcci\u00f3n.\u00a0<\/span>Por otro lado, as\u00ed como la IBIF en construcci\u00f3n se ubica levemente por debajo de los niveles\u00a0<\/span>pre- devaluaci\u00f3n, la IBIF en equipo durable (nacional e importado) ya ha superado dichos regis<\/span>tros, luego del derrumbe verificado entre fines del 2001 e inicios del 2002.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

2.1.5 Importaciones de Bienes de Capital<\/strong><\/p>\n

El origen de los bienes de capital experiment\u00f3 importantes cambios a trav\u00e9s del tiempo. Ya\u00a0en los a\u00f1os setenta se observaron movimientos significativos, con ca\u00eddas en la participaci\u00f3n de\u00a0<\/span>las importaciones en la demanda de equipo durable de producci\u00f3n en la primera mitad del dece<\/span>nio y una r\u00e1pida suba en la segunda mitad del per\u00edodo.\u00a0<\/span>En la d\u00e9cada de 1980 se produjeron agudos cambios en el peso de las importaciones dentro\u00a0<\/span>de las incorporaciones de m\u00e1quinas y equipos, los cuales pueden explicarse por las grandes fluc<\/span>tuaciones de precios relativos debidas a la evoluci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica y por el r\u00e9gimen\u00a0<\/span>de comercio exterior.<\/span><\/p>\n

En 1980, el 40% del volumen de los bienes de capital adquiridos eran de origen importado,\u00a0en 1984 la participaci\u00f3n de los mismos fue del 20%. En 1990 dicho coeficiente se ubicaba algo\u00a0<\/span>por debajo del 25%. A partir de 1991, se aprecia un abrupto crecimiento de la participaci\u00f3n de\u00a0<\/span>las importaciones. En el Gr\u00e1fico 2.8 puede verse el crecimiento de los bienes de capital impor<\/span>tados durante los noventa.\u00a0<\/span>Tras la devaluaci\u00f3n, el\u00a0<\/span>encarecimiento relativo de\u00a0<\/span>la maquinaria importada\u00a0<\/span>(usualmente vinculada a la\u00a0<\/span>actualizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica)\u00a0<\/span>deriv\u00f3 en una menor pro<\/span>porci\u00f3n de bienes de capital\u00a0<\/span>importados, dando lugar a\u00a0<\/span>temores de eventuales p\u00e9r<\/span>didas de competitividad re<\/span>sultantes de la probable de<\/span>sactualizaci\u00f3n del aparato\u00a0<\/span>productivo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

En tal sentido, la muy\u00a0superior velocidad a la que\u00a0<\/span>creci\u00f3 la inversi\u00f3n de ori<\/span>gen importado respecto de la nacional, hizo que aquella recuperara su participaci\u00f3n dentro de la\u00a0<\/span>IBIF total en equipo durable. De hecho, tras representar s\u00f3lo un 28% en el 2002, abarca actual<\/span>mente m\u00e1s de un 50% de dicho total, proporci\u00f3n similar a la que ostentaba durante los a\u00f1os en\u00a0<\/span>que todav\u00eda reg\u00eda la convertibilidad.<\/span><\/p>\n

En este contexto, vale la pena se\u00f1alar la relaci\u00f3n que se observa entre la evoluci\u00f3n del precio\u00a0en pesos del equipamiento importado (fundamentalmente derivado del movimiento del tipo de\u00a0<\/span>cambio real) y la participaci\u00f3n de la inversi\u00f3n en esos bienes. Al fuerte aumento inicial del tipo\u00a0<\/span>de cambio real, le sigui\u00f3 un per\u00edodo de suave apreciaci\u00f3n real del peso que contribuy\u00f3 al ingre<\/span>so de equipos extranjeros al pa\u00eds, tras alcanzar en el 2002 niveles particularmente bajos.\u00a0<\/span>Algunos factores que estuvieron subyacentes en el comportamiento del valor del d\u00f3lar (como\u00a0<\/span>la gradual reconstrucci\u00f3n de un escenario econ\u00f3mico estable o el propio crecimiento econ\u00f3mi<\/span>co) tambi\u00e9n influyeron directa y favorablemente en la se\u00f1alada trayectoria de la inversi\u00f3n en ma<\/span>quinaria y equipo for\u00e1neo.<\/span><\/p>\n

