{"id":1276,"date":"2014-02-01T20:00:56","date_gmt":"2014-02-01T20:00:56","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1276"},"modified":"2014-09-08T15:29:06","modified_gmt":"2014-09-08T15:29:06","slug":"2006-cap-iii-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1276","title":{"rendered":"INVERSIONES"},"content":{"rendered":"

CAP\u00cdTULO 3:\u00a0INVERSIONES<\/h1>\n

La evoluci\u00f3n de la inversi\u00f3n en nuestro pa\u00eds ha estado caracterizada por recurrentes per\u00edodos de crisis y recuperaci\u00f3n. Luego de la devaluaci\u00f3n de la moneda en el a\u00f1o 2001, la inversi\u00f3n comenz\u00f3 un proceso de recuperaci\u00f3n que contin\u00faa hasta la actualidad. Para conseguir un crecimiento de la econom\u00eda sostenido en el largo plazo es fundamental crear las condiciones necesarias para incrementar las inversiones en nuestro pa\u00eds y mejorar la calidad de\u00a0la misma. En este cap\u00edtulo, luego de una breve referencia sobre las principales debilidades de\u00a0<\/span>nuestro pa\u00eds para atraer inversiones de calidad, se analiza la evoluci\u00f3n de la inversi\u00f3n en la\u00a0<\/span>Argentina, destacando las caracter\u00edsticas de la misma en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/span><\/em><\/p>\n

3.1 Inversi\u00f3n y crecimiento<\/strong><\/p>\n

El stock de capital de una econom\u00eda puede definirse como el conjunto de activos durables, reproducibles y tangibles utilizados en la reproducci\u00f3n de otros bienes y servicios. La acumulaci\u00f3n\u00a0del mismo se genera como consecuencia de la presencia de flujos de inversi\u00f3n mayores que su\u00a0<\/span>depreciaci\u00f3n. Al ser uno de los principales factores de producci\u00f3n, existe una estrecha relaci\u00f3n\u00a0<\/span>entre el crecimiento del PIB en el largo plazo y los flujos de inversi\u00f3n. En la actualidad se ha generado un importante debate sobre cual deber\u00eda ser la proporci\u00f3n del producto destinada a inversi\u00f3n que permita lograr una tasa de crecimiento sostenible en el largo plazo.<\/span><\/p>\n

En el Gr\u00e1fico 3.1 se presenta la relaci\u00f3n entre el crecimiento del producto y la proporci\u00f3n del\u00a0mismo destinado a inversi\u00f3n para 38 pa\u00edses. Se considera el promedio de estas variables en el\u00a0<\/span>periodo 1990-2004. El coeficiente de correlaci\u00f3n indica que entre ambas variables existe una\u00a0<\/span>fuerte relaci\u00f3n positiva. Mientras mayor es el cociente IBIF\/PIB mayor es la tasa de crecimiento del producto.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

En el per\u00edodo bajo an\u00e1lisis Argentina presenta una\u00a0<\/span>relaci\u00f3n entre inversi\u00f3n y\u00a0<\/span>producto promedio de 17%,\u00a0<\/span>acompa\u00f1ada por una tasa de\u00a0<\/span>crecimiento promedio del\u00a0<\/span>PIB de 3%. La proporci\u00f3n\u00a0<\/span>del producto destinado a inversi\u00f3n s\u00f3lo alcanz\u00f3 valores\u00a0<\/span>superiores al 20% en los\u00a0<\/span>a\u00f1os 1994 y 1998. En el a\u00f1o\u00a0<\/span>2002 la relaci\u00f3n IBIF\/PIB\u00a0<\/span>fue de 11%, el menor valor\u00a0<\/span>de la serie. A partir de all\u00ed la\u00a0<\/span>proporci\u00f3n del producto\u00a0<\/span>destinada a inversi\u00f3n se re<\/span>cupera de manera sostenida llegando a representar en el segundo trimestre del a\u00f1o 2006 el\u00a0<\/span>20,9%.\u00a0<\/span><\/p>\n

Chile ha invertido en promedio en los \u00faltimos quince a\u00f1os el 23% de su producci\u00f3n logrando un crecimiento promedio del PIB de 5,7% en el mismo per\u00edodo. Estos valores son similares\u00a0a los de India. En tanto pa\u00edses como China, Corea y Malasia han destinado a formaci\u00f3n bruta de\u00a0<\/span>capital montos cercanos al 33% del producto.\u00a0<\/span><\/p>\n

Si bien existe una clara correlaci\u00f3n positiva entre crecimiento del producto e inversi\u00f3n, no se\u00a0observa una relaci\u00f3n \u00fanica entre ellas. Como se muestra en el Gr\u00e1fico 3.1 existen pa\u00edses con tasas de crecimiento similares pero con importantes diferencias en la proporci\u00f3n de su producto\u00a0<\/span>destinado a inversi\u00f3n. No s\u00f3lo se debe tener en cuenta el monto de inversi\u00f3n realizada en un pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

La calidad de la inversi\u00f3n y la eficiencia en el uso de los factores productivos juegan un rol fundamental en el potencial de crecimiento de la econom\u00eda. Para un determinado nivel de crecimiento de largo plazo, al incrementarse la productividad de los factores, los requerimientos de inversi\u00f3n disminuyen1<\/span><\/sup>.<\/span><\/p>\n

Mayores fondos destinados a investigaci\u00f3n y desarrollo, incentivos a la innovaci\u00f3n, mayor y\u00a0mejor calidad educativa, mejoras en la formaci\u00f3n de la poblaci\u00f3n y el fortalecimiento del capital social, son s\u00f3lo algunas de las medidas que pueden estimular el crecimiento de la productividad total de los factores de una econom\u00eda.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.2 Factores que influyen sobre la inversi\u00f3n\u00a0<\/strong><\/p>\n

Al tomar la decisi\u00f3n de realizar inversiones en un determinado lugar los empresarios consideran numerosos factores. No solo la tasa de inter\u00e9s es tenida en cuenta al momento de realizar\u00a0erogaciones con el objetivo de incrementar o mejorar la capacidad de producci\u00f3n en el futuro.\u00a0<\/span>Tanto las caracter\u00edsticas generales del pa\u00eds como la actuaci\u00f3n del gobierno juegan un rol muy importante.\u00a0<\/span><\/p>\n

Siguiendo el modelo planteado por UNCTAD2\u00a0<\/span><\/sup>los principales factores determinantes de la inversi\u00f3n pueden ser divididos en seis grades \u00e1reas:<\/span><\/p>\n

1) Disponibilidad de Recursos: dentro de este grupo se encuentran factores como la disponibilidad y calidad de materia prima y de capital humano, los niveles de educaci\u00f3n y \u00e1reas de formaci\u00f3n de la poblaci\u00f3n. El tama\u00f1o del mercado es otro factor importante incluido en este grupo.<\/p>\n

2) Infraestructura: incluye infraestructura b\u00e1sica como la disponibilidad de energ\u00eda y de\u00a0agua, la actividad portuaria, la red de caminos, trenes y de transporte a\u00e9reo. La infraestructura\u00a0<\/span>tecnol\u00f3gica y de comunicaci\u00f3n tambi\u00e9n es incluida en este grupo.\u00a0<\/span><\/p>\n

3) Costos de Operaci\u00f3n: en este grupo de factores se consideran los costos laborales y los\u00a0costos de negocios como el de alquiler de oficinas, costo de la energ\u00eda, costos de las comunicaciones nacionales e internacionales entre otros.<\/span><\/p>\n

4) Performance de la Econom\u00eda y Gobernabilidad: incluye el comportamiento de las principales variables macroecon\u00f3micas como el crecimiento real del PIB, inflaci\u00f3n, tasa de desempleo,\u00a0resultado de cuenta corriente, d\u00e9ficit o super\u00e1vit del gobierno. En este grupo se consideran tambi\u00e9n factores como la estabilidad pol\u00edtica, la calidad regulatoria, el control de la corrupci\u00f3n y el\u00a0<\/span>cumplimiento de la ley.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

