{"id":1659,"date":"2014-02-06T15:32:50","date_gmt":"2014-02-06T15:32:50","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1659"},"modified":"2022-06-22T14:28:57","modified_gmt":"2022-06-22T14:28:57","slug":"2003-cap-xi-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1659","title":{"rendered":"INVERSIONES"},"content":{"rendered":"

\u00a0CAPITULO 11:\u00a0INVERSIONES<\/h1>\n

El a\u00f1o 2003 encuentra a la econom\u00eda Argentina atravesando una etapa de recuperaci\u00f3n\u00a0luego de la gran recesi\u00f3n iniciada en 1998 y el derrumbe de la Convertibilidad a comienzos\u00a0<\/span>del \u00a0a\u00f1o \u00a02002. \u00a0Este \u00a0\u00faltimo \u00a0acontecimiento \u00a0impact\u00f3 \u00a0negativamente \u00a0en \u00a0el \u00a0proceso \u00a0de\u00a0<\/span>ahorro\/inversi\u00f3n por diferentes motivos, desapareci\u00f3 el ahorro externo como fuente de finan<\/span>ciamiento, los bancos dejaron de ser el nexo entre ahorristas y demandantes de cr\u00e9dito, y la\u00a0<\/span>incertidumbre \u00a0lleg\u00f3 \u00a0a \u00a0niveles \u00a0tan \u00a0elevados \u00a0que \u00a0hizo \u00a0imposible \u00a0la \u00a0planificaci\u00f3n \u00a0y \u00a0por \u00a0consi<\/span>guiente la inversi\u00f3n. El resultado es una importante ca\u00edda en los niveles de inversi\u00f3n, tanto en\u00a0<\/span>el \u00e1mbito nacional como en el regional, hasta llegar al punto l\u00edmite de la descapitalizaci\u00f3n,<\/span>con inversi\u00f3n neta negativa en el a\u00f1o 2002.\u00a0<\/span><\/em><\/p>\n

11.1 Inversiones Nacionales<\/strong><\/p>\n

La inversi\u00f3n es una variable estrat\u00e9gica que junto a la acumulaci\u00f3n de capital humano y a la\u00a0existencia de \u00a0instituciones adecuadas1<\/sup>, configuran insumos b\u00e1sicos para \u00a0el crecimiento soste<\/span>nido de cualquier econom\u00eda. Su importancia reside en que es la variable que incrementa y man<\/span>tiene tecnol\u00f3gicamente actualizado el acervo de capital del pa\u00eds, para hacer posible una oferta\u00a0<\/span>futura de bienes modernos a precios competitivos.<\/span><\/p>\n

Actualmente, \u00a0Argentina enfrenta el gran desaf\u00edo de regenerar las condiciones que impulsan\u00a0la inversi\u00f3n. Debido a la importancia que este hecho representa para el proceso de expansi\u00f3n, se\u00a0<\/span>realizar\u00e1 un breve an\u00e1lisis de la evoluci\u00f3n de dicha variable en los \u00faltimos a\u00f1os, haciendo \u00e9nfa<\/span>sis especial en los acontecimientos recientes. \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

11.1.1. Evoluci\u00f3n Hist\u00f3rica\u00a0<\/strong><\/p>\n

En los \u00faltimos 30 a\u00f1os la Inversi\u00f3n no muestra una tendencia definida sino m\u00e1s bien un comportamiento \u00a0inestable \u00a0marcado \u00a0por \u00a0distintos \u00a0per\u00edodos \u00a0hist\u00f3ricos, \u00a0lo \u00a0cual \u00a0puede \u00a0observarse \u00a0en \u00a0el\u00a0<\/span>Gr\u00e1fico 11.1.<\/span><\/p>\n

Con el prop\u00f3sito de organizar el an\u00e1lisis, se dividir\u00e1 la serie de 30 a\u00f1os en cuatro subper\u00edodos.\u00a0El primero abarca desde 1970 hasta 1977, el mismo se caracteriz\u00f3 por una evoluci\u00f3n positiva\u00a0<\/span>tanto del PBI como de la IIBF, con tasas de crecimiento promedio anual del 3% y del 5,3%, res<\/span>pectivamente. Este per\u00edodo se enmarca en un contexto de gran inestabilidad pol\u00edtica, dentro de\u00a0<\/span>una econom\u00eda cerrada con fuerte intervenci\u00f3n del estado.<\/span><\/p>\n

El segundo subper\u00edodo abarca desde comienzos de 1978 hasta finales de los a\u00f1os ochenta. A\u00a0lo largo de estos a\u00f1os el PBI se mantuvo en promedio constante, es decir, Argentina no tuvo cre<\/span>cimiento, por tal motivo a los a\u00f1os ochenta se los denomina d\u00e9cada perdida. La inversi\u00f3n mues<\/span>tra una tendencia decreciente a lo largo de todo el subper\u00edodo, con peque\u00f1as variaciones positi<\/span>vas en el a\u00f1o 1979 con la \u00abtablita cambiaria\u00bb de Mart\u00ednez De Hoz, en 1983 con el retorno de la<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

