{"id":1199,"date":"2013-11-16T14:50:12","date_gmt":"2013-11-16T14:50:12","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1199"},"modified":"2014-09-08T01:40:58","modified_gmt":"2014-09-08T01:40:58","slug":"1999-cap-xix-sistema-financiero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1199","title":{"rendered":"SISTEMA FINANCIERO"},"content":{"rendered":"

CAPITULO 19: <\/span>SISTEMA FINANCIERO<\/h1>\n

Desde 1995 se puede observar una concentraci\u00f3n de los pr\u00e9stamos en las jurisdicciones de mayor tama\u00f1o. Si bien esto se debe principalmente a la transformaci\u00f3n que experiment\u00f3 el sistema desde la crisis mexicana, la participaci\u00f3n del sector p\u00fablico acentu\u00f3 dicho comportamiento.<\/span><\/em><\/p>\n

La provincia de C\u00f3rdoba muestra una leve recuperaci\u00f3n en la participaci\u00f3n en el total de los dep\u00f3sitos, pero si se consideran los pr\u00e9stamos, se puede observar una disminuci\u00f3n. De fundamental importancia en este comportamiento es la situaci\u00f3n de la entidad oficial de la provincia. Es por ello que ser\u00eda beneficioso para la regi\u00f3n, la incorporaci\u00f3n de capital privado pero fundamentalmente, un cambio en el management que le permita a la entidad aprovechar al menos las oportunidades que le brinda su escala.<\/span><\/em><\/p>\n

En cuanto al mercado de capitales regionales, su desaf\u00edo es lograr financiamiento para las empresas o proyectos que, por su escala, no pueden llegar a la bolsa de Buenos Aires. En este sentido, uno de los instrumentos a desarrollar si seguramente ser\u00e1n los fondos de capitales de riesgo.<\/span><\/em><\/p>\n

19.1. Concentraci\u00f3n de los Dep\u00f3sitos<\/span><\/strong><\/p>\n

Para analizar el sistema financiero regional, se analizar\u00e1 el grado de concentraci\u00f3n de los pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos entre 1992 y 1999. Un punto importante a tener en cuenta en el an\u00e1lisis, es la transformaci\u00f3n del sistema financiero desde la crisis provocada por la devaluaci\u00f3n mexicana. En efecto, desde la convertibilidad hasta dicha fecha, el grado de concentraci\u00f3n de la banca se mantuvo constante o experiment\u00f3 una leve reducci\u00f3n. Pero a partir del efecto tequila, se produjo una fuerte concentraci\u00f3n y extranjerizaci\u00f3n del sistema financiero, que influy\u00f3 en la distribuci\u00f3n de los pr\u00e9stamos entre las distintas regiones.<\/p>\n

Para analizar la concentraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos en este per\u00edodo, se utilizar\u00e1 el \u00edndice de Herfindahl-Hirschman (IHH). Este \u00edndice se calcula como el sumatorio de las participaciones de cada jurisdicci\u00f3n en el total al cuadrado. El rango de variaci\u00f3n es entre 0 y 10.000; un valor de 0 indica que el mercado est\u00e1 fuertemente atomizado y un valor de 10.000 indica que el mercado tiene un solo integrante.<\/span><\/p>\n

En el presente estudio m\u00e1s que el valor absoluto del \u00edndice, lo importante ser\u00e1 la tendencia del <\/span>mismo. Una tendencia creciente se interpreta como un aumento de la concentraci\u00f3n de las variables en estudio y, por el contrario, una disminuci\u00f3n del IHH indica un mayor grado de dispersi\u00f3n.<\/p>\n

Resulta importante tener presente que se considera la totalidad de los dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos <\/span>(p\u00fablicos + privados), por lo que el comportamiento del sector p\u00fablico puede sesgar el an\u00e1lisis. Sin embargo, se pueden extraer algunas conclusiones interesantes sobre la evoluci\u00f3n de la dispersi\u00f3n de los pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos. Tal como se puede observar en el gr\u00e1fico 19.1, se distinguen dos per\u00edodos: el primero desde diciembre de 1992 hasta marzo de 1995 y el segundo desde junio de 1995 hasta marzo de 1999. En el primer per\u00edodo tanto los dep\u00f3sitos como los pr\u00e9stamos redujeron su grado de concentraci\u00f3n, es decir que las dos variables analizadas tuvieren un crecimiento mayor al promedio en aquellas jurisdicciones que presentan una menor participaci\u00f3n relativa.<\/p>\n