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1\u00a0<\/span><\/sup>Ver Cap\u00edtulo 1 para un an\u00e1lisis m\u00e1s detallado.<\/span><\/p>\n

2<\/sup>\u00a0Ver Investment Compass UNCTAD.<\/span><\/p>\n

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\u00a0<\/span><\/p>\n

5) Impuestos e Incentivos: se consideran tanto los impuestos directos e indirectos que recaen\u00a0<\/span>sobre las distintas actividades productivas y de servicios, como as\u00ed tambi\u00e9n el costo y disponibilidad de cr\u00e9dito y los diferentes incentivos fiscales a la inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

6) Marco Regulatorio: dentro de este grupo se encuentran factores como el tratamiento a la\u00a0inversi\u00f3n extranjera, el grado de apertura de la econom\u00eda en los diferentes sectores de actividad,\u00a0<\/span>acuerdos de comercio con otros pa\u00edses, respeto por el derecho de propiedad y regulaci\u00f3n del tipo de cambio.\u00a0<\/span><\/p>\n

Como se observa en el Gr\u00e1fico 3.2 los indicadores utilizados para medir los factores mencionados ubican a Argentina en una posici\u00f3n rezagada respecto a otros pa\u00edses de la regi\u00f3n. Los valores representativos de cada uno de los factores fluct\u00faan en un rango entre 1 y 100, donde aquellos m\u00e1s cercanos a 100 implican mejores condiciones para la atracci\u00f3n de inversiones.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

De la comparaci\u00f3n con\u00a0algunos de nuestros pa\u00edses\u00a0<\/span>vecinos surge que Argentina\u00a0<\/span>presenta indicadores menos\u00a0<\/span>favorables en el \u00e1rea de infraestructura, de macroeconom\u00eda y gobernabilidad.<\/span><\/p>\n

Dentro del \u00e1rea de infraestructura, las redes de caminos, de trenes, la actividad\u00a0portuaria, el transporte a\u00e9reo, y la producci\u00f3n y transmisi\u00f3n de energ\u00eda el\u00e9ctrica\u00a0<\/span>presentan valores inferiores\u00a0<\/span>a los de Brasil y Chile. A\u00a0<\/span>pesar del buen comportamiento de las variables macroecon\u00f3micas de nuestro\u00a0<\/span>pa\u00eds en los \u00faltimos a\u00f1os,\u00a0<\/span>continuamos en una posici\u00f3n rezagada respecto a la\u00a0<\/span>de Brasil y Chile en este\u00a0<\/span>grupo de factores. Los indicadores de gobernabilidad<\/span>3\u00a0<\/span><\/sup>ubican a Argentina en una situaci\u00f3n muy desfavorable respecto a\u00a0<\/span>otros pa\u00edses de la regi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Tanto la inversi\u00f3n como el producto en Argentina se encuentran en un proceso de recuperaci\u00f3n. Para atraer las inversiones necesarias para afianzar el crecimiento en el largo plazo es fundamental mejorar el entorno en el cual se desarrollan tanto empresas nacionales como extranjeras. La existencia de instituciones s\u00f3lidas y normas estables reducen los riesgos y costos a los\u00a0cuales se enfrentan los inversores. Al mismo tiempo es importante el dise\u00f1o de pol\u00edticas que estimulen la producci\u00f3n de bienes y servicios sin descuidar los objetivos sociales.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

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3<\/sup>\u00a0<\/span>Ver \u00abBalance de la Econom\u00eda Argentina 2005\u00bb P\u00e1g. 142 a 145 para una descripci\u00f3n mas detallada de estos indicadores.<\/span><\/p>\n

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\u00a0<\/span><\/p>\n

3.3 Inversi\u00f3n Bruta Interna Fija<\/strong><\/p>\n

3.3.1 Evoluci\u00f3n hist\u00f3rica de la IBIF<\/strong><\/p>\n

La evoluci\u00f3n de la inversi\u00f3n en nuestro pa\u00eds presenta un comportamiento inestable marcado\u00a0por distintos per\u00edodos hist\u00f3ricos. El alto nivel del producto destinado a la inversi\u00f3n caracteriz\u00f3\u00a0<\/span>a la econom\u00eda argentina hasta 1930, la cual presentaba una importante integraci\u00f3n con el resto\u00a0<\/span>del mundo. En este per\u00edodo solo durante la Primera Guerra Mundial las tasas de inversi\u00f3n disminuyeron abruptamente.\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde mediados de la d\u00e9cada del treinta y hasta fines de la d\u00e9cada del setenta, como se observa en el Gr\u00e1fico 3.3, la inversi\u00f3n bruta interna fija muestra una fuerte tendencia creciente. A\u00a0pesar de ello, enmarcado en un contexto de fuerte inestabilidad pol\u00edtica, la proporci\u00f3n del producto destinado a inversi\u00f3n s\u00f3lo super\u00f3 el 20% en contadas ocasiones.\u00a0<\/span><\/p>\n

Entre 1978 y hasta finales de la d\u00e9cada del ochenta se produce una importante ca\u00edda tanto del\u00a0producto como de la IBIF. La tasa de crecimiento promedio anual de la inversi\u00f3n fue en este per\u00edodo de -6%, mostrando una clara tendencia decreciente. En este per\u00edodo existieron a\u00f1os en que\u00a0<\/span>la inversi\u00f3n se ubico por debajo de los niveles de reposici\u00f3n y mantenimiento de maquinaria y\u00a0<\/span>equipos existentes, generando una disminuci\u00f3n en el stock de capital de la econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

La d\u00e9cada del noventa estuvo caracterizada por la aplicaci\u00f3n de pol\u00edticas de apertura de la\u00a0econom\u00eda, privatizaci\u00f3n de las empresas del Estado, mayor regulaci\u00f3n y el dise\u00f1o de una estructura monetaria y cambiaria que prohib\u00eda la financiaci\u00f3n monetaria del d\u00e9ficit p\u00fablico. En \u00e9ste per\u00edodo la inversi\u00f3n comenz\u00f3 a recuperarse.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

A partir de 1998, con el\u00a0comienzo de la recesi\u00f3n de\u00a0<\/span>la econom\u00eda argentina, y\u00a0<\/span>hasta la salida de la convertibilidad, la inversi\u00f3n fue\u00a0<\/span>una de las variables m\u00e1s golpeadas. En el a\u00f1o 2002 la inversi\u00f3n fue de $ 26.533 millones, registrando el menor\u00a0<\/span>valor de los \u00faltimos quince\u00a0<\/span>a\u00f1os.\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde el a\u00f1o 2003 la inversi\u00f3n comienza un proceso de recuperaci\u00f3n que contin\u00faa hasta el presente. Entre\u00a0el a\u00f1o 2003 y 2005 la inversi\u00f3n creci\u00f3 a una tasa promedio anual de 28%. En el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2005 se realizaron inversiones por $ 60.467 millones (pesos de 1993), valor\u00a0<\/span>cercano al m\u00e1ximo hist\u00f3rico registrado en 1998. A diferencia de lo ocurrido durante la d\u00e9cada\u00a0<\/span>del noventa, luego de la devaluaci\u00f3n de nuestra moneda, el ahorro interno es la principal fuente\u00a0<\/span>de financiamiento de la inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

En el primer semestre del a\u00f1o 2006 se realizaron inversiones por un monto de $64.436 millones, mostrando una tasa de crecimiento del 20% respecto a igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior. Si bien\u00a0la tasa de crecimiento de la inversi\u00f3n contin\u00faa siendo elevada, se observa una leve desaceleraci\u00f3n de la misma. La inversi\u00f3n juega un rol fundamental en el crecimiento de la econom\u00eda por\u00a0<\/span>lo que es relevante el estudio de su composici\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.3.2 Composici\u00f3n de la IBIF<\/strong><\/p>\n