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\u00a01<\/sup> \u00a0 \u00a0 Ver Cap\u00edtulo 1<\/span><\/p>\n

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\"\"<\/p>\n

democracia y en 1986 con el Plan Austral. \u00a0El Gr\u00e1fico 11.1 muestra que entre 1978 y 1990 la\u00a0inversi\u00f3n sufre una ca\u00edda superior al 50%.\u00a0<\/span>El \u00a0tercer \u00a0subper\u00edodo \u00a0va \u00a0desde \u00a01990 \u00a0a \u00a01998, \u00a0donde \u00a0tanto \u00a0la \u00a0inversi\u00f3n \u00a0como \u00a0el \u00a0PBI \u00a0experi<\/span>mentan un importante crecimiento. En el primer caso, se recuperan los niveles alcanzados en la\u00a0<\/span>d\u00e9cada del setenta, con un crecimiento promedio anual del 11%, mientras que el \u00a0PBI alcanza los\u00a0<\/span>niveles m\u00e1s altos de los \u00faltimos 30 a\u00f1os. Esta etapa de fuerte crecimiento, se enmarca en un con<\/span>texto de estabilidad de precios, apertura econ\u00f3mica, desregulaci\u00f3n, privatizaciones y reconoci<\/span>miento y refinanciamiento de la deuda p\u00fablica. Adem\u00e1s, se lograron importantes ganancias de\u00a0<\/span>productividad como resultado de la incorporaci\u00f3n de tecnolog\u00eda, a trav\u00e9s de la importaci\u00f3n de\u00a0<\/span>Bienes de Capital2<\/sup>, y \u00a0la adopci\u00f3n de modernos procesos de producci\u00f3n. Sin embargo, durante\u00a0<\/span>este per\u00edodo se produjo un fuerte d\u00e9ficit fiscal, acumulando una deuda p\u00fablica insostenible. No\u00a0<\/span>se realizaron las reformas de segunda y tercera generaci\u00f3n.\u00a0<\/span>El \u00faltimo subper\u00edodo se inicia en 1998, junto con un fuerte proceso recesivo, y se extiende\u00a0<\/span>hasta la crisis del 2002 cuando se decide la salida de la convertibilidad. \u00a0El Gr\u00e1fico 11.1 mues<\/span>tra a partir de 1998 el comienzo de una carrera descendente de la inversi\u00f3n y del PBI, que caye<\/span>ron a un ritmo anual del 18,8% y 5%, respectivamente. La importante disminuci\u00f3n de las inver<\/span>siones en el a\u00f1o 2002 deriv\u00f3 en \u00a0saldos negativos para la inversi\u00f3n neta3<\/sup> \u00a0y por consiguiente, en\u00a0<\/span>una contracci\u00f3n en el stock de capital de la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

El stock de capital de una econom\u00eda se define como el conjunto de activos durables, reproducibles \u00a0y \u00a0tangibles \u00a0utilizados \u00a0en \u00a0la \u00a0producci\u00f3n \u00a0de \u00a0otros \u00a0bienes \u00a0y \u00a0servicios. \u00a0La \u00a0antig\u00fcedad \u00a0y\u00a0<\/span>magnitud de ese stock, junto a la fuerza laboral, otorgan una idea de las posibilidades de pro<\/span>ducci\u00f3n \u00a0de \u00a0una \u00a0econom\u00eda. \u00a0La \u00a0medici\u00f3n \u00a0y \u00a0evoluci\u00f3n \u00a0del \u00a0stock \u00a0de \u00a0capital \u00a0permite \u00a0conocer \u00a0los\u00a0<\/span>determinantes del crecimiento econ\u00f3mico y evaluar si el mismo, es sostenible a largo plazo.\u00a0<\/span><\/p>\n

El Gr\u00e1fico 11.2 permite apreciar que en los \u00faltimos 30 a\u00f1os hubo dos per\u00edodos que registraron\u00a0una importante acumulaci\u00f3n de capital. La d\u00e9cada del setenta con un ritmo de crecimiento cerca<\/span>no al 4,5% anual; y en menor medida la d\u00e9cada del noventa con un crecimiento promedio del 1,6%\u00a0<\/span>anual, por otro lado, en la d\u00e9cada perdida el stock de capital casi no sufri\u00f3 modificaciones. \u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

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2<\/sup> \u00a0 \u00a0 Ver Cap\u00edtulo 10 \u00a0\u00abComercio Exterior\u00bb<\/p>\n

3<\/sup> \u00a0 \u00a0 La inversi\u00f3n bruta disminuy\u00f3 hasta ubicarse por debajo de los niveles de reposici\u00f3n y mantenimiento de las m\u00e1quinas y equipos\u00a0existentes, es decir, no alcanz\u00f3 a cubrir la depreciaci\u00f3n del capital existente.<\/span><\/p>\n