Otro aspecto que favoreci\u00f3 el repunte de las compras de equipos importados surge de un examen del tipo de m\u00e1quinas que m\u00e1s incrementaron su ingreso en el \u00faltimo a\u00f1o, y de los sectores\u00a0<\/span>hacia los que las mismas se destinaron. El Cuadro 2.2 presenta las principales importaciones de\u00a0<\/span>bienes de capital realizadas en el per\u00edodo enero -04 a mayo 04<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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En particular, se observa un rol protag\u00f3nico del sector agr\u00edcola, a trav\u00e9s de la compra de maquinaria agr\u00edcola y transporte de carga. Este es un sector clave orientado a la exportaci\u00f3n que lo<\/span>gr\u00f3 autofinanciarse en un contexto de ausencia de cr\u00e9dito, en el cual se aprecia un aumento de\u00a0<\/span>las inversiones destinado a compensar la descapitalizaci\u00f3n arrastrada en a\u00f1os anteriores.\u00a0<\/span>Tambi\u00e9n se observ\u00f3 un fuerte dinamismo de las importaciones orientadas a la construcci\u00f3n,\u00a0<\/span>vialidad y miner\u00eda (m\u00e1quinas de explanar, nivelar, y excavar), adem\u00e1s de los equipos de compu<\/span>taci\u00f3n, de r\u00e1pida obsolescencia (segmento en el cual se est\u00e1 -normalizando la situaci\u00f3n tras el\u00a0<\/span>derrumbe verificado en 2002, cuando las compras externas sectoriales cayeron al nivel m\u00e1s ba<\/span>jo de la \u00faltima d\u00e9cada).<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.1.6 Financiamiento de\u00a0la Inversi\u00f3n<\/span><\/strong><\/p>\n

El actual proceso expansivo de la inversi\u00f3n est\u00e1 fi<\/span>nanciado exclusivamente\u00a0<\/span>con ahorro interno, lo que\u00a0<\/span>representa un cambio signi<\/span>ficativo respecto a la expe-<\/span><\/p>\n

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riencia de principios de la d\u00e9cada del noventa, cuando el ahorro externo representaba una fuente primordial de financiamiento.\u00a0<\/span>Este cambio en la fuente de financiaci\u00f3n se debi\u00f3 a que el ahorro externo (la contrapartida de\u00a0<\/span>la Cuenta Corriente del Balance de Pagos) result\u00f3 ser negativo. Adicionalmente, el sector p\u00fabli<\/span>co contribuy\u00f3 positivamente al ahorro dom\u00e9stico, tras verificar sucesivos d\u00e9ficits durante los no<\/span>venta<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2 Inversi\u00f3n Extranjera Directa<\/strong><\/p>\n

2.2.1 Inversi\u00f3n Extranjera Directa en el Mundo<\/strong><\/p>\n

Los flujos de Inversi\u00f3n Extranjera Directa (IED) a nivel mundial disminuyeron en los \u00faltimos\u00a0a\u00f1os en respuesta a d\u00e9biles condiciones econ\u00f3micas, diversos shocks econ\u00f3micos y geopol\u00edticos,\u00a0<\/span>terrorismo internacional y problemas financieros en empresas estadounidenses, entre otros.\u00a0<\/span>A partir de 2001 la recesi\u00f3n de EE.UU. y ca\u00edda del PBI mundial ayudan a explicar el com<\/span>portamiento descendente de los flujos de IED. Sin embargo, cuando la econom\u00eda mundial co<\/span>menz\u00f3 a recuperarse, la IED no lo hizo debido a la permanencia de incertidumbre en el contex<\/span>to internacional.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

En 2003 los flujos de\u00a0IED alcanzaron un valor\u00a0<\/span>cercano a los U$S 560.000\u00a0<\/span>millones, mientras que la\u00a0<\/span>cifra correspondiente a\u00a0<\/span>2002 hab\u00eda sido U$S\u00a0<\/span>679.000 millones. Este fe<\/span>n\u00f3meno estuvo precedido\u00a0<\/span>por dos bajas consecutivas,\u00a0<\/span>desde U$S 818.000 millo<\/span>nes en 2001 y 1 bill\u00f3n\u00a0<\/span>400.000 millones en 2000.\u00a0<\/span>El valor y el n\u00famero cons<\/span>tantemente bajo de las fu<\/span>siones y adquisiciones\u00a0<\/span>transfronterizas, motor fun<\/span>damental de las corrientes mundiales de IED desde finales de los a\u00f1os ochenta, contribuyeron en\u00a0<\/span>gran medida a la baja.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2.1.1 IED en Pa\u00edses en Desarrollo<\/strong><\/p>\n

Durante los \u00faltimos 14 a\u00f1os las tres cuartas partes de los flujos mundiales de IED se dirigieron a los pa\u00edses desarrollados. Los pa\u00edses emergentes fueron aumentando su participaci\u00f3n duran<\/span>te los primeros a\u00f1os de la d\u00e9cada del 90. En 1990 estos pa\u00edses representaban el 17,7% de la IED\u00a0<\/span>mundial y en 1995 ya lograban m\u00e1s del 35%, a pesar de la crisis de M\u00e9xico. Dentro de los pa\u00ed<\/span>ses en desarrollo, las \u00e1reas de mayor atracci\u00f3n fueron Asia y Latinoam\u00e9rica- Caribe.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