La composici\u00f3n de la inversi\u00f3n bruta interna fija en argentina se ha modificado a trav\u00e9s de\u00a0los a\u00f1os. Los dos principales destinos de la IBIF son construcci\u00f3n y equipo durable de producci\u00f3n. \u00c9ste \u00faltimo componente se puede dividir en equipo nacional e importado. Entre 1993 y\u00a0<\/span>1998 acompa\u00f1ando el proceso de expansi\u00f3n de la econom\u00eda, la inversi\u00f3n en equipo durable de\u00a0<\/span>producci\u00f3n se increment\u00f3 a una tasa mayor que la inversi\u00f3n en construcci\u00f3n, lo cual permiti\u00f3\u00a0<\/span>que este primer componente\u00a0<\/span>representara en el segundo\u00a0<\/span>trimestre de 1998 el 44% del\u00a0<\/span>total, como puede observarse en el Gr\u00e1fico 3.4.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Desde el comienzo de la\u00a0<\/span>recesi\u00f3n y hasta la salida de\u00a0<\/span>la convertibilidad todos los\u00a0<\/span>componentes de la inversi\u00f3n\u00a0<\/span>disminuyeron fuertemente.\u00a0<\/span>Las inversiones en equipo\u00a0<\/span>durable de origen importado\u00a0<\/span>fueron las m\u00e1s afectadas durante este per\u00edodo. Si bien\u00a0<\/span>las inversiones destinadas a\u00a0<\/span>construcci\u00f3n disminuyeron\u00a0<\/span>lo hicieron a una tasa menor\u00a0<\/span>que aquellas en equipo durable por lo que fueron adquiriendo mayor relevancia. En el tercer trimestre del a\u00f1o 2002 el 70% del total invertido fue destinado a construcci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Desde el a\u00f1o 2003, como resultado del incremento en todos sus componentes, la inversi\u00f3n se\u00a0recupera. Los fondos destinados a construcci\u00f3n se incrementaron entre el a\u00f1o 2002 y 2005 a una\u00a0<\/span>tasa promedio anual de 27%. Por su parte la inversi\u00f3n en equipo durable creci\u00f3 a una tasa promedio anual de 41% impulsada principalmente por el incremento de la compra de equipos de origen importado, los cuales han comenzando a recuperar el terreno perdido.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el segundo trimestre del a\u00f1o 2006, el 37% del total invertido se destin\u00f3 a la adquisici\u00f3n\u00a0de equipo durable de producci\u00f3n. Este tipo de inversi\u00f3n tuvo una tasa de crecimiento interanual\u00a0<\/span>promedio del 18% en los primeros seis meses del a\u00f1o mostrando una desaceleraci\u00f3n de la misma respecto a la del a\u00f1o 2005 (26%). Por su parte, la inversi\u00f3n en construcci\u00f3n presenta una tasa de crecimiento promedio del 23% en los primeros seis meses de a\u00f1o 2006, manteniendo un\u00a0<\/span>valor similar a la del a\u00f1o 2005 (20%).<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.4 Importaciones de bienes de capital<\/strong><\/p>\n

El an\u00e1lisis de la evoluci\u00f3n de las importaciones de bienes de capital adquiere importancia dado que la adquisici\u00f3n de bienes de origen extranjero por parte de los diversos sectores productivos suele estar asociado a la incorporaci\u00f3n y actualizaci\u00f3n tecnol\u00f3gica.<\/p>\n

Desde comienzos de la d\u00e9cada del noventa la importaci\u00f3n de bienes de capital se increment\u00f3 de forma sostenida. En el a\u00f1o 1998 alcanzaron un monto de US$ 8.499 millones. Con el comienzo de la recesi\u00f3n las importaciones de este tipo de bienes se vieron fuertemente afectadas.<\/p>\n

En el a\u00f1o 2002, luego de la devaluaci\u00f3n del peso y el consecuente encarecimiento de los bienes\u00a0de origen extranjero, se realizaron importaciones de bienes de capital por un monto de US$ 1.293\u00a0<\/span>millones representando el 14% del total de importaciones realizadas en el pa\u00eds.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

A partir del a\u00f1o 2003,\u00a0<\/span>acompa\u00f1ando el proceso de\u00a0<\/span>recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda\u00a0<\/span>argentina, las importaciones\u00a0<\/span>de bienes de capital aumentaron r\u00e1pidamente. Las mismas se han incrementado\u00a0<\/span>entre el a\u00f1o 2003 y 2005 a\u00a0<\/span>una tasa promedio anual de\u00a0<\/span>68%. Este importante crecimiento se ve reflejado en la\u00a0<\/span>participaci\u00f3n sobre el total\u00a0<\/span>de bienes importados, la\u00a0<\/span>cual en el a\u00f1o 2005 fue de\u00a0<\/span>24%.<\/span><\/p>\n

Las actividades en las\u00a0que se observan importantes\u00a0<\/span>incrementos en la adquisici\u00f3n de bienes de origen extranjero entre el a\u00f1o 2004 y 2005, son el sector de la construcci\u00f3n (50%), el de comunicaciones\u00a0<\/span>(39%), seguidos por el sector de electricidad, gas y agua (37%), la actividad de transporte (36%)\u00a0<\/span>y la industria de manufacturas (32%). Estos sectores explican el 91% de la variaci\u00f3n registrada\u00a0<\/span>en el total de importaciones de bienes de capital (33%).\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.5 Actividad industrial e inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Entre 1995 y 1997 la producci\u00f3n industrial creci\u00f3 durante diez trimestres consecutivos a una\u00a0tasa promedio de 7%. Con el comienzo de la recesi\u00f3n en 1998 se produjo una importante disminuci\u00f3n en los niveles de utilizaci\u00f3n de capacidad instalada (UCI), reflejo de la ca\u00edda en la actividad industrial. Estas dos variables presentaron una tendencia decreciente hasta el a\u00f1o 2002.\u00a0<\/span><\/p>\n

A finales del a\u00f1o 2002, luego de la profunda crisis ocurrida en nuestro pa\u00eds, la producci\u00f3n industrial comenz\u00f3 a recuperarse. El alto nivel de capacidad instalada que se encontraba ociosa\u00a0permiti\u00f3 la recuperaci\u00f3n de la producci\u00f3n, a\u00fan cuando la inversi\u00f3n se encontraba en el menor nivel de los \u00faltimos quince a\u00f1os. Desde fines del a\u00f1o 2003 la producci\u00f3n industrial se incrementa\u00a0<\/span>a mayor velocidad que el uso de capacidad instalada lo cual, bajo el supuesto de que la industria\u00a0<\/span>presenta rendimientos constantes a escala, estar\u00eda reflejando un incremento en las inversiones\u00a0<\/span>destinadas a aumentar la capacidad de producci\u00f3n en la industria.<\/span><\/p>\n

Luego de quince trimestres consecutivos de crecimiento de la actividad industrial, a una tasa\u00a0promedio anual de 11%, el nivel de UCI se ha estabilizado desde el a\u00f1o 2004 en torno al 71%.<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2006, el crecimiento del nivel de actividad industrial acumulado entre enero-agosto\u00a0respecto a igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior fue de 7,6%. En tanto el nivel de utilizaci\u00f3n de capacidad instalada promedio en la industria en los primeros ocho meses del a\u00f1o 2006 fue de 70,6%.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Como puede observarse\u00a0<\/span>en el Gr\u00e1fico 3.6, la situaci\u00f3n no es homog\u00e9nea en todos los sectores industriales.\u00a0<\/span>El alto nivel de UCI que presentan algunas actividades\u00a0<\/span>podr\u00eda limitar el incremento\u00a0<\/span>de la producci\u00f3n de no realizarse mayores inversiones\u00a0<\/span>en el sector. En particular\u00a0<\/span>los sectores de industrias\u00a0<\/span>met\u00e1licas b\u00e1sicas y de refinaci\u00f3n de petr\u00f3leo muestran\u00a0<\/span>importantes tasas de crecimiento de su producci\u00f3n y\u00a0<\/span>se encuentran con una tasa\u00a0<\/span>de UCI superior al 90%.<\/span><\/p>\n