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\"\"<\/p>\n

La acumulaci\u00f3n de capital durante los a\u00f1os noventa permite que en el a\u00f1o 2003 la econom\u00eda\u00a0<\/span>pueda \u00a0recuperarse \u00a0sin \u00a0requerir \u00a0de \u00a0una \u00a0significativa \u00a0inversi\u00f3n \u00a0adicional, \u00a0fundamentalmente\u00a0<\/span>haciendo un mayor uso de la capacidad productiva existente que se encontraba ociosa. (Ver Gr\u00e1<\/span>fico 11.3)<\/span><\/p>\n

En el Gr\u00e1fico 11.3 puede observarse la tendencia decreciente que presenta la utilizaci\u00f3n de la\u00a0capacidad instalada desde el a\u00f1o 1998 y su posterior recuperaci\u00f3n a partir de mediados del 2002\u00a0<\/span>hasta alcanzar en agosto del 2003 niveles del 67,5%. Considerando los niveles de equilibrio con<\/span>vencionalmente establecidos en torno al 80%4<\/sup>, resulta una brecha de 12,5 puntos porcentuales\u00a0<\/span>que le permitir\u00eda al conjunto de los sectores productivos continuar su expansi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

\u00a0Sin embargo, aunque la mayor\u00eda de las actividades productivas todav\u00eda poseen cierto margen\u00a0<\/span>para crecer, esto no es sostenible en el mediano y menos a\u00fan en el largo plazo. En la medida en\u00a0<\/span>que \u00a0no \u00a0se \u00a0incrementen \u00a0los \u00a0niveles \u00a0de \u00a0inversi\u00f3n \u00a0actuales, \u00a0no \u00a0ser\u00e1 \u00a0posible \u00a0consolidar \u00a0un \u00a0creci<\/span>miento genuino y sostenible. Adem\u00e1s, algunas ramas puntuales comenzar\u00e1n a presentar proble<\/span>mas para seguir creciendo.<\/span><\/p>\n

Del Cuadro 11.1 surge que existen tres grandes grupos de sectores industriales con niveles de\u00a0utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada muy diferente. \u00a0<\/span><\/p>\n

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4<\/sup> \u00a0 \u00a0 El Centro de Estudios para la Producci\u00f3n se\u00f1ala que existen causas por las cuales la m\u00e1xima utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada\u00a0<\/span>dif\u00edcilmente supere el 80% en situaciones de equilibrio de oferta y demanda. Usualmente, la capacidad remanente act\u00faa como\u00a0<\/span>reserva ante shocks de demanda inesperados, adem\u00e1s de que la no utilizaci\u00f3n de los equipos en su m\u00e1ximo rendimiento alarga\u00a0<\/span>su vida \u00fatil esperada y disminuye los riesgos de desperfectos o accidentes.<\/span><\/p>\n

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\u00a0En el primer grupo se encuentran sectores que todav\u00eda poseen una gran capacidad ociosa y\u00a0<\/span>que no enfrentar\u00e1n importantes limitaciones para continuar su expansi\u00f3n. Estos sectores repre<\/span>sentan aproximadamente el 11% de la industria.<\/span><\/p>\n

En el segundo grupo, se encuentran aquellos sectores que est\u00e1n utilizando su capacidad instalada por encima del promedio, pero que a\u00fan se encuentran funcionando en niveles sub\u00f3ptimos.<\/span><\/p>\n

Este grupo posee todav\u00eda margen para seguir creciendo sin necesidad de nuevas inversiones en\u00a0el \u00a0corto plazo. Estos sectores representan el \u00a038% de la industria.\u00a0<\/span>El tercer y \u00faltimo grupo est\u00e1 compuesto por sectores que est\u00e1n produciendo casi a plena capa<\/span>cidad, los cuales no podr\u00e1n continuar su expansi\u00f3n en el corto plazo sino ampl\u00edan su acervo de\u00a0<\/span>capital. Este grupo es el de mayor peso, representa el 50% de la industria.<\/span><\/p>\n

De esta manera se concluye que, un 50% de la industria presenta capacidad ociosa suficiente para, al menos en el corto plazo, continuar su expansi\u00f3n; pero el otro 50% enfrentar\u00e1 serias\u00a0<\/span>limitaciones para continuar su crecimiento. Cabe aclarar que este an\u00e1lisis no incluye los efectos\u00a0<\/span>derivados de las interrelaciones entre los distintos sectores, en caso de hacerlo es posible que sec<\/span>tores del grupo 1 al estar relacionados con sectores del grupo 3, encuentren alguna limitaci\u00f3n a\u00a0<\/span>su crecimiento a pesar de tener capacidad ociosa.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