A partir de 1999 se produjo un cambio importante\u00a0<\/span>en la recepci\u00f3n de IED den<\/span>tro de los pa\u00edses emergen<\/span>tes, aumentando la partici<\/span>paci\u00f3n de Asia (liderado\u00a0<\/span>por China) con la conse<\/span>cuente reducci\u00f3n de la por<\/span>ci\u00f3n correspondiente a Lati<\/span>noam\u00e9rica- Caribe.<\/span><\/p>\n

El crecimiento de la IED\u00a0en China fue impresionante\u00a0<\/span>durante el per\u00edodo analiza<\/span>do, pas\u00f3 de U$S 3.500 millones en 1990 a U$S 53.500 millones en 2003. Am\u00e9rica Latina y el\u00a0<\/span>Caribe, la regi\u00f3n m\u00e1s perjudicada por la ca\u00edda de la IED mundial dentro de los pa\u00edses emergen<\/span>tes, sufri\u00f3 disminuciones en la recepci\u00f3n de inversiones durante cuatro a\u00f1os consecutivos, pa<\/span>sando dichos flujos de U$S 107.000 millones en 1999 a U$S 50 millones en 2003.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

Dentro de los pa\u00edses latinoamericanos, la IED no se\u00a0<\/span>distribuy\u00f3 de manera uni<\/span>forme. Tradicionalmente\u00a0<\/span>Brasil fue el principal re<\/span>ceptor de IED en Am\u00e9rica\u00a0<\/span>Latina y el Caribe y uno de\u00a0<\/span>los primeros en el mundo.\u00a0<\/span>Sin embargo, como resulta<\/span>do de la crisis de la deuda,\u00a0<\/span>de la desacelaraci\u00f3n en el\u00a0<\/span>ritmo de crecimiento de la\u00a0<\/span>econom\u00eda brasile\u00f1a y de la\u00a0<\/span>profundizaci\u00f3n del proceso\u00a0<\/span>de reformas (especialmente\u00a0<\/span>las privatizaciones) en Ar<\/span>gentina, esa tendencia se\u00a0<\/span>modific\u00f3.<\/span>\u00a0<\/span>A partir de 1990, Argen<\/span>tina recibi\u00f3 mayores flujos\u00a0<\/span>totales que su socio y veci<\/span>no; durante la primera mi<\/span>tad del decenio el flujo total\u00a0<\/span>de IED a Brasil no alcanz\u00f3\u00a0<\/span>los U$S 12.000 millones,\u00a0<\/span>mientras que en el caso de\u00a0<\/span>Argentina la cifra fue supe-<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"\u00a0\u00a0\"\"<\/p>\n

rior a los U$S 20.000 millones. No obstante, desde 1995 hasta el final de esa d\u00e9cada los flujos\u00a0de IED recibidos por Brasil crecieron a una tasa promedio anual del 59,6%; mientras que en Ar<\/span>gentina el crecimiento fue moderado, excepto en el a\u00f1o 1999 debido a la compra de YPF por la\u00a0<\/span>empresa espa\u00f1ola de petr\u00f3leo Repsol. En los \u00faltimos a\u00f1os, Argentina y Brasil experimentaron\u00a0<\/span>ca\u00eddas sucesivas en la recepci\u00f3n de IED. Sin embargo, las reducciones que sufri\u00f3 Argentina fue<\/span>ron m\u00e1s pronunciadas.<\/span><\/p>\n

Otro pa\u00eds que recibi\u00f3 importantes flujos de IED dentro de Am\u00e9rica Latina en el per\u00edodo analizado fue Chile, aunque no consigui\u00f3 los valores logrados por Argentina y Brasil. Las inversio<\/span>nes externas en la econom\u00eda chilena alcanzaron un pico de U$S 8.761 millones en 1999 princi<\/span>palmente como consecuencia de la compra de Enersis y Endesa Chile por parte de la empresa\u00a0<\/span>espa\u00f1ola de electricidad, Endesa Espa\u00f1a. As\u00ed, las fusiones y adquisiciones, en particular a cargo\u00a0<\/span>de empresas espa\u00f1olas, fueron un factor muy din\u00e1mico en los ingresos de IED a los pa\u00edses de\u00a0<\/span>Am\u00e9rica Latina en 1999.\u00a0<\/span>Las reducciones de los flujos de IED en Chile fueron moderadas en comparaci\u00f3n con las ocu<\/span>rridas en los otros dos pa\u00edses; adem\u00e1s entre 2002 y 2003 se produjo un incremento cercano al\u00a0<\/span>60% de la IED hacia Chile, al tiempo que en Argentina y Brasil, esta segu\u00eda sufriendo fuertes\u00a0<\/span>ca\u00eddas.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2.2 Inversi\u00f3n Extranjera Directa en Argentina<\/strong><\/p>\n