La industria de veh\u00edculos\u00a0automotores y la producci\u00f3n\u00a0<\/span>de minerales no met\u00e1licos\u00a0<\/span>estrechamente relacionada con la actividad de la construcci\u00f3n, han sido las m\u00e1s din\u00e1micas de la\u00a0<\/span>industria en los primeros ocho meses del a\u00f1o 2006. Ambos sectores presentan niveles de UCI inferiores al promedio de la industria en conjunto y han anunciado numerosos proyectos de inversi\u00f3n lo cual permitir\u00eda inferir que se encuentran con margen para continuar con el incremento de\u00a0<\/span>su nivel de actividad.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.6 Inversi\u00f3n p\u00fablica<\/strong><\/p>\n

La inversi\u00f3n p\u00fablica tuvo un comportamiento err\u00e1tico durante la d\u00e9cada del noventa. Como\u00a0se observa en el Gr\u00e1fico 3.7, la inversi\u00f3n p\u00fablica sufri\u00f3 una importante ca\u00edda a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>1999 que luego se profundiz\u00f3 en los tres a\u00f1os siguientes. En el a\u00f1o 2003 comenz\u00f3 un importante proceso de recuperaci\u00f3n que contin\u00faa hasta la actualidad. Entre 2002 y 2005 la inversi\u00f3n p\u00fablica creci\u00f3 a una tasa promedio anual del 58%, mientras que la inversi\u00f3n privada lo hizo a una\u00a0<\/span>tasa promedio del 29%. Como consecuencia se produjo un incremento en la participaci\u00f3n de la\u00a0<\/span>inversi\u00f3n p\u00fablica sobre el total invertido en la econom\u00eda, pasando de representar el 6,5% en el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2002 a representar el 11,3% en el a\u00f1o 2004. La inversi\u00f3n p\u00fablica es llevada a cabo principalmente por las jurisdicciones provinciales. S\u00f3lo el 24% de la inversi\u00f3n p\u00fablica total en el a\u00f1o\u00a0<\/span>2005 fue realizada por el Estado Nacional.<\/span><\/p>\n

Al analizar el comportamiento de los principales componentes de la inversi\u00f3n p\u00fablica se observa que el principal destino es construcci\u00f3n. Si bien se ha incrementado tanto la inversi\u00f3n p\u00fablica en equipo durable de producci\u00f3n como en construcci\u00f3n, \u00e9ste \u00faltimo componente ha crecido a una tasa mayor. Durante la d\u00e9cada de noventa la inversi\u00f3n p\u00fablica en construcci\u00f3n fue en\u00a0promedio el 84% del total, mientras durante los tres \u00faltimos a\u00f1os represent\u00f3 el 90% del total invertido.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2006 se ha presupuestado un monto de inversi\u00f3n p\u00fablica 41% superior a la del a\u00f1o 2005. En el\u00a0<\/span>Plan Nacional de Inversiones P\u00fablicas 2006-2008 se\u00a0<\/span>establece una inversi\u00f3n presupuestaria financiada con\u00a0<\/span>recursos nacionales de\u00a0<\/span>$10.730 millones. La misma\u00a0<\/span>comprende tanto a la inversi\u00f3n real directa como las\u00a0<\/span>transferencias de capital. La\u00a0<\/span>inversi\u00f3n p\u00fablica en servicios econ\u00f3micos absorbe el\u00a0<\/span>50% del total presupuestado,\u00a0<\/span>siendo el principal destino el\u00a0<\/span>sector de transporte (31%) y los sectores de energ\u00eda, combustibles y miner\u00eda (17%). En tanto el\u00a0<\/span>46% de las inversiones ser\u00edan realizadas en servicios sociales. Dentro de \u00e9stos se destacan las inversiones presupuestadas para vivienda y urbanismo, las cuales representan el 24% del total.\u00a0<\/span><\/p>\n

Al comparar con el a\u00f1o 2005, se destacan como cambios m\u00e1s significativos el incremento de\u00a0la participaci\u00f3n del sector energ\u00eda, combustibles y miner\u00eda, el cual pas\u00f3 de representar el 10%\u00a0<\/span>del total al 17%, y la disminuci\u00f3n de la participaci\u00f3n del sector Promoci\u00f3n y Asistencia Social,\u00a0<\/span>la cual pas\u00f3 de atraer el 9% del total al 7%.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

En cuanto a la distribuci\u00f3n regional de la inversi\u00f3n p\u00fablica presupuestaria para el a\u00f1o 2006,\u00a0<\/span>el 46% del total estar\u00eda destinado a las provincias de Bs. As, C\u00f3rdoba, Entre R\u00edos, La Pampa y\u00a0<\/span>Santa Fe, el 13% se realizar\u00eda en la regi\u00f3n Noroeste \u2013 Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucum\u00e1n \u2013, el 23% ser\u00eda realizado en las regiones Noreste, Cuyo y Patag\u00f3nica, en tanto el 19% restante corresponden a proyectos que no tienen una relaci\u00f3n territorial nacional o proyectos que abarcan mas de cinco provincias.<\/span><\/p>\n

La inversi\u00f3n en infraestructura, componente fundamental de la inversi\u00f3n p\u00fablica, es una modalidad que influye en la competitividad global de la econom\u00eda. Como se analiz\u00f3 en el apartado\u00a03.2 las condiciones de infraestructura en Argentina presentan un importante d\u00e9ficit comparado\u00a0<\/span>con otros pa\u00edses de la Am\u00e9rica Latina, tanto en redes de caminos, de ferrocarriles, actividad portuaria y capacidad de transporte a\u00e9reo, como en generaci\u00f3n y transmisi\u00f3n de energ\u00eda el\u00e9ctrica.<\/span><\/p>\n

Para lograr un nivel de crecimiento sostenido en el largo plazo es fundamental contar con infraestructura adecuada.<\/p>\n

3.7 Inversi\u00f3n extranjera directa<\/strong><\/p>\n

Como consecuencia de los numerosos beneficios potenciales de la inversi\u00f3n extranjera directa (IED) tanto los pa\u00edses desarrollados como en desarrollo se disputan duramente la atracci\u00f3n de\u00a0los flujos mundiales. Los efectos generados por la IED en el pa\u00eds receptor no se limitan al aporte de divisas y la creaci\u00f3n de empleo. Las inversiones de origen extranjero pueden generar el desarrollo de industrias o actividades totalmente nuevas, aumento de productividad y competitividad en el uso de los recursos e incremento de las exportaciones. Las empresas multinacionales\u00a0<\/span>pueden transmitir a las firmas locales nuevas pr\u00e1cticas de administraci\u00f3n y gesti\u00f3n, nuevas tecnolog\u00edas y conocimientos. Mediante la relaci\u00f3n con firmas del pa\u00eds receptor las empresas extranjeras pueden impulsar el desarrollo de las empresas locales.<\/span><\/p>\n

Alguna de las cr\u00edticas que se suele realizar a las inversiones extranjeras es que pueden competir con las empresas locales por los recursos humanos y por las materias primas. Adicionalmente si las vinculaciones entre las filiales extranjeras y las empresas locales son limitadas, \u00e9stas no podr\u00e1n beneficiarse de las nuevas tecnolog\u00edas utilizadas. En algunos casos podr\u00eda generarse un desplazamiento de las empresas locales.<\/p>\n

El nivel de impacto de la inversi\u00f3n extranjera en el pa\u00eds receptor depende de diversos factores como las caracter\u00edsticas de las firmas extranjeras y el objetivo perseguido por las mismas, la\u00a0capacidad de absorci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas, formas de producci\u00f3n y administraci\u00f3n por parte\u00a0<\/span>de las empresas locales, las pol\u00edticas de promoci\u00f3n aplicadas por el gobierno para atraer inversiones y del clima de negocios del pa\u00eds receptor. Es importante tener presente que no solo es\u00a0<\/span>esencial atraer mayores inversiones, tambi\u00e9n se deben crear las condiciones e incentivos necesarios para poder beneficiarse de la misma.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.7.1 Inversi\u00f3n extranjera directa en el mundo<\/strong><\/p>\n