11.1.2. Evoluci\u00f3n Reciente<\/strong><\/p>\n

En el Gr\u00e1fico 11.4 puede apreciarse la fuerte contracci\u00f3n que experimenta le inversi\u00f3n bruta\u00a0entre el segundo trimestre de 1998 y el segundo trimestre de 2001, a partir de all\u00ed sobreviene un\u00a0<\/span>per\u00edodo de ca\u00edda libre donde disminuye a un ritmo promedio del 2,6% trimestral.\u00a0<\/span>Despu\u00e9s de algunos meses de estabilizaci\u00f3n, reci\u00e9n en el cuarto trimestre del a\u00f1o 2002, se\u00a0<\/span>observa una leve recuperaci\u00f3n hasta alcanzar los 34.033 millones de pesos en el segundo tri<\/span>mestre del 2003, creciendo un 9,8% promedio por trimestre.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Resulta interesante observar qu\u00e9 tipo de inversi\u00f3n se ha comenzado a recuperar en los \u00faltimos trimestres. La IIBF se divide en dos grandes grupos, construcci\u00f3n y equipo durable de pro<\/span>ducci\u00f3n. Este \u00faltimo a su vez, se subdivide en equipo de origen nacional y en importado. Como\u00a0<\/span>se aprecia en el Cuadro 11.2, la inversi\u00f3n interna bruta fija experiment\u00f3 un crecimiento inter<\/span>anual cercano al \u00a027%, alcanzando el 13% del PBI en el primer semestre del 2003. \u00a0<\/span>Si \u00a0desagregamos \u00a0este \u00a0crecimiento \u00a0seg\u00fan \u00a0sus \u00a0principales \u00a0componentes, \u00a0observamos \u00a0que\u00a0<\/span>ambos aumentaron casi en la misma proporci\u00f3n, 27% y 28%, respectivamente. Por otra parte,\u00a0<\/span>dentro del rubro equipos durables de producci\u00f3n, los equipos de origen importado experimenta<\/span>ron el mayor incremento.<\/span><\/p>\n

Tambi\u00e9n podemos apreciar en el mismo cuadro, que el rubro de mayor importancia en el total\u00a0de la inversi\u00f3n, es construcciones. Esto provoca que m\u00e1s del \u00a068% del incremento total sea gene<\/span>rado \u00a0por \u00a0este \u00a0rubro. \u00a0El \u00a0crecimiento \u00a0del \u00a0mismo \u00a0est\u00e1 \u00a0siendo \u00a0motorizado \u00a0por \u00a0la \u00a0edificaci\u00f3n \u00a0de\u00a0<\/span>viviendas5<\/sup>, mientras que el motor del rubro equipos durables es fundamentalmente el aumento\u00a0<\/span>de equipos importados6<\/sup>.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

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5<\/sup> \u00a0 \u00a0 Ver Cap\u00edtulo 12: Sector Inmobiliario y de la Construcci\u00f3n.<\/p>\n

6<\/sup> \u00a0 \u00a0 Ver Cap\u00edtulo 10: Comercio Exterior.<\/p>\n

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\u00a0Por otra parte, si observamos la evoluci\u00f3n de la composici\u00f3n de la inversi\u00f3n interna bruta fija,\u00a0<\/span>surge que la misma experiment\u00f3 cambios significativos en los \u00faltimos a\u00f1os. \u00a0El Cuadro 11.3\u00a0<\/span>revela un incremento en la participaci\u00f3n del rubro construcciones pasando de un 58% en el a\u00f1o\u00a0<\/span>1998 a un 69% en el a\u00f1o 2002, mientras que el peso de los equipos durables de producci\u00f3n dis<\/span>minuye de un 42% a un 31% en los a\u00f1os mencionados.<\/span><\/p>\n

Dentro del rubro equipos durables de producci\u00f3n, se incrementa notablemente la participaci\u00f3n de los equipos nacionales pasando a representar un 72% en el a\u00f1o 2002 contra un 46% en\u00a0<\/span>1998. Como contrapartida, el equipo importado disminuye su participaci\u00f3n significativamente.<\/span><\/p>\n

Cabe destacar que en ambos casos la gran variaci\u00f3n se produce fundamentalmente en el \u00faltimo\u00a0a\u00f1o, probablemente como consecuencia de la devaluaci\u00f3n del peso argentino.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

11.1.3. Evoluci\u00f3n de la Inversi\u00f3n Extranjera Directa<\/strong><\/p>\n

Desde hace varias d\u00e9cadas, gran parte de los pa\u00edses del mundo, ya sean desarrollados o en desarrollo, se disputan duramente la atracci\u00f3n de Flujos de Inversi\u00f3n Extranjera Directa. Esto se debe\u00a0<\/span>a que la IED es considerada un activo importante, no s\u00f3lo por su aporte de divisas sino tambi\u00e9n por\u00a0<\/span>su potencial contribuci\u00f3n en t\u00e9rminos de nuevas inversiones, acceso a mercados externos, efecti<\/span>vizaci\u00f3n del aparato productivo, entrenamiento del personal, transferencia de tecnolog\u00eda, etc.<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"<\/p>\n