Por el contrario, a partir de marzo de 1995 las dos variables analizadas mostraron un comportamiento diferente. En efecto, mientras que los pr\u00e9stamos comenzaron a concentrarse en las jurisdicciones de mayor tama\u00f1o, los dep\u00f3sitos no evidenciaron un cambio importante en su grado de distribuci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

En el cuadro 19.1 se puede observar la participaci\u00f3n en los dep\u00f3sitos y los pr\u00e9stamos y la tasa de crecimiento de estas dos variables, para las 24 jurisdicciones, entre marzo de 1998 y marzo de 1999. Capital Federal mas las provincias de Buenos Aires, C\u00f3rdoba y Santa Fe concentran m\u00e1s del 86% de los pr\u00e9stamos y los dep\u00f3sitos del pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

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Para analizar m\u00e1s en detalle la situaci\u00f3n de C\u00f3rdoba, se analizar\u00e1 la evoluci\u00f3n de estas dos <\/span>variables. En el gr\u00e1fico 19.2 se puede observar que C\u00f3rdoba mantiene una participaci\u00f3n en los dep\u00f3sitos de aproximadamente el 6% en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Por su parte, Santa Fe redujo su participaci\u00f3n desde el 5,8% en 1996 hasta un 4,8% a comienzos de 1999.<\/p>\n

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Pero cuando se analiza la participaci\u00f3n de la provincia en el total de pr\u00e9stamos (ver gr\u00e1fico 19.3) se puede observar una tendencia decreciente desde fines de 1994 hasta la fecha. En cambio, en el caso de Santa Fe se aprecia que luego de una fuerte disminuci\u00f3n en 1995, su participaci\u00f3n permanece en torno del 4,5%. <\/span>Una explicaci\u00f3n de la menor performance de C\u00f3rdoba en el sistema financiero es la situaci\u00f3n del Banco de C\u00f3rdoba. En efecto, el banco oficial participa en cerca del 35% de los dep\u00f3sitos y en el 24% de los pr\u00e9stamos de la provincia, por lo que queda claramente expuesto la importancia de su correcto funcionamiento.<\/p>\n

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19.2. Banco de la Provincia de C\u00f3rdoba<\/span><\/strong><\/p>\n

Tal como se mencion\u00f3 en el punto anterior, debido a la participaci\u00f3n del Banco de C\u00f3rdoba en el total de dep\u00f3sitos y pr\u00e9stamos de la provincia, es de fundamental importancia su correcto funcionamiento. Si bien es conocida la baja performance del banco oficial en los \u00faltimos a\u00f1os, resulta importante analizar, en base a los \u00faltimos indicadores disponibles, la situaci\u00f3n actual de la entidad y compararla con un grupo homog\u00e9neo de bancos (es decir, otras entidades p\u00fablicas), con los primeros 10 bancos del sistema y con el sistema en su conjunto, con el objetivo de apreciar la magnitud de la transformaci\u00f3n necesaria para lograr un nivel de eficiencia aceptable.<\/span><\/p>\n

En el cuadro 19.2 se expone un conjunto de indicadores que se utilizar\u00e1n para comparar la <\/span>eficiencia de la entidad oficial. En primer lugar, se analiza el margen financiero neto sobre gastos de administraci\u00f3n, el cual se\u00f1ala el porcentaje de los gastos administrativos que se cubren con los ingresos ordinarios del banco. En el caso del Banco de C\u00f3rdoba, se puede observar un fuerte mejoramiento de este indicador desde fines de 1998. En efecto, en dicha fecha la entidad oficial cubr\u00eda s\u00f3lo el 62% de los gastos de administraci\u00f3n con los ingresos financieros y por servicios netos de los cargos por incobrabilidad, y seg\u00fan el \u00faltimo balance, este indicador aument\u00f3 al 90%. Es decir que en 1998 de $ 10 que el banco gastaba, obten\u00eda ingresos por $ 6 mientras que en la actualidad obtiene $ 9.<\/p>\n

Si se compara con un grupo homog\u00e9neo de entidades, se puede afirmar que el banco oficial est\u00e1 5 puntos porcentuales por debajo y, si se lo compara con las 10 primeras o con el promedio del sistema, la diferencia se acent\u00faa.<\/span><\/p>\n

Otro indicador de eficiencia es el cociente de los gastos de administraci\u00f3n sobre los ingresos <\/span>generados por servicios. Este indicador para el Banco de C\u00f3rdoba muestra una importante mejora desde diciembre de 1998 hasta junio de 1999, presentando una leve ventaja en comparaci\u00f3n con otras entidades p\u00fablicas.<\/p>\n