Los flujos de inversi\u00f3n extranjera directa a nivel mundial se encuentran en valores muy superiores a los registrados veinticinco a\u00f1os atr\u00e1s. Durante la d\u00e9cada del ochenta los flujos de IED\u00a0fueron en promedio de US$ 104 miles de millones. Como se muestra en el Gr\u00e1fico 3.8, desde\u00a0<\/span>mediados de la d\u00e9cada del noventa y hasta el a\u00f1o 2000 existi\u00f3 un fuerte crecimiento de la inversi\u00f3n extranjera. Entre 1993 y el a\u00f1o 2000 los flujos de IED crecieron a una tasa promedio anual\u00a0<\/span>de 30%. La IED alcanz\u00f3 en el a\u00f1o 2000 US$ 1.396 miles de millones, el m\u00e1ximo valor del per\u00edodo bajo an\u00e1lisis, representando el 4,4% del PIB mundial.<\/span><\/p>\n

En respuesta a diversos factores como la ca\u00edda el PIB mundial, el terrorismo internacional, la\u00a0recesi\u00f3n de EE.UU. entre otros, los flujos mundiales de IED comenzaron a disminuir a partir del\u00a0<\/span>a\u00f1o 2001. En el 2004, como consecuencia de la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda de EE.UU. y las\u00a0<\/span>elevadas tasas de crecimiento de algunas econom\u00edas emergentes, como las de China e India, las\u00a0<\/span>corrientes mundiales de inversi\u00f3n extranjera directa ascendieron a US$ 710 miles de millones.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2005 las corrientes de IED mundial aumentaron por segundo a\u00f1o consecutivo mostrando un crecimiento de 29% con respecto al 2004. A diferencia del a\u00f1o anterior se registraron\u00a0incrementos en los ingresos de inversi\u00f3n extranjera directa tanto en los pa\u00edses desarrollados como en desarrollo. Las fusiones y adquisiciones son la principal modalidad de realizaci\u00f3n de inversi\u00f3n extranjera. En los \u00faltimos quince a\u00f1os las mismas han representado en promedio m\u00e1s de\u00a0<\/span>dos tercios del total de los flujos mundiales.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Los ingresos en concepto\u00a0<\/span>de IED, en los pa\u00edses desarrollados, aumentaron 37%\u00a0<\/span>contrastando con la significativa reducci\u00f3n de los flujos de inversiones extranjeras observada entre el a\u00f1o\u00a0<\/span>2000 y 2003. La Uni\u00f3n Europea fue el principal grupo\u00a0<\/span>receptor de IED a nivel\u00a0<\/span>mundial. El Reino Unido se\u00a0<\/span>convirti\u00f3 en el principal receptor durante el a\u00f1o 2005.<\/span><\/p>\n

Este resultado de debe en\u00a0gran parte a la creaci\u00f3n de la\u00a0<\/span>nueva compa\u00f1\u00eda Royal\u00a0<\/span>Dutch Shell Plc. resultante\u00a0<\/span>de la fusi\u00f3n entre Shell\u00a0<\/span>Transport and Trading Company Plc y Royal Dutch Petroleum Company.\u00a0<\/span><\/p>\n

En los pa\u00edses de Europa Sudoriental y de la Comunidad de Estados Independientes (CEI) los\u00a0ingresos de IED fueron similares a los del a\u00f1o 2004, en tanto en los pa\u00edses en desarrollo el incremento de los flujos de IED recibidos fue de 22%. Entre las regiones en desarrollo se destaca\u00a0<\/span>el aumento observado en los pa\u00edses de \u00c1frica (78%), el cual estuvo impulsado por inversiones\u00a0<\/span>asociadas al sector productor de petr\u00f3leo y a otras industrias relacionadas a recursos naturales.<\/span><\/p>\n

Por su parte China con un ingreso de IED 19% superior al del a\u00f1o 2004 (US$ 72,4 miles de millones) se encuentra en tercer lugar entre los pa\u00edses receptores de IED en el mundo.<\/p>\n

Si bien los flujos hacia Am\u00e9rica Latina continuaron con su tendencia ascendente de los \u00faltimos dos a\u00f1os, la regi\u00f3n disminuy\u00f3 levemente su participaci\u00f3n sobre los flujos mundiales. M\u00e9jico fue el principal receptor de IED dentro de la regi\u00f3n con US$ 18 miles de millones seguido\u00a0por Brasil con US$ 15 miles de millones.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.7.2 Inversi\u00f3n extranjera directa en Argentina<\/strong><\/p>\n

3.7.2.1 Evoluci\u00f3n de los flujos de IED<\/strong><\/p>\n

Enmarcado en un contexto internacional favorable en que los flujos mundiales de inversiones\u00a0en el exterior aumentaban r\u00e1pidamente, en especial aquellas orientadas a los pa\u00edses en desarrollo,\u00a0<\/span>las inversiones recibidas en Argentina realizaron un importante aporte a la formaci\u00f3n de capital.<\/span><\/p>\n

Entre el 1993 y 1998 los flujos de IED fueron en promedio de US$ 5.906 millones anuales. En\u00a0este per\u00edodo el proceso de apertura de la econom\u00eda y de privatizaci\u00f3n de empresas del Estado jug\u00f3 un rol muy importante en el crecimiento de la entrada de inversiones de origen extranjero.<\/span><\/p>\n

Luego del m\u00e1ximo valor de la serie, alcanzado en el a\u00f1o 1999 como resultado de la venta de\u00a0YPF, los flujos de inversiones extranjeras disminuyeron fuertemente. Argentina absorbi\u00f3 en promedio entre 1992 y 1998 el 15% de los flujos recibidos en Am\u00e9rica Latina en tanto que entre\u00a0<\/span>2001 y 2003 recibi\u00f3 el 5% de estos flujos. En el a\u00f1o 2003 ingresaron al pa\u00eds US$ 1.652 millones en concepto de IED, el menor monto del per\u00edodo bajo an\u00e1lisis.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

En un contexto nacional\u00a0<\/span>de fuerte crecimiento del\u00a0<\/span>producto y estabilidad macroecon\u00f3mica las inversiones en Argentina de origen\u00a0<\/span>extranjero comenzaron a recuperarse a partir del a\u00f1o\u00a0<\/span>2004. Los flujos de IED que\u00a0<\/span>ingresaron al pa\u00eds en el a\u00f1o\u00a0<\/span>2005 ascendieron a US$\u00a0<\/span>4.662 millones, valor 9,1%\u00a0<\/span>superior al registrado en el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2004. Si bien contin\u00faa\u00a0<\/span>el proceso de recuperaci\u00f3n,\u00a0<\/span>los ingresos de IED a\u00fan son\u00a0<\/span>inferiores al promedio anual\u00a0<\/span>registrado entre los a\u00f1os\u00a0<\/span>1992 y 1998.\u00a0<\/span><\/p>\n

En los \u00faltimos dos a\u00f1os los flujos de ingreso de IED han incrementado su participaci\u00f3n en el\u00a0producto de la econom\u00eda. En el a\u00f1o 2005 esta proporci\u00f3n fue de 2,5%. Al realizar una comparaci\u00f3n internacional surge que la relaci\u00f3n entre IED\/PIB en Argentina es menor a la registrada en\u00a0<\/span>el promedio de los pa\u00edses en desarrollo como tambi\u00e9n en comparaci\u00f3n con otros pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina. Brasil ha recibido en promedio en concepto de IED el 3% del su producto durante\u00a0<\/span>los \u00faltimos tres a\u00f1os, en tanto que en Chile la relaci\u00f3n IED\/PIB en igual per\u00edodo fue de 6%.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.7.2.2 Distribuci\u00f3n de los flujos de IED por pa\u00eds de origen\u00a0<\/strong><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada del noventa los ingresos de IED a nuestro pa\u00eds proven\u00edan fundamentalmente de Europa (42%) y Am\u00e9rica del Norte (30%). Los pa\u00edses europeos que mayor participaci\u00f3n\u00a0tuvieron durante \u00e9ste per\u00edodo fueron Pa\u00edses Bajos, Espa\u00f1a, Francia y Reino Unido. Entre 1992 y\u00a0<\/span>1998 el 12% de los fondos promedio recibidos por Argentina ten\u00edan su origen en pa\u00edses de Am\u00e9rica del Sur. Dentro de esta regi\u00f3n, Chile tuvo una participaci\u00f3n del 58% sobre los mismos.<\/span><\/p>\n