2.2.2.1 Evolucio\u0097n Hist\u0097orica<\/strong><\/p>\n

La d\u00e9cada del noventa se enmarc\u00f3 en un contexto internacional favorable, en el sentido del\u00a0significativo aumento de los flujos de IED a nivel mundial y en especial hacia los pa\u00edses en de<\/span>sarrollo. Argentina fue uno de los principales beneficiarios de este proceso. Present\u00f3 un constan<\/span>te crecimiento en t\u00e9rminos de recepci\u00f3n de IED desde 1990 hasta 1998, los flujos acumulados\u00a0<\/span>durante ese per\u00edodo alcanzaron los U$S 44.143 millones.\u00a0<\/span>A partir de principios de la d\u00e9cada de los noventa las privatizaciones constituyeron un est\u00ed<\/span>mulo fundamental para la IED hacia la Argentina, en parte por las exigencias de participaci\u00f3n de\u00a0<\/span>empresas extranjeras en los consorcios establecidos. Por otra parte, el r\u00e1pido crecimiento de la\u00a0<\/span>demanda interna que sigui\u00f3 a la aplicaci\u00f3n del Plan de Convertibilidad estimul\u00f3 nuevos flujos\u00a0<\/span>de IED.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

Sin embargo, hacia finales de la d\u00e9cada pasada, y\u00a0<\/span>acompa\u00f1ando el cambio de\u00a0<\/span>tendencia en los flujos fi<\/span>nancieros internacionales,\u00a0<\/span>los flujos de capital en con<\/span>cepto de IED comenzaron a\u00a0<\/span>debilitarse r\u00e1pidamente. Va<\/span>rios factores permiten ex<\/span>plicar este nuevo comporta<\/span>miento: el comienzo de la\u00a0<\/span>recesi\u00f3n en el pa\u00eds, el agota<\/span>miento del proceso de pri<\/span>vatizaciones y transferencia de acciones en ciertos sectores y la creciente incertidumbre acerca\u00a0<\/span>de la sostenibilidad de las pol\u00edticas.<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 1998 los flujos de IED cayeron por m\u00e1s de U$S 1.800 millones. La recuperaci\u00f3n\u00a0se produjo en 1999 cuando la IED alcanz\u00f3 un pico de U$S 24.000 millones, como consecuencia\u00a0<\/span>de la compra de YPF. A partir de ese momento se produce un profundo cambio en la tendencia\u00a0<\/span>con disminuciones a\u00f1o tras a\u00f1o, cerrando el a\u00f1o 2003 con U$S 478 millones.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2.2.2 Componentes de la IED<\/strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Los flujos de capital en concepto de Inversi\u00f3n Extranjera Directa se componen de:<\/p>\n

– Las transferencias accionarias de las firmas, las cuales se pueden subclasificar en privatiza<\/span>ciones y otros cambios de manos (transferencias accionarias del sector privado).<\/span><\/p>\n