El spread para equilibrio anualizado indica cu\u00e1nto deber\u00eda ser el diferencial de tasa entre los <\/span>dep\u00f3sitos y los pr\u00e9stamos para que el banco obtenga un resultado neutro. Si se tiene en cuenta la participaci\u00f3n del banco en los pr\u00e9stamos y los dep\u00f3sitos en la provincia, se puede apreciar la importancia de este coeficiente. Si bien desde fines de 1998, el Banco de C\u00f3rdoba mostr\u00f3 una importante mejora, todav\u00eda este indicador supera en m\u00e1s de un punto porcentual al de las otras entidades p\u00fablicas y es casi el doble el del promedio del sistema. El cociente gastos de administraci\u00f3n sobre activos se\u00f1ala el costo para el banco de cada peso en activos que el banco posee. El Banco de C\u00f3rdoba por cada $ 1.000 de activos tiene gastos de administraci\u00f3n por $ 6,6, en cambio el grupo de bancos homog\u00e9neos $ 5,3 y los 10 primeros del sistema solamente $ 3,3.<\/p>\n

Otro indicador relacionado con el anterior es la cantidad de activos por sucursal. De acuerdo a <\/span>este indicador, el Banco de C\u00f3rdoba administra en promedio por sucursal el 70% de los activos que administran otros bancos similares, el 36% del promedio del sistema y s\u00f3lo el 23% de los primeros 10 bancos del sistema. Un punto importante para estudiar la importancia que le asigna a sus recursos humanos, es la remuneraci\u00f3n que recibe el personal. La entidad de la provincia muestra un gasto en personal levemente superior al de otras entidades p\u00fablicas, pero sustancialmente por debajo de la que abonan los primeros 10 bancos y levemente inferior al promedio del sistema. En cuanto a los \u00edndices de productividad (dep\u00f3sitos sobre sucursales y dep\u00f3sitos sobre personal), la entidad presenta \u00edndices un 20% menores respecto a entidades similares y entre un 38% y un 61% menores respecto al promedio del sistema y los primeros 10 bancos, respectivamente.<\/p>\n

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Una cuesti\u00f3n de fundamental importancia es la calidad de la cartera. En efecto, un banco con un porcentaje elevado de cartera en situaci\u00f3n irregular implica que no est\u00e1 realizando correctamente el trabajo de seleccionar adecuadamente los proyectos a financiar. Adem\u00e1s, en el caso de que la entidad se financie a trav\u00e9s del mercado de capitales, el mercado le exigir\u00e1 una tasa m\u00e1s elevada o directamente no le brindar\u00e1 los fondos requeridos.<\/span><\/p>\n

En el cuadro 19.3 se puede observar la calidad de la cartera del Banco de la Provincia y su comparaci\u00f3n con otras entidades. La incobrabilidad potencial1<\/sup> de la entidad oficial mostr\u00f3 un fuerte mejoramiento, pasando del 10,35% en diciembre de 1997 al 6,32% en julio de 1999. Sin embargo, se encuentra por encima del promedio del grupo de entidades homog\u00e9neas.<\/span><\/p>\n

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1 <\/span><\/sup>Incobrabilidad Potencial = [Financiaciones en situaci\u00f3n no normal sin garant\u00edas preferidas + Intereses devengados previsionables + Garant\u00edas otorgadas sin contragarant\u00edas preferidas + 50% (Financiaciones en situaci\u00f3n no normal con garant\u00edas preferidas + Garant\u00edas otorgadas con contragarant\u00edas preferidas)-Previsiones]\/Financiaciones.<\/span><\/p>\n

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Otro indicador importante, es el porcentaje de las previsiones constituidas sobre la cartera en <\/span>situaci\u00f3n irregular. En el caso del Banco de C\u00f3rdoba, el porcentaje de cartera previsionada es del 43,05%, 12,58 puntos porcentuales por debajo del grupo de bancos homog\u00e9neos. Si se compara con el promedio del sistema o los primeros 10 bancos, la diferencia se ampl\u00eda a 17,44 y 26,75, respectivamente. El porcentaje de cartera irregular sobre el total de las financiaciones tambi\u00e9n muestra una desventaja para el Banco de C\u00f3rdoba. En efecto, este cociente se encuentra para la entidad oficial en valores similares al del resto de los bancos p\u00fablicos pero superiores al resto del sistema y a los primeros 10 bancos.<\/p>\n