Luego de la profunda crisis vivida en nuestro pa\u00eds se ha producido un cambio en el origen de\u00a0los fondos que ingresan a Argentina, presentando una mayor diversificaci\u00f3n. Se han incrementado las inversiones realizadas por pa\u00edses de Am\u00e9rica del Sur y de otras regiones del mundo. En\u00a0<\/span>tanto las inversiones provenientes de los pa\u00edses europeos como as\u00ed tambi\u00e9n de Am\u00e9rica del Norte se han reducido considerablemente en los \u00faltimos a\u00f1os.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el \u00faltimo a\u00f1o se observa un importante aumento de la participaci\u00f3n de los flujos provenientes de los Pa\u00edses Bajos. Esto debe ser tomado con precauci\u00f3n dado que muchas empresas utilizan sus filiales en estos pa\u00edses aprovechando ventajas tributarias, para reorientar sus recursos\u00a0financieros a otros destinos alrededor del mundo.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

3.7.2.3 Distribuci\u00f3n de la IED por sectores<\/strong><\/p>\n

Como se ha dicho anteriormente el impacto de la inversi\u00f3n extranjera en el pa\u00eds receptor tiene una fuerte relaci\u00f3n con las caracter\u00edsticas de las inversiones. Una clasificaci\u00f3n de las diferentes estrategias seguidas por los inversores muy utilizada en la bibliograf\u00eda permite distinguir cuatro motivos fundamentales por los cuales se realizan inversiones en un pa\u00eds extranjero. Las empresas transnacionales pueden seguir una estrategia de b\u00fasqueda de recursos naturales, de mercados locales, de eficiencia para la exportaci\u00f3n, o de activos tecnol\u00f3gicos (ver Recuadro 3.1).<\/p>\n

Recuadro 3.1: Beneficios y dificultades potenciales de las distintas estrategias de inversi\u00f3n extranjera\u00a0Cada uno de los motivos que impulsan a los inversores a realizar erogaciones en un pa\u00eds extranjero tiene asociados diferentes beneficios potenciales como tambi\u00e9n distintas dificultades para el pa\u00eds\u00a0<\/span>receptor.<\/span><\/p>\n

Algunos de los beneficios vinculados a las inversiones orientadas a lab\u00fasqueda de recursos naturalesson el incremento de las exportaciones de este tipo de productos, mejoramiento de la competitividad internacional de los recursos naturales y aumento del empleo en \u00e1reas no urbanas. Se cuestiona\u00a0a este tipo de inversiones porque suelen presentar un bajo nivel de procesamiento local de los recursos y bajo nivel de integraci\u00f3n con la econom\u00eda local. Se critica que los recursos no renovables aportan escasos ingresos fiscales y que son actividades con grandes posibilidades de generar contaminaci\u00f3n ambiental.<\/span><\/p>\n

Las inversiones motivadas en lab\u00fasqueda de mercados locales, tanto nacionales como regionales,\u00a0pueden generar el desarrollo de actividades completamente nuevas, incremento en la calidad, cobertura y precio de los servicios y la profundizaci\u00f3n y creaci\u00f3n de encadenamientos productivos. Algunas\u00a0<\/span>de las desventajas asociadas a esta estrategia son la disputa por los recursos humanos con las empresas locales, incremento de los costos locales de producci\u00f3n y de provisi\u00f3n de servicios y el posible\u00a0<\/span>desplazamiento de las empresas locales.\u00a0<\/span><\/p>\n

Las estrategias centradas en lab\u00fasqueda de eficienciapara el acceso a mercados externos pueden\u00a0generar aumentos en las exportaciones de manufacturas, transferencia y asimilaci\u00f3n de tecnolog\u00eda,\u00a0<\/span>capacitaci\u00f3n de los recursos humanos, desarrollo empresarial local. Algunos de los riesgos vinculados\u00a0<\/span>a este tipo de inversiones son la posibilidad de desplazamiento de empresas locales, alta dependencia\u00a0<\/span>de componentes importados y aumento de incentivos en materia de impuestos, costos laborales e\u00a0<\/span>infraestructura para estas empresas con el importante costo fiscal que esto puede generar.\u00a0<\/span><\/p>\n

Los beneficios positivos asociados a las inversiones relacionadas con la b\u00fasqueda de activos tecnol\u00f3gicosson, mejora de la base y la infraestructura cient\u00edfica y tecnol\u00f3gica, la transferencia de tecnolog\u00eda, desarrollo log\u00edstico especializado. Algunas de las posibles dificultades son el estancamiento\u00a0en un bajo nivel del desarrollo cient\u00edfico y tecnol\u00f3gico y la posibilidad de entrar en conflicto con los\u00a0<\/span>objetivos nacionales en estos campos.<\/span><\/p>\n

Fuente: IIE en base a CEPAL, 2005.<\/p>\n

El destino de las inversiones extranjeras recibidas en Argentina se ha modificado a lo largo\u00a0del tiempo. En la d\u00e9cada del noventa las privatizaciones jugaron un rol muy importante. Entre\u00a0<\/span>1992 y 1995, el 22% de los US$ 4.117 millones recibidos en promedio en concepto de IED ten\u00eda como objetivo la adquisici\u00f3n de empresas del Estado. Durante los a\u00f1os siguientes la participaci\u00f3n de las privatizaciones sobre el total de IED recibida se fue reduciendo y paralelamente se\u00a0<\/span>incrementaron los flujos destinados al sector industrial. Entre 1995 y 1998 los flujos hacia la industria manufacturera representaron en promedio el 32% del total de IED. Solo tres grandes sectores \u2013 alimentos, bebidas y tabaco; qu\u00edmica, caucho y pl\u00e1stico; y la industria automotriz y de\u00a0<\/span>transporte \u2013 concentraron el 70% del total de inversiones recibidas en la industria.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Como se puede observar\u00a0<\/span>en el Gr\u00e1fico 3.11, en los\u00a0<\/span>dos \u00faltimos a\u00f1os las inversiones extranjeras en el sector de servicios han disminuido su participaci\u00f3n sobre\u00a0<\/span>el total comparado con la\u00a0<\/span>d\u00e9cada del noventa. Por su\u00a0<\/span>parte las industrias de manufacturas fueron el principal\u00a0<\/span>destino de los fondos que ingresaron desde el extranjero,\u00a0<\/span>concentrado en promedio el\u00a0<\/span>40% del total. Dentro de \u00e9ste los sectores que m\u00e1s incrementaron su participaci\u00f3n fueron el de alimentos,\u00a0<\/span>bebidas y tabaco, la industria automotriz y de equipamiento de transporte y la industria de metales comunes y elaboraci\u00f3n\u00a0<\/span>de metales. Las inversiones en el \u00e1rea de recursos naturales tambi\u00e9n han sido relevantes en este\u00a0<\/span>per\u00edodo absorbiendo el 34% del total.<\/span><\/p>\n

Se observa una tendencia mundial por parte de los gobiernos a aplicar pol\u00edticas activas e integradas para atraer inversiones. Las pol\u00edticas activas consisten en dar prioridad a ciertas actividades espec\u00edficas creando las condiciones necesarias para atraerlas, en tanto las pol\u00edticas integradas\u00a0buscan armonizar las pol\u00edticas de IED con la estrategia nacional de desarrollo. Por otra parte las\u00a0pol\u00edticas pasivas se basan en la utilizaci\u00f3n de incentivos no discriminatorios y el uso de los recursos naturales y las condiciones macroecon\u00f3micas del pa\u00eds para promocionar las inversiones.\u00a0<\/span><\/p>\n