– Los aportes de capital.<\/p>\n

– La deuda con empresas vinculadas (matrices y filiales).<\/p>\n

– La reinversi\u00f3n de utilidades.<\/p>\n

La importancia de los distintos componentes de la IED vari\u00f3 considerablemente en la \u00faltima\u00a0d\u00e9cada. El cambio m\u00e1s notable se dio en el caso de las privatizaciones, que pasaron de ser el\u00a0<\/span>principal componente de la IED en 1992 con un valor de U$S 2.344 millones a tener un valor\u00a0<\/span>nulo en 2003. Los aportes de capital de empresas multinacionales a sus filiales locales mostra<\/span>ron un importante crecimiento en el per\u00edodo analizado. Los restantes componentes pasaron a te<\/span>ner valores negativos a trav\u00e9s del tiempo.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Efectuando un an\u00e1lisis\u00a0m\u00e1s detallado de los flujos\u00a0<\/span>de IED ingresados en Ar<\/span>gentina entre 1992 y 2003,\u00a0<\/span>un aspecto destacable es\u00a0<\/span>que la mayor\u00eda de ellos co<\/span>rrespondieron a transferen<\/span>cias accionarias de empre<\/span>sas de capital nacional (p\u00fa<\/span>blicas o privadas). Para el\u00a0<\/span>per\u00edodo 1996-1998 estas\u00a0<\/span>operaciones representaron\u00a0<\/span>un 54% de los flujos totales\u00a0<\/span>de IED.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Hasta 1993 las transferencias accionarias estuvieron lideradas fundamentalmente por el amplio proceso de privatizaciones encarado por el Sector P\u00fablico Nacional y Provincial. A partir de\u00a0<\/span>1994 las transferencias accionarias en empresas privadas adquirieron una gran relevancia, no s\u00f3<\/span>lo por los montos alcanzados sino tambi\u00e9n por la amplitud de sectores econ\u00f3micos involucrados.\u00a0<\/span>Alo largo de la d\u00e9cada, la sucesiva incorporaci\u00f3n de sectores econ\u00f3micos al proceso de trans<\/span>ferencia accionaria permiti\u00f3 el sostenimiento de un nivel elevado de dichos flujos. En una pri<\/span>mera etapa, se destacaron el sector comunicaciones, petr\u00f3leo y las empresas del sector electrici<\/span>dad, gas y agua, para luego incorporarse una gran parte de los sectores de la industria manufac<\/span>turera, y finalmente los sectores bancos y comercio. En los \u00faltimos a\u00f1os se renovaron los flujos\u00a0<\/span>a los sectores comunicaciones y petr\u00f3leo.\u00a0<\/span>Los aportes de capital\u00a0<\/span>adquirieron una participa<\/span>ci\u00f3n creciente a partir de\u00a0<\/span>1994 en el total de los flu<\/span>jos, debido fundamental<\/span>mente al aumento de las ne<\/span>cesidades de financiamien<\/span>to para la realizaci\u00f3n de\u00a0<\/span>compras de empresas, la\u00a0<\/span>concreci\u00f3n de proyectos de\u00a0<\/span>inversi\u00f3n, el sostenimiento\u00a0<\/span>de la estructura patrimonial\u00a0<\/span>y el aumento de las participaciones accionarias a partir de aportes no proporcionales.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La deuda con empresas vinculadas fue una fuente de fondos muy utilizada hasta el a\u00f1o 2001,\u00a0con un promedio de U$S 1.200 millones entre 1996 y 2001. En 2002 dicho flujo se revirti\u00f3 co<\/span>mo consecuencia de la cancelaci\u00f3n o capitalizaci\u00f3n de deudas, representando una salida por\u00a0<\/span>aproximadamente U$S 2.500 millones, tendencia que continu\u00f3 en el a\u00f1o 2003 con salidas por\u00a0<\/span>m\u00e1s de U$S 1.200 millones.<\/span><\/p>\n

La reinversi\u00f3n de utilidades surge de la diferencia entre la renta generada y las utilidades giradas al exterior. Hasta 1998 fueron un componente positivo y una fuente de financiamiento, da<\/span>do que no se giraban todas las ganancias. A partir de 2001, sin embargo, la reinversi\u00f3n fue fuer<\/span>temente negativa debido al aumento de los giros y a los decepcionantes resultados obtenidos por\u00a0<\/span>las empresas que hab\u00edan recibido IED.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2.2.3 IED por Sector de Actividad<\/strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n

Hasta el a\u00f1o 1993, la actividad primaria (Petr\u00f3leo y Miner\u00eda) y los servicios no financieros\u00a0captaron la mayor cantidad\u00a0<\/span>de flujos debido al proceso\u00a0<\/span>de privatizaciones encarado\u00a0<\/span>durante el per\u00edodo 1990-<\/span>1993, y por ende estaban re<\/span>lacionados con flujos desti<\/span>nados a financiar al sector\u00a0<\/span>p\u00fablico. A partir de 1994 es\u00a0<\/span>el sector privado el que co<\/span>mienza a tener una posici\u00f3n\u00a0<\/span>dominante. En 1999 se des<\/span>tac\u00f3 la toma de control de\u00a0<\/span>YPF por parte de Repsol, y\u00a0<\/span>en menor medida, los flujos\u00a0<\/span>hacia el sector comercial,\u00a0<\/span>manufacturero, y telecomu<\/span>nicaciones.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

La industria manufacturera y la actividad de servicios no financieros explican un 45% de los\u00a0flujos totales acumulados del per\u00edodo 1992-2003. Dentro de la industria manufacturera, el 80%\u00a0<\/span>de los flujos acumulados para igual per\u00edodo est\u00e1n destinados a los sectores alimentos, bebidas y\u00a0<\/span>tabaco, qu\u00edmica y automotriz, de los cuales en su mayor\u00eda corresponden a flujos de cambios de\u00a0<\/span>manos y aportes de capital.<\/span><\/p>\n