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El indicador que quiz\u00e1s resuma la gravedad de la situaci\u00f3n de la entidad oficial, es el ratio de <\/span>rentabilidad sobre patrimonio neto. En el cuadro 19.4 se puede observar que en 1997 el Banco de C\u00f3rdoba perdi\u00f3 m\u00e1s del 45% de su patrimonio y en 1998 el 20%. En tanto en los \u00faltimos 12 meses la situaci\u00f3n mejor\u00f3 (pierde solamente el 7%).<\/p>\n

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En los cuadros 19.5 y 19.6 al final del cap\u00edtulo se puede observar la evoluci\u00f3n del estado de <\/span>situaci\u00f3n patrimonial y el estado de resultado del Banco de C\u00f3rdoba2<\/sup> desde 1993 hasta julio de 1999. Si se acumula el resultado de cada ejercicio, se puede apreciar que el Banco perdi\u00f3 aproximadamente $1.283 millones (no se consideran las utilidades derivadas del juego en el caso del Banco Social). Adem\u00e1s, resulta importante tener presente (tal como se analiz\u00f3 en el cap\u00edtulo 16) que la situaci\u00f3n del banco afect\u00f3 negativamente a la calificaci\u00f3n de riesgo de la provincia, debido a los aportes potenciales que puede representar para el Estado. En base a las comparaciones realizadas y al estudio del estado de situaci\u00f3n patrimonial del Banco de la Provincia de C\u00f3rdoba, se puede apreciar la magnitud de la transformaci\u00f3n a realizar. En primer lugar, toda reestructuraci\u00f3n que se quiera realizar, deber\u00e1 establecer una pol\u00edtica de capacitaci\u00f3n de los recursos humanos de la entidad y un programa de mejoramiento de las condiciones laborales. En efecto, el banco presenta un nivel de remuneraciones inferior al promedio del sistema y al de los bancos similares. Cabe aclarar que una mejora de las remuneraciones s\u00f3lo ser\u00eda recomendable una vez que se logre incrementar la productividad, ya que de lo contrario, la situaci\u00f3n de la entidad se ver\u00eda agravada.<\/p>\n

Tambi\u00e9n se puede observar que el banco no ha desarrollado \u00abnuevos productos\u00bb ni se ha adaptado a los requerimientos de los clientes en la actualidad. Por ejemplo, el banco no cuenta con un sitio en internet que permita al cliente realizar las operaciones que habitualmente realiza en la <\/span>sucursal personalmente. Tampoco cuenta con productos adecuados para aquellos clientes que <\/span>deseen contar en su cartera de activos con otros instrumentos financieros, que no sean el tradicional plazo fijo o caja de ahorro. Adem\u00e1s, obviamente no cuenta con informes y los servicios requeridos por dichos clientes. <\/span>Si se tiene en cuenta la transformaci\u00f3n del negocio bancario, donde los ingresos por servicios <\/span>prestados son cada vez de mayor importancia, se puede apreciar el atraso del Banco en relaci\u00f3n a la estrategia de negocio implementada. <\/span>En cuanto a las fuentes de fondeo utilizadas, tambi\u00e9n se observa un importante atraso. <\/span><\/p>\n

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2<\/span><\/sup> Se incluyen los resultados del Banco social.<\/span><\/p>\n

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En <\/span>efecto, el banco no se financia a trav\u00e9s del mercado de capitales. En consecuencia, se encuentra en desventaja respecto a las entidades que utilizan este mecanismo de financiamiento, ya que asume un mayor \u00abriesgo plazo\u00bb.<\/span><\/p>\n

Por otra parte, al estar localizadas m\u00e1s del 98% de las sucursales de la entidad en la provincia de C\u00f3rdoba, el banco presenta un mayor nivel de riesgo en su cartera y, en consecuencia, los ahorristas tambi\u00e9n asumen un mayor riesgo, debido simplemente a una falta de diversificaci\u00f3n de su cartera crediticia. Es decir que el banco no elimina lo que en la literatura financiera se conoce como \u00abriesgo no sist\u00e9mico\u00bb.<\/span><\/p>\n

En base a lo anterior, se puede comprender la importancia de un funcionamiento eficiente del<\/span><\/p>\n

Banco para la regi\u00f3n. De fundamental importancia es la incorporaci\u00f3n de capital privado en dicha entidad pero m\u00e1s importante seguramente, es un cambio en el management del banco, que le permita al menos aprovechar las oportunidades que le brinda su escala.<\/span><\/p>\n