Si \u00a0bien \u00a0hist\u00f3ricamente la IED ha juga<\/span>do un papel destacado\u00a0<\/span>en \u00a0 la \u00a0 formaci\u00f3n \u00a0 de\u00a0<\/span>capital \u00a0en \u00a0Argentina,\u00a0<\/span>adquiri\u00f3 mayor impor<\/span>tancia durante los a\u00f1os\u00a0<\/span>noventa. \u00a0La \u00a0significa<\/span>tiva afluencia de flujos\u00a0<\/span>recibida \u00a0en \u00a0el \u00a0per\u00edodo\u00a0<\/span>1993 \u00a0– \u00a01999 \u00a0llev\u00f3 \u00a0a\u00a0<\/span>que Argentina \u00a0se \u00a0con<\/span>virtiera \u00a0en \u00a0uno \u00a0de \u00a0los\u00a0<\/span>pa\u00edses \u00a0en \u00a0desarrollo\u00a0<\/span>que m\u00e1s IED atra\u00eda en\u00a0<\/span>dicho per\u00edodo.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, en el Gr\u00e1fico 11.5 se observa que a partir del a\u00f1o 2000 hay un cambio en la tendencia y los flujos comienzan una carrera descendente hasta caer un 97% en el a\u00f1o 2002, con\u00a0<\/span>respecto a los flujos registrados en 1999.<\/span><\/p>\n

Varios factores influyeron en el dinamismo que adquirieron las IED en los noventa, probablemente la desaparici\u00f3n \u00f3 el cambio de alguno de ellos provoc\u00f3 la reversi\u00f3n de la tendencia cre<\/span>ciente registrada hasta 1999.<\/span><\/p>\n

En primer lugar, los noventa se enmarcan en un contexto internacional favorable, en el sentido de que aumentan significativamente los flujos de IED a nivel mundial y en especial hacia\u00a0<\/span>los pa\u00edses en desarrollo.<\/span><\/p>\n

En segundo lugar, la estabilidad \u00a0econ\u00f3mica que sobrevino a la implementaci\u00f3n del Plan de\u00a0Convertibilidad gener\u00f3 \u00a0un importante incremento en el tama\u00f1o y dinamismo del mercado inter<\/span>no. A esto, deben agregarse las expectativas que el MERCOSUR gener\u00f3 como mercado de con<\/span>sumo ampliado y sus beneficios en t\u00e9rminos de econom\u00edas de escala.\u00a0<\/span><\/p>\n

Finalmente, \u00a0la \u00a0presencia \u00a0de \u00a0ciertas \u00a0variables \u00a0claves \u00a0que \u00a0se \u00a0constituyeron \u00a0en \u00a0determinantes<\/p>\n

fundamentales de la nueva din\u00e1mica. Estas son:<\/p>\n

– \u00a0 \u00a0Estabilidad en las reglas de juego que aseguraban un ambiente propicio para el desarrollo de negocios.<\/span><\/p>\n

– \u00a0 \u00a0Algunos aspectos estructurales de la pol\u00edtica econ\u00f3mica tales como la apertura de la\u00a0econom\u00eda, la desregulaci\u00f3n de las actividades y las privatizaciones. Estas \u00faltimas tuvie<\/span>ron un rol preponderante en el proceso de crecimiento de las inversiones extranjeras,\u00a0<\/span>en especial durante los primeros a\u00f1os de la d\u00e9cada.<\/span><\/p>\n

\u00a0\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

\u00a0Con \u00a0respecto \u00a0al \u00a0destino \u00a0de \u00a0los \u00a0flu<\/span>jos, \u00a0el \u00a0Gr\u00e1fico \u00a011.6 \u00a0muestra \u00a0aquellos\u00a0<\/span>sectores \u00a0econ\u00f3micos \u00a0elegidos \u00a0por \u00a0los\u00a0<\/span>flujos extranjeros en su \u00e9poca de mayor\u00a0<\/span>dinamismo. \u00a0En \u00a0el \u00a0mismo \u00a0puede \u00a0apre<\/span>ciarse \u00a0que \u00a0los \u00a0principales \u00a0sectores \u00a0de\u00a0<\/span>destino fueron el Petrolero y el Manu<\/span>facturero, seguidos por los servicios de\u00a0<\/span>Gas, \u00a0Electricidad, \u00a0Agua \u00a0y \u00a0Bancos7<\/sup>.<\/span><\/p>\n

Dentro de la industria manufacturera se\u00a0destacan \u00a0los \u00a0rubros \u00a0de \u00a0Alimentos \u00a0y\u00a0<\/span>Bebidas, \u00a0Tabaco, \u00a0Qu\u00edmica, \u00a0Caucho \u00a0y\u00a0<\/span>Pl\u00e1stico.<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Resulta interesante observar la evoluci\u00f3n del stock de IED en los a\u00f1os noventa. El Gr\u00e1fico\u00a011.7 muestra que el mismo experiment\u00f3 un importante crecimiento cercano al 323% entre 1992\u00a0<\/span>y el 2001, alcanzando los 68.935 millones de u$s. En el a\u00f1o 2002 se observa una gran ca\u00edda inter<\/span>anual cercana al 50%, debido fundamentalmente a los efectos de la variaci\u00f3n del tipo de cambio\u00a0<\/span>en los patrimonios de las empresas (estimados en d\u00f3lares)<\/span><\/p>\n