De los flujos acumulados destinados a la actividad de servicios no financieros (EGA, comercio y TyC) durante el per\u00edodo 1993-1998, un 67% correspondi\u00f3 a privatizaciones y cambios de\u00a0<\/span>manos del sector privado, siguiendo en importancia los flujos de reinversi\u00f3n de utilidades (16%)\u00a0<\/span>y aportes de capital (15%)\u00a0<\/span>El sector bancario explica el 10% de los flujos acumulados del per\u00edodo 1993-2002. Dichos\u00a0<\/span>flujos est\u00e1n concentrados en el per\u00edodo 1996-1998 y coinciden con el proceso de transferencias\u00a0<\/span>accionarias de entidades financieras a no residentes. Este proceso estuvo acompa\u00f1ado por apor<\/span>tes de capital destinados a cumplir con los requisitos de capital m\u00ednimo impuesto por las regula<\/span>ciones prudenciales del Banco Central (BCRA) y a expandir la red de sucursales. El sector ban<\/span>cario acapar\u00f3 un 17% de los flujos totales de cambios de manos y un 26% del flujo total de apor<\/span>tes de capital.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.2.2.4 Renta de la IED<\/strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n

La evoluci\u00f3n de la renta\u00a0en los \u00faltimos a\u00f1os muestra\u00a0<\/span>principalmente la influencia\u00a0<\/span>de tres fen\u00f3menos: el efecto\u00a0<\/span>de la importante y persis<\/span>tente ca\u00edda en el nivel de\u00a0<\/span>actividad econ\u00f3mica, la re<\/span>levancia del sector petrole<\/span>ro a partir de 1999 y el im<\/span>pacto de la devaluaci\u00f3n del\u00a0<\/span>a\u00f1o 2002 en los resultados\u00a0<\/span>de las empresas.\u00a0<\/span>Se pueden observar dos\u00a0<\/span>per\u00edodos claramente dife<\/span>renciados: antes y despu\u00e9s\u00a0<\/span>de 1999. Durante ese a\u00f1o,\u00a0<\/span>con la toma de control de la\u00a0<\/span>petrolera YPF por Repsol,\u00a0<\/span>la renta del sector salt\u00f3 de\u00a0<\/span>U$S 400 millones por a\u00f1o\u00a0<\/span>entre 1992 y 1998 a U$S\u00a0<\/span>2.000 millones desde 1999\u00a0<\/span>a 2003. El alto precio del\u00a0<\/span>barril permite explicar este comportamiento de la renta del sector petrolero.\u00a0<\/span>El resto de los sectores muestra una evoluci\u00f3n contraria. Mientras que hasta 1998 la renta de\u00a0<\/span>este conjunto mostraba una tendencia creciente, llegando a superar los U$S 2.000 millones, a\u00a0<\/span>partir de 1999 se derrumba.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Durante el a\u00f1o 2002, la evoluci\u00f3n del tipo de cambio afect\u00f3 a los resultados (corrientes y no\u00a0corrientes) en d\u00f3lares de las empresas, particularmente a las del sector no transable y en especial\u00a0<\/span>a las de servicios p\u00fablicos que no pudieron ajustar sus tarifas. Tambi\u00e9n se puede percibir que, de\u00a0<\/span>acuerdo a lo esperado, la renta del sector no- transable acompa\u00f1a a la evoluci\u00f3n del PIB.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.3 Inversiones en la Region Centro<\/strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n

La Regi\u00f3n Centro no fue ajena al proceso de crecimiento de las inversiones transcurrido en\u00a0la d\u00e9cada del noventa, como tampoco lo fue al per\u00edodo de crisis que sobrevino posteriormente.\u00a0<\/span>Tal como sucedi\u00f3 a nivel nacional, las inversiones de la regi\u00f3n crecieron hasta 1998, con la so<\/span>la excepci\u00f3n del a\u00f1o 1995 y se desplomaron en 1999 para seguir cayendo hasta alcanzar un va<\/span>lor extremadamente bajo (U$S 218 millones) en 2002.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2003, siguiendo la tendencia nacional, las\u00a0<\/span>inversiones de la regi\u00f3n co<\/span>menzaron a recuperarse. En<\/span>tre 2002 y 2003 las inversio<\/span>nes regionales presentaron\u00a0<\/span>un crecimiento de U$S 115\u00a0<\/span>millones. El crecimiento\u00a0<\/span>previsto para 2004 es cerca<\/span>no a los U$S 450 millones\u00a0<\/span>(35% con respecto al 2003),\u00a0<\/span>lo que significa un aumento\u00a0<\/span>importante. En el valor esti<\/span>mado para 2004 se incluyen\u00a0<\/span>tanto los proyectos de a\u00f1os\u00a0<\/span>anteriores a materializarse\u00a0<\/span>en tal a\u00f1o, como los anun<\/span>cios realizados en el primer\u00a0<\/span>semestre del mismo.\u00a0<\/span>Durante la \u00faltima d\u00e9ca<\/span>da no s\u00f3lo se evidenci\u00f3 un\u00a0<\/span>cambio en la tendencia de\u00a0<\/span>las inversiones, sino tam<\/span>bi\u00e9n en los sectores de acti<\/span>vidad a los cuales la misma\u00a0<\/span>estuvo orientada.\u00a0<\/span>El Gr\u00e1fico 2.21 muestra\u00a0<\/span>que durante la etapa de cre<\/span>cimiento de la inversi\u00f3n, las\u00a0<\/span>actividades m\u00e1s beneficia<\/span>das fueron las Manufacturas. Sin embargo, desde el a\u00f1o 1998 comenzaron a tener mayor impor<\/span>tancia los sectores de Infraestructura y Comercio y Servicios.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

