{"id":1677,"date":"2014-02-07T04:05:31","date_gmt":"2014-02-07T04:05:31","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1677"},"modified":"2014-09-05T01:00:28","modified_gmt":"2014-09-05T01:00:28","slug":"2012-cap-i-i-aspectos-macroeconomicos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1677","title":{"rendered":"ASPECTOS MACROECON?MICOS"},"content":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 1:\u00a0ASPECTOS MACROECON\u00d3MICOS<\/strong><\/h1>\n

En los \u00faltimos a\u00f1os, en el pa\u00eds se han gestado problemas que se tornaron estructurales tales como infraestructura b\u00e1sica <\/em>obsoleta, inapropiado suministro de energ\u00eda, p\u00e9rdida de competitividad, desequilibrios en las cuentas p\u00fablicas y elevados <\/em>niveles de inflaci\u00f3n, entre otros que han marcado el potencial de crecimiento. Sumado a ello, la coyuntura estuvo condicionada principalmente por dos aspectos: por un lado, Brasil cuyo crecimiento fue ligeramente superior a un 1% (mientras que en 2010 lo hizo a una tasa de 7,5% y en 2011 de 2,7%) y, por otro, la sequ\u00eda que afect\u00f3 la cosecha agropecuaria y que limit\u00f3 la generaci\u00f3n de ingresos del sector.<\/em>
\nAs\u00ed, 2012 dej\u00f3 al descubierto problemas estructurales provenientes del pasado, los cuales condicionar\u00e1n la din\u00e1mica <\/em>econ\u00f3mica del futuro. Para el a\u00f1o que se avecina se espera que el nivel de inflaci\u00f3n sea superior al observado en 2012 \u2013 <\/em>sin espiralizarse- y el crecimiento interanual moderado. No obstante, en la medida que los problemas estructurales que <\/em>limitan la inversi\u00f3n no encuentren una soluci\u00f3n, el desarrollo de mediano y largo plazo no ser\u00e1 factible.<\/em><\/p>\n

\u00a0<\/em><\/p>\n

1.1. Introducci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

La crisis financiera de los pa\u00edses desarrollados, que comenz\u00f3 a fines de 2008, a\u00fan no logra ser solucionada y presenta aristas muy complejas que plantean un inevitable escenario de incertidumbre en el futuro mundial. Los problemas para \u201cdespegar\u201d de Estados Unidos, sumado al an\u00e9mico crecimiento y en algunos casos contracci\u00f3n, de las econom\u00edas europeas, ha otorgado a los pa\u00edses emergentes un rol protag\u00f3nico. \u00c9stos son los encargados de promover el crecimiento mundial, y por ende han aumentado su participaci\u00f3n en el producto de la econom\u00eda global; los datos hablan por s\u00ed solos: China e India explicaron en 2012 m\u00e1s del 40% del crecimiento del mundo.<\/span><\/p>\n

El crecimiento de estos pa\u00edses, los cuales son los m\u00e1s poblados en la tierra, llev\u00f3 a que se incremente el ingreso de sus habitantes, los cuales no solo empezaron a alimentarse con m\u00e1s frecuencia, sino que mejoraron su dieta alimenticia, lo que motiv\u00f3 una presi\u00f3n al alza sobre los precios de los commodities desde finales de 2007, que a\u00fan se mantiene en la actualidad.
\nLos Pa\u00edses latinoamericanos como Brasil, Colombia, Per\u00fa y Chile, tambi\u00e9n han sido protagonistas del \u201cboom\u201d, aunque han capitalizado mejor que Argentina los altos precios de los commodities de los \u00faltimos a\u00f1os. En t\u00e9rminos generales estas econom\u00edas lograron alcanzar y mantener sustentables tasas de crecimiento, cuentas fiscales y externas equilibradas y niveles de inflaci\u00f3n estables, entre otros. Argentina gradualmente se fue alejando de estas caracter\u00edsticas comunes a partir de 2008 y el a\u00f1o 2012 dej\u00f3 en evidencia esta situaci\u00f3n.
\nLa econom\u00eda nacional registr\u00f3 un crecimiento pr\u00e1cticamente nulo en 2012, con una tasa de inflaci\u00f3n estable en torno al 25% anual (o superior \u2013hasta 27%- dependiendo de las mediciones privadas que se tomen en consideraci\u00f3n). As\u00ed, t\u00e9cnicamente se podr\u00eda decir que el a\u00f1o que pas\u00f3 experiment\u00f3 un nuevo proceso de estanflaci\u00f3n. Las causas que han llevado a esa situaci\u00f3n no deben buscarse en el resto del mundo, sino que se hallan en los aspectos dom\u00e9sticos. Por un lado existen problem\u00e1ticas estructurales como el d\u00e9ficit fiscal, elevados niveles de inflaci\u00f3n, p\u00e9rdida de competitividad por apreciaci\u00f3n cambiaria, problemas de infraestructura y energ\u00eda, incertidumbre de pol\u00edticas y altos costos laborales unitarios; pero particularmente en el a\u00f1o que pas\u00f3 dos aspectos coyunturales afectaron el desempe\u00f1o de la econom\u00eda: por un lado, la mala performance de la econom\u00eda brasilera, que de esperarse un crecimiento superior al 4% a comienzos del a\u00f1o, el realizado s\u00f3lo fue apenas superior al 1%; por otro lado, la campa\u00f1a agr\u00edcola fue afectada por la sequ\u00eda, mermando la cantidad producida y consecuentemente generando menores ingresos para el pa\u00eds.
\nQuiz\u00e1s el punto a resolver con mayor premura, pero a la vez, m\u00e1s sensible de tratar sea el d\u00e9ficit fiscal. Esto es as\u00ed debido a que gran parte de la culpa de la actual situaci\u00f3n financiera del Estado recae sobre los subsidios a los servicios p\u00fablicos, los cuales fueron otorgados a las empresas pero con una d\u00e9bil regulaci\u00f3n. De esta manera, se han mantenido congeladas tarifas, lo cual gener\u00f3 una sobredemanda de los mismos, pero con costos crecientes. Este combo de sobreexplotaci\u00f3n, incremento de costos y tarifas congeladas, deriv\u00f3 en una subinversi\u00f3n que se siente desde 2007 a trav\u00e9s de cortes de energ\u00eda y gas, ausencia de combustibles y deficiencias en rutas, como los m\u00e1s sobresalientes.
\nPara poder financiar el creciente y acelerado gasto p\u00fablico el Estado ha incrementando su presi\u00f3n fiscal, y ha seguido utilizando a la Anses y al Banco Central como fuentes de fondos. Este \u00faltimo ha emitido moneda a una tasa superior al 35% interanual en un contexto de crecimiento nulo, lo cual dificulta el freno de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Dentro de este contexto de incremento generalizado de precios, el costo de adquirir una divisa no lo hizo de la misma manera \u2013tendencia que tambi\u00e9n se comprueba en los \u00faltimos a\u00f1os- agravando el atraso cambiario. Este abaratamiento secular del d\u00f3lar, sumado a las incertidumbres de pol\u00edticas de los \u00faltimos a\u00f1os, hab\u00edan exacerbado la fuga de capitales del sistema financiero, lo cual hizo mella en las reservas del BCRA.<\/p>\n