\n

7<\/sup> \u00a0 \u00a0 Esta orientaci\u00f3n probablemente este muy influenciada por las actividades privatizadas durante esos a\u00f1os.<\/p>\n

\n

\"\"<\/p>\n

\u00a011.2. Inversiones en la Regi\u00f3n Centro<\/strong><\/p>\n

La Regi\u00f3n Centro no fue ajena al proceso de crecimiento de las inversiones transcurrido en\u00a0la d\u00e9cada pasada, como tampoco lo fue al per\u00edodo de crisis que sobrevino posteriormente. \u00a0Al\u00a0<\/span>igual que lo sucedido a nivel nacional, las inversiones crecen r\u00e1pidamente durante los primeros\u00a0<\/span>ocho a\u00f1os, exceptuando 19958, para luego desplomarse hasta llegar en el 2002 a niveles extre<\/span>madamente bajos.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0\"\"\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0En el per\u00edodo 1992-1998 la inversi\u00f3n creci\u00f3 a un ritmo del 82% promedio anual, pasando de\u00a0<\/span>u$s81 millones a u$s 2931 millones, mientras que en el per\u00edodo 1998-2002, la misma cae cerca\u00a0<\/span>de un 50% promedio por a\u00f1o. El Gr\u00e1fico 11.8 muestra que en el a\u00f1o 2002 la inversi\u00f3n vuelve a\u00a0<\/span>niveles cercanos a los del principio de la d\u00e9cada, alcanzando los \u00a0u$s 206 millones aproximada<\/span>mente.<\/span><\/p>\n

A lo largo de los \u00faltimos 10 a\u00f1os no s\u00f3lo se evidenci\u00f3 un cambio en la tendencia de las inversiones, sino tambi\u00e9n en los sectores de actividad a los cuales la misma se orienta.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a08<\/sup> \u00a0 \u00a0 Como resultado del conocido efecto \u00abTequila\u00bb las inversiones sufrieron una disminuci\u00f3n en 1995.<\/span><\/p>\n

\n

\"\"<\/p>\n

En el Gr\u00e1fico 11.9 se puede observar que durante la etapa de crecimiento las actividades elegidas por los inversores fueron las Manufacturas, pero a partir de 1998 se evidencia un cambio donde\u00a0<\/span>comienzan a tener mayor participaci\u00f3n los sectores de Infraestructura y Comercio y Servicios.\u00a0<\/span>Dada \u00a0la \u00a0heterogeneidad \u00a0en \u00a0el \u00a0comportamiento \u00a0de \u00a0la \u00a0inversi\u00f3n \u00a0en \u00a0las \u00a0diferentes \u00a0provincias\u00a0<\/span>integrantes de la regi\u00f3n, se realizar\u00e1 un estudio para cada una de ellas por separado.<\/span><\/p>\n

11.2.1. Inversiones en la provincia de C\u00f3rdoba<\/strong><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada del ’90, la provincia de C\u00f3rdoba recibi\u00f3 un importante volumen de inversiones, alcanzando su m\u00e1ximo nivel en 1998 con u$s 1.857 millones. En el per\u00edodo 1992-1998 las\u00a0<\/span>inversiones alcanzaron un ritmo de crecimiento del 95% promedio anual, superando al de la regi\u00f3n.\u00a0<\/span>El per\u00edodo de mayor crecimiento de los flujos va desde el a\u00f1o 1995 hasta 1998, donde la\u00a0<\/span>Industria Manufacturera, especialmente el Sector Automotriz, es la principal receptora de los flu<\/span>jos \u00a0de \u00a0inversi\u00f3n. \u00a0En \u00a0menor \u00a0medida, \u00a0los \u00a0sectores \u00a0de \u00a0la \u00a0Construcci\u00f3n, \u00a0Bebidas \u00a0y Alimentos \u00a0e\u00a0<\/span>Industria B\u00e1sica del Hierro y Acero (dentro de las manufacturas) tambi\u00e9n se encontraban entre\u00a0<\/span>los elegidos para invertir.<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 1999, se presenta una fuerte ca\u00edda de la inversi\u00f3n en la Industria Manufacturera,\u00a0influida en gran medida por la comprometida situaci\u00f3n del Sector Automotriz y Autopartista9<\/sup>.\u00a0<\/span>Como consecuencia, la inversi\u00f3n total sufre una disminuci\u00f3n del 70% hasta el a\u00f1o 2000 donde<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

comienza a recuperarse \u00a0a \u00a0trav\u00e9s \u00a0del \u00a0creci<\/span>miento \u00a0 \u00a0de \u00a0las \u00a0inver<\/span>siones \u00a0en \u00a0Infraestruc<\/span>tura y en menor medi<\/span>da en Comercio y Ser<\/span>vicios. En el a\u00f1o 2002\u00a0<\/span>se \u00a0observa \u00a0una \u00a0nueva\u00a0<\/span>ca\u00edda \u00a0 hasta \u00a0 niveles\u00a0<\/span>cr\u00edticos.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