La menor importancia de las inversiones en la actividad manufacturara es m\u00e1s evidente a partir de 2002. Ese a\u00f1o estuvo caracterizado por importantes inversiones en las actividades prima<\/span>rias que tradicionalmente hab\u00edan tenido escasa participaci\u00f3n en el proceso de inversiones.\u00a0<\/span>Dada la heterogeneidad del comportamiento de la inversi\u00f3n en las diferentes provincias que\u00a0<\/span>integran la Regi\u00f3n Centro, se realizar\u00e1 un an\u00e1lisis para cada una de ellas por separado.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

2.3.1 Inversiones en la Provincia de C\u00f3rdoba<\/strong><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada de 1990, C\u00f3rdoba recibi\u00f3 un importante volumen de inversiones, en especial entre los a\u00f1os 1995 y 1998, siendo la Industria Manufacturara (en especial el Sector Auto<\/span>motriz) la principal receptora de los flujos de inversi\u00f3n. El monto invertido en 1998 alcanz\u00f3 un\u00a0<\/span>m\u00e1ximo dentro del per\u00edodo analizado de U$S 1.857 millones. En menor medida, los sectores\u00a0<\/span>Construcci\u00f3n, Bebidas y Alimentos e Industria b\u00e1sica del hierro y Acero se encontraron tambi\u00e9n\u00a0<\/span>entre los sectores elegidos por los inversores.\u00a0<\/span>Dado que el Sector Au<\/span>tomotriz y Autopartista do<\/span>minaba las inversiones en\u00a0<\/span>Manufacturas, la situaci\u00f3n\u00a0<\/span>comprometida de tal sector\u00a0<\/span>en el a\u00f1o 1999 determin\u00f3\u00a0<\/span>una profunda ca\u00edda de las\u00a0<\/span>inversiones de la provincia,\u00a0<\/span>resultando las mismas un\u00a0<\/span>70% inferiores al a\u00f1o ante<\/span>rior. En el a\u00f1o 2000 co<\/span>mienza un proceso de recu<\/span>peraci\u00f3n motivado por el\u00a0<\/span>crecimiento de las inversio<\/span>nes en Infraestructura y, en\u00a0<\/span>menor medida, en Comer<\/span>cio y Servicios.\u00a0<\/span>La crisis econ\u00f3mica de\u00a0<\/span>2002 gener\u00f3 una abrupta\u00a0<\/span>ca\u00edda de los niveles inverti<\/span>dos, llegando a un valor cr\u00ed<\/span>tico de U$S 77 millones. En\u00a0<\/span>el a\u00f1o 2003 comienza un\u00a0<\/span>proceso de recuperaci\u00f3n de\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n que contin\u00faa en\u00a0<\/span>el a\u00f1o 2004.\u00a0<\/span>Considerando la inver<\/span>si\u00f3n por sectores producti<\/span>vos, en el Gr\u00e1fico 2.23 pue<\/span>de notarse la p\u00e9rdida de\u00a0<\/span>participaci\u00f3n de la Industria<\/span><\/p>\n

\"\"\u00a0\u00a0<\/span>\"\"\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Manufacturera y la mayor importancia de la Infraestructura. Este cambio de tendencia se hace\u00a0evidente a partir de 1999 como se mencion\u00f3 con anterioridad.\u00a0<\/span>En el a\u00f1o 2001 la inversi\u00f3n en Infraestructura alcanz\u00f3 una participaci\u00f3n del 55% sobre el to<\/span>tal, destac\u00e1ndose las inversiones en Construcci\u00f3n y en Energ\u00eda El\u00e9ctrica. En el a\u00f1o 2003 la In<\/span>dustria Manufacturera volvi\u00f3 a ganar terreno y en lo previsto para 2004, el primer lugar ser\u00eda pa<\/span>ra Comercio y Servicios.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