Este panorama,junto a los vencimientos de deuda por US$11.0001 millones aproximadamente y un ingreso de divisas menor al esperado por la cosecha de la campa\u00f1a 2011-12 llevaron a que, desde fines de 2011, se racione la venta de moneda extranjera, en lo que es conocidocomo cepo cambiario.
\nLa actividad inmobiliaria sinti\u00f3 los efectos del nuevo contexto cambiario, no solo por la pesificaci\u00f3n forzosa de los contratos sino tambi\u00e9n por la incertidumbre respecto al valor en pesos de los inmuebles tradicionalmente valuados en d\u00f3lares. Datos de la cantidad de escrituraciones de CABA para el a\u00f1o muestran una ca\u00edda interanual acumulada de 27,2%.
\nPero la construcci\u00f3n no estuvo solo golpeada por la pesificaci\u00f3n forzosa, sino en gran medida fue empeorada por la crisis presupuestaria del sector p\u00fablico que llev\u00f3 a la suspensi\u00f3n de obras de infraestructura. Esto queda de manifiesto tanto si se considera la evoluci\u00f3n del ISAC2 por bloques como si se observa la evoluci\u00f3n de los insumos representativos de la construcci\u00f3n. En el caso del primero se registra una ca\u00edda significativa de la inversi\u00f3n pesada en infraestructura y del rubro obras viales y, en el caso del segundo, se observa que la peor performance est\u00e1 dada por \u201casfalto\u201d; bajo estos efectos, el sector registr\u00f3 una ca\u00edda de 3,2% en el a\u00f1o seg\u00fan datos oficiales.
\nLa industria, por su parte, no solo sinti\u00f3 los efectos del cepo cambiario y la p\u00e9rdida de competitividad sino, adicionalmente, el bajo crecimiento de Brasil -debido a la gran complementariedad existente entre ambos pa\u00edses- y las represalias respecto a la restricci\u00f3n a las importaciones se profundizaron. En este sentido, la contracci\u00f3n registrada en el a\u00f1o, de 1,2% interanual seg\u00fan datos oficiales, es explicada principalmente por aquellas ramas cuya producci\u00f3n tiene como destino al mercado externo. Ejemplo de ello son los rubros metales b\u00e1sicos, metalmec\u00e1nica y automotriz quienes conjuntamente explican el
\n30% de la producci\u00f3n industrial.
\nLas expectativas para 2013 en materia de crecimiento consideran una mejor performance que el observado en el a\u00f1o 2012. No obstante, m\u00e1s all\u00e1 del crecimiento estimado (entre 2% y 3%), el 2013 va a estar signado m\u00e1s por la pol\u00edtica que por la econom\u00eda en un contexto de negociaciones entre el gobierno y ciertos sectores clave.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 1:\u00a0ASPECTOS MACROECON\u00d3MICOS En los \u00faltimos a\u00f1os, en el pa\u00eds se han gestado problemas que se tornaron estructurales […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[45],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1677"}],"collection":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1677"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1677\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2920,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1677\/revisions\/2920"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1677"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1677"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1677"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}