9<\/sup> \u00a0 \u00a0 Ver Cap\u00edtulo 12: Sector Automotriz-Autopartista<\/p>\n

\n

\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Como puede apreciarse en el Gr\u00e1fico 11.11, la Industria Manufacturera perdi\u00f3 importancia\u00a0relativa a favor de Infraestructura, que en el a\u00f1o 2001 alcanz\u00f3 una participaci\u00f3n del 55%. Den<\/span>tro de este sector, se destaca principalmente la inversi\u00f3n en actividades de la Construcci\u00f3n con\u00a0<\/span>u$s 206,9 millones promedio por a\u00f1o en el per\u00edodo 1998-2002. En segundo lugar, est\u00e1n las inver<\/span>siones en \u00a0Energ\u00eda El\u00e9ctrica con u$s 80,8 millones promedio por a\u00f1o invertidos en el per\u00edodo\u00a0<\/span>1999-2001.<\/span><\/p>\n

En el caso de Comercio y Servicios, se destacan los Hoteles y Restaurantes, y los Servicios\u00a0de Entretenimiento, como principales destinos de las inversiones en los \u00faltimos a\u00f1os con una\u00a0<\/span>inversi\u00f3n cercana a los 73 y 71 millones de d\u00f3lares promedio por a\u00f1o, respectivamente.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

11.2.2 Inversiones en la provincia de Entre R\u00edos<\/strong><\/p>\n

\u00a0En \u00a0la \u00a0provincia \u00a0de \u00a0Entre \u00a0R\u00edos \u00a0las \u00a0inversiones \u00a0mostraron \u00a0un \u00a0comportamiento \u00a0irregular \u00a0con\u00a0altas y bajas a lo largo\u00a0<\/span>de \u00a0toda \u00a0la \u00a0d\u00e9cada \u00a0del\u00a0<\/span>noventa, \u00a0para \u00a0luego\u00a0<\/span>caer significativamen<\/span>te \u00a0 en \u00a0 los \u00a0 primeros\u00a0<\/span>a\u00f1os \u00a0del \u00a0nuevo \u00a0mile<\/span>nio. \u00a0En \u00a0este \u00a0sentido,\u00a0<\/span>su \u00a0per\u00edodo \u00a0de \u00a0creci<\/span>miento \u00a0 se \u00a0 extendi\u00f3\u00a0<\/span>m\u00e1s que en el resto de\u00a0<\/span>las \u00a0provincias, \u00a0alcan<\/span>zando \u00a0 \u00a0su \u00a0 \u00a0m\u00e1ximo\u00a0<\/span>nivel \u00a0en \u00a0el \u00a0a\u00f1o \u00a02000\u00a0<\/span>con inversiones cerca<\/span>nas \u00a0 a \u00a0 los \u00a0 u$s \u00a0 314\u00a0millones.<\/span><\/p>\n

El per\u00edodo de crecimiento m\u00e1s claro se da entre los a\u00f1os 1996 y 2000 donde la inversi\u00f3n crece\u00a0a un ritmo promedio anual del 71%. \u00a0En la primera parte del per\u00edodo, entre los a\u00f1os 1996 y 1998,\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n es motorizada principalmente por las Manufacturas y en menor medida por el Sec<\/span>tor Primario e Infraestructura. Dentro de las primeras, el rubro de mayor importancia en dichos\u00a0<\/span>a\u00f1os fue Madera y Subproductos, el cual en general explic\u00f3 m\u00e1s del 70% de la inversi\u00f3n en dicho\u00a0<\/span>sector.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

\u00a0<\/span>A partir \u00a0del \u00a0a\u00f1o \u00a01999, \u00a0adquiere \u00a0un \u00a0mayor \u00a0dinamismo \u00a0el \u00a0sector \u00a0Infraestructura, \u00a0espec\u00edfica<\/span>mente el rubro Energ\u00eda El\u00e9ctrica, hasta el 2001 donde alcanza los u$s 118,9 millones, con una\u00a0<\/span>participaci\u00f3n cercana al 92%. En el a\u00f1o 2002 caen abruptamente las inversiones en todos los sec<\/span>tores, \u00a0s\u00f3lo \u00a0el \u00a0rubro \u00a0Alimentos \u00a0y \u00a0Bebidas \u00a0perteneciente \u00a0al \u00a0sector \u00a0Manufacturero \u00a0registra \u00a0una\u00a0<\/span>peque\u00f1a suma cercana a los u$s 16,5 millones.<\/span><\/p>\n

El Gr\u00e1fico 11.13 permite apreciar \u00a0un cambio en la orientaci\u00f3n de las inversiones entrerrianas a lo largo de la \u00faltima d\u00e9cada, para luego en el a\u00f1o 2002 volver a la composici\u00f3n inicial.<\/span><\/p>\n