2.3.2 Inversiones en Entre R\u00edos<\/strong><\/p>\n

En la provincia de Entre R\u00edos, las inversiones mostraron un comportamiento irregular a lo largo de toda la d\u00e9cada del noventa. Entre 1996 y 2000 se produce el mayor crecimiento de las mis<\/span>mas, a un ritmo promedio anual del 71%. En el ano 2000 las inversiones alcanzaron un pico de\u00a0<\/span>U$S 314 millones.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Entre los a\u00f1os 1996 y\u00a01998, las inversiones estu<\/span>vieron motorizadas por las\u00a0<\/span>Manufacturas (en especial\u00a0<\/span>Maderas y Subproductos) y\u00a0<\/span>por el Sector Primario e In<\/span>fraestructura. Este \u00faltimo\u00a0<\/span>sector adquiri\u00f3 mayor im<\/span>portancia a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>1999, alcanzando una parti<\/span>cipaci\u00f3n del 92% en el total\u00a0<\/span>invertido en el a\u00f1o 2001.\u00a0<\/span>Con la llegada de la cri<\/span>sis en el a\u00f1o 2002 desapare<\/span>cieron las inversiones de todos los sectores, con la sola excepci\u00f3n del Sector manufacturero que\u00a0<\/span>recibi\u00f3 inversiones por U$S 16,5 millones. Ese a\u00f1o se repiti\u00f3 la situaci\u00f3n del a\u00f1o 1993, donde\u00a0<\/span>los montos invertidos fueron muy bajos y estuvieron orientados a las Manufacturas.\u00a0<\/span>El Gr\u00e1fico 2.25 permite apreciar el cambio en la orientaci\u00f3n de las inversiones entrerrianas\u00a0<\/span>en los \u00faltimos 10 a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

En el a\u00f1o 2003 se invirtieron U$S 10 millones en\u00a0<\/span>Actividades Primarias y s\u00f3<\/span>lo U$S 1 mill\u00f3n en Manu<\/span>facturas. Para el 2004 se esperan inversiones por m\u00e1s\u00a0<\/span>de U$S 13 millones en la\u00a0<\/span>Industria Manufacturera y\u00a0<\/span>por m\u00e1s de U$S 1,5 millo<\/span>nes en Infraestructura.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

2.3.3 Inversiones en Santa Fe<\/strong>\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Las inversiones santafesinas experimentaron un importante crecimiento a partir de 1994. Los\u00a0mayores niveles invertidos se alcanzaron entre 1996 y 1998 y fueron cercanos a los U$S 900 mi<\/span>llones. En 1999 se produjo una ca\u00edda de U$S 195 millones, iniciando una tendencia decreciente que\u00a0<\/span>continu\u00f3 hasta el a\u00f1o 2001 en el que el valor de las inversiones fue de s\u00f3lo U$S 88,1 millones.\u00a0<\/span>El a\u00f1o 2002 muestra una\u00a0<\/span>tendencia opuesta de las in<\/span>versiones santafesinas con\u00a0<\/span>respecto a las otras provin<\/span>cias de la regi\u00f3n, ya que en\u00a0<\/span>tal a\u00f1o comienza un per\u00edo<\/span>do de recuperaci\u00f3n de las\u00a0<\/span>inversiones santafesinas\u00a0<\/span>que contin\u00faa hasta la actua<\/span>lidad con un crecimiento\u00a0<\/span>promedio anual cercano al\u00a0<\/span>82%. Para el a\u00f1o 2004 se\u00a0<\/span>esperan inversiones por un\u00a0<\/span>valor cercano a los U$S 600\u00a0<\/span>millones.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Los a\u00f1os de mayor crecimiento de la inversi\u00f3n estuvieron liderados por la Industria Manufacturera, en especial por Alimentos y Bebidas y por el Sector Automotriz. Al caer las inversio<\/span>nes en estos sectores en 1998, se produjo una reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n total, atenuada en parte\u00a0<\/span>por los flujos dirigidos ha<\/span>cia las actividades de In<\/span>fraestructura y Comercio y\u00a0<\/span>Servicios.\u00a0<\/span>Con la excepci\u00f3n del\u00a0<\/span>a\u00f1o 1999, donde el Sector\u00a0<\/span>Comercio y Servicios lider\u00f3\u00a0<\/span>las inversiones, la Industria\u00a0<\/span>Manufacturera fue la prin<\/span>cipal beneficiaria del proce<\/span>so inversor y contin\u00faa si\u00e9n<\/span>dolo en la actualidad. El\u00a0<\/span>valor previsto de inver<\/span>siones en Manufacturas\u00a0<\/span>para el a\u00f1o 2004 alcanza los\u00a0<\/span>U$S 436 millones.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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