19.3. Mercado de Capitales Regional<\/span><\/strong><\/p>\n

El mercado de capitales de Argentina experiment\u00f3 un fuerte crecimiento desde la convertibilidad hasta la fecha, lo que permiti\u00f3 a algunas empresas obtener financiamiento a largo plazo a un costo razonable. Sin embargo, este desarrollo del mercado de capitales no tuvo igual crecimiento en las bolsas del interior. En efecto, tal como se puede observar en el gr\u00e1fico 19.4, las operaciones en la Bolsa de Comercio de C\u00f3rdoba s\u00f3lo alcanzan a un promedio mensual de $ 22 millones, con el agravante que el 95% de las operaciones realizadas son con una punta en C\u00f3rdoba y la otra en Buenos Aires. Es decir, que el comprador se encuentra localizado en C\u00f3rdoba y el vendedor en Buenos Aires o a la inversa.<\/span><\/p>\n

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Esta situaci\u00f3n motiva la reflexi\u00f3n sobre el rol de las bolsas del interior y, en particular, de la Bolsa de Comercio de C\u00f3rdoba. En base a la experiencia internacional al respecto, se puede observar que \u00e9stas se especializan en brindar sus servicios a las empresas que, por su reducida escala, no logran obtener financiamiento en el mercado principal. Entre los instrumentos que ponen a disposici\u00f3n de los inversores y de las empresas y que han obtenido un importante \u00e9xito, se encuentran los fondos de capitales de riesgo (Venture Capital).<\/span><\/p>\n

Los Fondos de Venture Capital son fondos que financian proyectos peque\u00f1os y en sectores muy din\u00e1micos. Este tipo de financiamiento, adem\u00e1s de proveer los fondos para la realizaci\u00f3n del proyecto en cuesti\u00f3n, brinda asesoramiento profesional al emprendedor. Este punto es de fundamental<\/span><\/p>\n

importancia ya que, al ser proyectos nuevos, los emprendedores no cuentan con los conocimientos ni la experiencia en planeamiento estrat\u00e9gico, marketing, producci\u00f3n, etc. Por otra parte, debido a la reducida escala de su proyecto, puede resultarles prohibitivo obtener asesoramiento en estas \u00e1reas, debido al elevado costo que este tipo de servicios presenta.<\/span><\/p>\n

En cuanto al horizonte de financiaci\u00f3n, el mismo es en promedio de unos 5 a\u00f1os. Una vez <\/span>finalizado este plazo, las alternativas var\u00edan entre una apertura de capital (realizando una emisi\u00f3n p\u00fablica de acciones), la b\u00fasqueda de un socio estrat\u00e9gico o que el emprendedor re-compre el capital aportado por el Fondo de Venture Capital. Cabe destacar que la primera alternativa es el objetivo principal de este tipo de fondos y es la m\u00e1s utilizada en otros pa\u00edses.<\/p>\n

En cuanto a los requerimientos que se le exige a los proyectos a financiar, deben mostrar una <\/span>rentabilidad mayor al 30% sobre el capital invertido y un alto potencial de crecimiento. En el caso de los proyectos en marcha, el nivel de endeudamiento no es condicionante, en la medida que se cumpla con los requisitos mencionados.<\/p>\n

Otro punto de relevancia en este tipo de financiamiento, es que al aportar parte del capital, y por lo tanto, compartir el riesgo y los beneficios del emprendimiento, no requieren garant\u00edas. Sin embargo, cabe se\u00f1alar que la tasa de rechazo de proyectos es muy superior a la del resto de los intermediarios financieros.<\/span><\/p>\n

Este instrumento financiero se complementa con las ON para PyMEs. En efecto, los proyectos <\/span>a financiar con ON presentan un menor riesgo y requieren un nivel de garant\u00eda mayor. Respecto al fomento de la emisi\u00f3n de ON, C\u00f3rdoba ha realizado un importante esfuerzo que la convirti\u00f3 en una de las bolsas m\u00e1s din\u00e1micas del interior del pa\u00eds. En los cuadros 19.7, 19.8 y 19.9 al final del cap\u00edtulo, se puede observar un listado con las empresas que realizaron emisiones en la bolsa local. Cabe destacar que la disminuci\u00f3n de las emisiones durante 1999 se debe a la volatilidad de los mercados y a la recesi\u00f3n que enfrent\u00f3 en 1999 el pa\u00eds.<\/p>\n

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