Tanto en los a\u00f1os 1993 como 2002, los montos de inversi\u00f3n registraron niveles muy bajos y en\u00a0ambos casos fueron dirigidos al sector Manufacturero.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

11.2.3. Inversiones en la provincia de Santa Fe<\/strong><\/p>\n

Al igual que en la provincia de C\u00f3rdoba, las inversiones en Santa Fe tuvieron un comportamiento creciente en una primera etapa para luego caer hasta niveles m\u00ednimos. El mayor incre<\/span>mento de las inversiones se registr\u00f3 en el per\u00edodo 1993-1997, con un crecimiento promedio del\u00a0<\/span>176% por a\u00f1o hasta alcanzar los u$s 907,1 millones en 1997.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

A partir de 1998, las\u00a0mismas \u00a0comienzan \u00a0a\u00a0<\/span>descender \u00a0hasta \u00a0el \u00a0a\u00f1o\u00a0<\/span>2001, \u00a0donde \u00a0llegan \u00a0a\u00a0<\/span>los \u00a0u$s 88,1 millones.<\/span>Durante dicho per\u00edodo,\u00a0<\/span>la \u00a0inversi\u00f3n \u00a0cay\u00f3 \u00a0un\u00a0<\/span>44% \u00a0promedio \u00a0anual.\u00a0<\/span>En \u00a0el \u00a0a\u00f1o \u00a02002 \u00a0parece\u00a0<\/span>recuperarse \u00a0levemente,\u00a0<\/span>registrando \u00a0un \u00a0incre<\/span>mento del 41% con res<\/span>pecto al a\u00f1o anterior.\u00a0<\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Durante \u00a0el \u00a0per\u00edodo\u00a0de gran crecimiento de la inversi\u00f3n, la Industria Manufacturera es la principal (casi \u00fanica) recep<\/span>tora. Dentro de este gran sector, los rubros Alimentos y Bebidas, y Automotriz fueron los prin<\/span>cipales destinatarios de los flujos de inversi\u00f3n. Aunque, en menor medida, la Industria B\u00e1sica del\u00a0<\/span>Hierro y Acero, la Industria Petroqu\u00edmica y la Celulosa y el Papel tambi\u00e9n fueron receptores de\u00a0<\/span>inversiones.<\/span><\/p>\n

A partir del a\u00f1o 1997, se presenta una fuerte ca\u00edda de la inversi\u00f3n en la industria manufacturera \u00a0explicada \u00a0principalmente \u00a0por \u00a0la \u00a0disminuci\u00f3n \u00a0en \u00a0los \u00a0sectores Automotriz, \u00a0Petroqu\u00edmica \u00a0y\u00a0<\/span>Bebidas y alimentos. La consecuente reducci\u00f3n en la inversi\u00f3n total, se vio atenuada por el incre<\/span>mento de los flujos hacia las actividades de Infraestructura y Comercio y Servicios.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el per\u00edodo 1999-2001, como resultado de la profunda crisis por la que atravesaba el pa\u00eds,\u00a0se aprecia una retracci\u00f3n de la inversi\u00f3n de manera generalizada en todos los sectores. Como\u00a0<\/span>consecuencia, el a\u00f1o 2001 registr\u00f3 los vol\u00famenes de inversi\u00f3n m\u00e1s bajos desde el a\u00f1o 1993.\u00a0<\/span>Como puede apreciarse en el Gr\u00e1fico 11.15, la Industria Manufacturera, a pesar de su gran\u00a0<\/span>ca\u00edda, \u00a0contin\u00faa \u00a0siendo \u00a0el \u00a0rubro \u00a0elegido \u00a0por \u00a0los \u00a0inversores \u00a0(con \u00a0excepci\u00f3n \u00a0del \u00a0a\u00f1o \u00a01999) \u00a0Sin\u00a0<\/span>embargo, a diferencia de lo sucedido a comienzos de la d\u00e9cada del 90, en los \u00faltimos a\u00f1os gana<\/span>ron participaci\u00f3n el sector de Infraestructura y Comercio y Servicios. \u00a0Mientras que el primero\u00a0<\/span>logra una mayor participaci\u00f3n en el \u00faltimo a\u00f1o, el sector Comercio y Servicios lo hace en 1999\u00a0<\/span>y, \u00a0luego de una importante disminuci\u00f3n, pierde participaci\u00f3n completamente.<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2002, con niveles de inversi\u00f3n cercanos a los m\u00e1s bajos de los \u00faltimos diez a\u00f1os,\u00a0el porcentaje de participaci\u00f3n se distribuye entre Infraestructura y Manufacturas con un 73% y\u00a0<\/span>27%, respectivamente. \u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>\"\"<\/p>\n

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\u00a0CAPITULO 11:\u00a0INVERSIONES El a\u00f1o 2003 encuentra a la econom\u00eda Argentina atravesando una etapa de recuperaci\u00f3n\u00a0luego de la gran […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2550,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[42],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1659"}],"collection":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1659"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1659\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4082,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1659\/revisions\/4082"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/2550"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1659"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1659"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1659"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}