En un relevamiento realizado por UNCTAD entre febrero y marzo del a\u00f1o 2006 surgi\u00f3 que el\u00a041% de las agencias encuestadas realizan pol\u00edticas de promoci\u00f3n para atraer inversiones desde\u00a0<\/span>pa\u00edses en transici\u00f3n o en desarrollo orientadas a sectores espec\u00edficos. El 50% de las mismas realiza pol\u00edticas de promoci\u00f3n del sector turismo, seguido por textiles y cueros (46%), agricultura forestaci\u00f3n y pesca (43%) y tecnolog\u00eda de informaci\u00f3n y comunicaci\u00f3n (TIC) (36%). Las agencias\u00a0<\/span>de los pa\u00edses desarrollados orientan sus pol\u00edticas principalmente hacia la industria de TIC.\u00a0<\/span><\/p>\n

Es importante aclarar que la aplicaci\u00f3n de pol\u00edticas m\u00e1s activas no garantiza la atracci\u00f3n de\u00a0IED de mayor calidad, incluso las pol\u00edticas de promoci\u00f3n activas mal formuladas pueden ser m\u00e1s\u00a0<\/span>costosas que la aplicaci\u00f3n de pol\u00edticas pasivas. Es fundamental definir el tipo de empresas transnacionales que se quiere atraer dentro de una estrategia amplia de desarrollo que tenga continuidad en el tiempo.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.8 Inversiones provinciales\u00a04<\/span><\/sup><\/strong><\/p>\n

3.8.1 Inversiones en la Regi\u00f3n Centro<\/strong><\/p>\n

La evoluci\u00f3n de las inversiones en la Regi\u00f3n Centro presenta un comportamiento similar al\u00a0del total nacional. Entre 1992 y 1998 la inversi\u00f3n realizada en la regi\u00f3n se increment\u00f3 a una tasa promedio anual de 82%. Como se puede observar en el Gr\u00e1fico 3.12, entre el a\u00f1o 1998 y el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2002 los flujos de inversi\u00f3n registraron una importante disminuci\u00f3n. Luego de registrarse el\u00a0<\/span>menor valor de la serie con un monto de US$ 191 millones en el a\u00f1o 2002, comenz\u00f3 a revertirse esta tendencia negativa de los mismos.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2005 el total de inversiones ascendi\u00f3 a US$ 1.635 millones, valor 51% superior al\u00a0registrado durante el a\u00f1o 2004. El 75% fue orientado a proyectos de formaci\u00f3n de capital \u2013 creaci\u00f3n de nuevas unidades\u00a0<\/span>productivas y ampliaci\u00f3n y\u00a0<\/span>mejora de unidades ya existentes \u2013 mientras el 25% restante se destin\u00f3 a fusiones y\u00a0<\/span>adquisiciones. Los proyectos anunciados hasta el 31\u00a0<\/span>de agosto a materializarse en\u00a0<\/span>el a\u00f1o 2006 ascender\u00edan a\u00a0<\/span>US$ 1.344 millones.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Desde el comienzo de la\u00a0<\/span>recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda\u00a0<\/span>en el a\u00f1o 2002, la participaci\u00f3n de la Regi\u00f3n Centro en\u00a0<\/span>el total de inversiones realizadas en el pa\u00eds se ha incrementado notablemente.\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\n

4\u00a0<\/span><\/sup>Los datos de inversiones utilizados en este apartado surgen del relevamiento realizado por el CEP de anuncios de inversiones\u00a0<\/span>de firmas nacionales y extranjeras. Se incluyen tanto proyectos en ampliaci\u00f3n de capital como en fusiones y adquisiciones. No\u00a0<\/span>coincide con el concepto de IBIF ni el de IED.<\/span><\/p>\n

\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

Entre el a\u00f1o 2002 y 2005 la Regi\u00f3n Centro pas\u00f3 de absorber el 6% del total invertido en el pa\u00eds a\u00a0<\/span>concentrar el 12% del total.\u00a0<\/span><\/p>\n

El destino de las inversiones se ha modificado a lo largo del tiempo. Entre 1992 y 1997 la industria de manufacturas concentraba m\u00e1s del 95% del total de inversiones realizadas en la regi\u00f3n. A partir de 1998 y hasta el a\u00f1o 2001 los fondos destinados a inversiones en infraestructura adquirieron mayor importancia. El 58% de los proyectos a materializarse en el a\u00f1o 2006 en la\u00a0Regi\u00f3n Centro estar\u00edan concentrados en el sector de manufacturas, el 25% ser\u00eda destinado a inversiones en infraestructura, el 15% dirigido al sector comercio y servicios, mientras que, el 2%\u00a0<\/span>restante se destinar\u00eda a actividades extractivas, financieras y otros.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Al comparar con el a\u00f1o\u00a0<\/span>anterior se observa un aumento de la participaci\u00f3n de\u00a0<\/span>las inversiones en infraestructura y en comercio y servicios. El sector comunicaciones continu\u00f3 el proceso\u00a0<\/span>de inversiones comenzado\u00a0<\/span>dos a\u00f1os atr\u00e1s en ampliaci\u00f3n\u00a0<\/span>de sus redes, principalmente\u00a0<\/span>en telefon\u00eda m\u00f3vil. Los proyectos en la actividad de la\u00a0<\/span>construcci\u00f3n, que incluye\u00a0<\/span>viviendas, rutas y caminos y\u00a0<\/span>terminales de transporte,\u00a0<\/span>contin\u00faan siendo relevantes. En la industria de manufacturas, el sector productor de alimentos y\u00a0<\/span>bebidas, impulsado por el incremento de la demanda tanto interna como externa, ha llevado adelante proyectos en formaci\u00f3n de capital principalmente en los sectores productores de aceites,\u00a0<\/span>grasas, carnes y hortalizas. Son de gran relevancia los proyectos de inversi\u00f3n anunciados en la\u00a0<\/span>Regi\u00f3n para la producci\u00f3n de biodi\u00e9sel. Finalmente el sector automotriz contin\u00faa su pol\u00edtica de\u00a0<\/span>expansi\u00f3n llevando adelante proyectos en ampliaci\u00f3n de capacidad.<\/span><\/p>\n

Dado que el comportamiento de las inversiones en cada una de las provincias que conforman\u00a0la Regi\u00f3n Centro tuvo caracter\u00edsticas diferentes, tanto en relaci\u00f3n a su evoluci\u00f3n como a los sectores a los cuales se orientaron los proyectos productivos, resulta interesante realizar un an\u00e1lisis\u00a0<\/span>mas detallado para cada una de ellas.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.8.2 Inversiones en la Provincia de C\u00f3rdoba<\/strong><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada del noventa un importante volumen de inversiones fueron realizadas en la\u00a0provincia de C\u00f3rdoba. Las inversiones recibidas se incrementaron a una tasa promedio anual de\u00a0<\/span>96% entre 1992 y 1998 alcanzando en ese a\u00f1o un monto de US$ 1.857 millones, el m\u00e1ximo valor del per\u00edodo analizado. Hasta 1997 el principal destino de las inversiones fue la industria de\u00a0<\/span>manufacturas realiz\u00e1ndose inversiones fundamentalmente en el sector automotriz, alimentos y\u00a0<\/span>bebidas y materiales de construcci\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 1999, como resultado de la delicada situaci\u00f3n del sector automotriz, las inversiones disminuyeron 72% respecto al a\u00f1o anterior. Durante los dos a\u00f1os siguientes las inversiones\u00a0impulsadas por proyectos en infraestructura y comercio y servicios se recuperaron. Como consecuencia de la profunda crisis generada por la salida de la convertibilidad, en el a\u00f1o 2002 se llevaron a cabo inversiones por un monto de US$ 47,68 millones, el m\u00ednimo valor registrado para\u00a0el per\u00edodo analizado. Los fondos destinados a inversiones en infraestructura fueron adquiriendo\u00a0<\/span>mayor relevancia hasta llegar a representar en el a\u00f1o 2002 el 83% del total invertido en la provincia.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Acompa\u00f1ando la recuperaci\u00f3n de las variables macroecon\u00f3micas en nuestro\u00a0<\/span>pa\u00eds las inversiones en la\u00a0<\/span>provincia muestran una tendencia creciente desde el\u00a0<\/span>a\u00f1o 2003. A pesar de ello, si\u00a0<\/span>bien la participaci\u00f3n de la\u00a0<\/span>provincia de C\u00f3rdoba en las\u00a0<\/span>inversiones realizadas en el\u00a0<\/span>pa\u00eds se ha mantenido estable, su participaci\u00f3n dentro\u00a0<\/span>de la Regi\u00f3n Centro ha disminuido. La provincia concentr\u00f3 en promedio entre\u00a0<\/span>1992 y el a\u00f1o 2000 el 55%\u00a0<\/span>de las inversiones realizadas\u00a0<\/span>en la regi\u00f3n mientras que\u00a0<\/span>entre 2002 y 2005 concentr\u00f3\u00a0<\/span>en promedio el 32% de las\u00a0<\/span>mismas.<\/span><\/p>\n

Los proyectos de inversi\u00f3n a materializarse en el a\u00f1o 2006 (anunciados hasta el 31 de agosto) alcanzar\u00edan un monto de US$ 375,5 millones. El 53% del total ser\u00eda destinado a la industria\u00a0de manufacturas, el 25% estar\u00eda orientado a la realizaci\u00f3n de inversiones en el sector de infraestructura y el 2% al sector comercio y servicios. Al comprar con la composici\u00f3n observada en el\u00a0<\/span>2005, los sectores mas han incrementado su participaci\u00f3n han sido la industria de alimentos y\u00a0<\/span>bebidas y el sector automotriz y autopartista.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.8.3 Inversiones en la Provincia de Entre R\u00edos<\/strong><\/p>\n

Los flujos de inversiones en la provincia de Entre R\u00edos han tenido un comportamiento m\u00e1s\u00a0vol\u00e1til durante la d\u00e9cada del noventa comparado con las otras dos provincias de la regi\u00f3n. Entre\u00a0<\/span>1995 y 1998 las inversiones recibidas por la provincia se incrementaron a una tasa promedio\u00a0<\/span>anual de 75%. En esta primera etapa las inversiones se destinaron principalmente a las industrias de manufacturas y a las actividades primarias. Los sectores m\u00e1s din\u00e1micos fueron el de maderas y subproductos, celulosa y papel y el de alimentos y bebidas. Dentro de las actividades primarias el sector forestal fue el de mayor relevancia.<\/span><\/p>\n

Luego de una disminuci\u00f3n de las inversiones de 13% entre 1998 y 1999, las mismas se recuperaron alcanzando en el a\u00f1o 2000 un monto de US$ 314 millones, el m\u00e1ximo valor de la serie.<\/p>\n

Las inversiones en infraestructura durante el per\u00edodo 1999-2001 representaron en promedio el\u00a077% sobre el total invertido en la provincia de Entre R\u00edos.\u00a0<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Luego de la devaluaci\u00f3n\u00a0<\/span>de la moneda, los flujos de\u00a0<\/span>inversi\u00f3n disminuyeron\u00a0<\/span>fuertemente en todos los\u00a0<\/span>sectores. En el a\u00f1o 2002 solo la industria de manufacturas logr\u00f3 atraer inversiones\u00a0<\/span>por un monto de US$ 17,9\u00a0<\/span>millones. En el a\u00f1o 2003 el\u00a0<\/span>90% de las inversiones fueron realizadas en actividades\u00a0<\/span>primarias.\u00a0<\/span><\/p>\n

Durante el a\u00f1o 2005 se\u00a0realizaron en la provincia de\u00a0<\/span>Entre R\u00edos inversiones por\u00a0<\/span>US$ 305,6 millones de los\u00a0<\/span>cuales el 91% correspondi\u00f3\u00a0<\/span>a fusiones y adquisiciones.<\/span><\/p>\n

Dos operaciones, una en el\u00a0sector de alimentos y bebidas y otra en el sector de bancos y servicios financieros, concentraron m\u00e1s del 90% de las mismas. Por su parte las inversiones en formaci\u00f3n de capital fueron de US$ 28,7 millones mostrando un incremento de 8% respecto al 2004.<\/span><\/p>\n

Los proyectos relevados hasta el 31 de agosto a materializarse en la provincia de Entre R\u00edos\u00a0en el a\u00f1o 2006 ascender\u00edan a un monto de US$ 26,5 millones. El 59% de las inversiones totales\u00a0<\/span>ser\u00eda destinado al sector de infraestructura destac\u00e1ndose las inversiones en construcci\u00f3n y en\u00a0<\/span>energ\u00eda el\u00e9ctrica. La industria de manufacturas absorber\u00eda el 27%, siendo el sector mas din\u00e1mico el de alimentos y bebidas.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

3.8.4 Inversiones en la Provincia de Santa Fe\u00a0<\/strong><\/p>\n

En los primeros a\u00f1os del per\u00edodo bajo an\u00e1lisis la provincia de Santa Fe recibi\u00f3 importantes\u00a0inversiones. Los flujos de inversi\u00f3n se incrementaron entre 1993 y 1998 a una tasa promedio\u00a0<\/span>anual de 124%. En este per\u00edodo las inversiones fueron realizadas principalmente en la industria\u00a0<\/span>de manufacturas siendo los principales destinos los sectores de alimentos y bebidas, el sector automotriz y las industrias b\u00e1sicas de hierro y acero. A partir del a\u00f1o 1997 las inversiones en el sector de infraestructura y comercio y servicios adquirieron mayor relevancia.<\/span><\/p>\n

A partir de 1999 las inversiones disminuyeron hasta alcanzar en el a\u00f1o 2001 el menor valor\u00a0del per\u00edodo analizado (US$ 98,1 millones). En esta etapa el 46% de las inversiones fueron realizadas en la industria de manufacturas, el 30% fue destinado al sector comercio y servicios\u00a0<\/span>mientras el 24% restante estuvo concentrado en proyectos de infraestructura.\u00a0<\/span><\/p>\n

En el a\u00f1o 2002 las inversiones comenzaron a recuperarse continuando con esta tendencia hasta la actualidad. La provincia de Santa Fe increment\u00f3 significativamente su participaci\u00f3n en el\u00a0total de inversiones realizadas en el pa\u00eds. En el a\u00f1o 2003 concentraba el 2,8% de las inversiones totales mientras en el a\u00f1o 2005 absorbi\u00f3 el 7%. La participaci\u00f3n de Santa Fe dentro de la\u00a0<\/span>Regi\u00f3n Centro tambi\u00e9n se incremento de forma importante. Entre 1992 y 2000 absorbi\u00f3 en promedio el 37% de las inversiones realizadas en la regi\u00f3n, en tanto entre 2002 y 2005 concentr\u00f3\u00a0<\/span>en promedio el 60,3% del total.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

Los proyectos de inversi\u00f3n anunciados hasta el 31\u00a0<\/span>de agosto, a materializarse\u00a0<\/span>en el a\u00f1o 2006 en la provincia de Santa Fe alcanzar\u00edan\u00a0<\/span>US$ 942,3 millones. S\u00f3lo\u00a0<\/span>dos sectores concentrar\u00edan\u00a0<\/span>m\u00e1s del 85% de estos fondos. La industria de manufacturas absorber\u00eda el 61%\u00a0<\/span>del total, dentro del cual el\u00a0<\/span>sector de mayor relevancia\u00a0<\/span>es el de alimentos y bebidas.<\/span><\/p>\n

Por su parte el 24% de las\u00a0inversiones ser\u00eda destinado a\u00a0<\/span>realizar inversiones en infraestructura.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/span>Anexo 3.1: Anuncios de inversiones en la\u00a0Provincia de C\u00f3rdoba<\/span><\/strong><\/p>\n

En el presente listado se incluyen algunos de los de proyectos de inversiones anunciados, en\u00a0marcha o realizados durante el \u00faltimo a\u00f1o en la Provincia de C\u00f3rdoba. El listado no es completo, solo se consideran algunos de los proyectos de mayor relevancia.<\/span><\/p>\n

\"\"<\/span><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

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