{"id":1184,"date":"2013-11-07T16:45:41","date_gmt":"2013-11-07T16:45:41","guid":{"rendered":"http:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1184"},"modified":"2022-06-15T12:52:56","modified_gmt":"2022-06-15T12:52:56","slug":"1999-cap-v-inversiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bolsacba.com.ar\/buscador\/?p=1184","title":{"rendered":"INVERSIONES"},"content":{"rendered":"

CAPITULO 5: INVERSIONES<\/span><\/strong><\/h1>\n

Entre 1995 y 1998 la Inversi\u00f3n Extranjera Directa a nivel mundial se duplic\u00f3. Con respecto a 1997 creci\u00f3 un 39% mientras que la recibida por los pa\u00edses emergentes en conjunto cay\u00f3 un 4%. A pesar de las dificultades, las inversiones dirigidas hacia Am\u00e9rica Latina crecieron un 5%.<\/span><\/em><\/p>\n

5.1. Inversi\u00f3n Extranjera Directa Mundial<\/span><\/strong><\/p>\n

Como se puede observar en el gr\u00e1fico 5.1, durante 1998 la Inversi\u00f3n Extranjera Directa a nivel mundial se increment\u00f3 un 39%, pasando de U$S 464 billones a U$S 644 billones1<\/sup>. Mientras el flujo de inversiones hacia los pa\u00edses emergentes en conjunto disminuy\u00f3 en un 4%, las inversiones hacia Am\u00e9rica Latina crecieron un 5%, alcanzando U$S 72 millones.<\/span><\/p>\n

Los pa\u00edses m\u00e1s beneficiados por estos flujos han sido Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea, cuyos niveles se incrementaron desde U$S 235 billones a U$S 423 billones.<\/span><\/p>\n

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5.2. Inversi\u00f3n Extranjera Directa en Am\u00e9rica Latina<\/span><\/strong><\/p>\n

Durante la \u00faltima mitad del siglo, varios pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina estuvieron involucrados en lo <\/span>que se denomin\u00f3 \u00abla primera ola de Inversiones Extranjeras Directas\u00bb, la cual tuvo lugar durante la d\u00e9cada de los ’60 y los ’70. Este proceso respondi\u00f3 principalmente a la oportunidad que se les present\u00f3 a las empresas transnacionales en el per\u00edodo de sustituci\u00f3n de importaciones.<\/span><\/p>\n

Durante los ’80 se produjo una segunda ola de IED (en la que Am\u00e9rica Latina pr\u00e1cticamente no <\/span>tuvo participaci\u00f3n), dirigi\u00e9ndose casi en su mayor\u00eda hacia los pa\u00edses asi\u00e1ticos. <\/span>En los ’90 se produjo una tercera fase de IED, en donde los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina (gracias <\/span>a la adopci\u00f3n de pol\u00edticas de apertura econ\u00f3mica y a las reformas realizadas), se convierten en los principales receptores de las mismas. <\/span>A pesar de las turbulencias en los mercados emergentes, la IED hacia la regi\u00f3n en 1998 mostr\u00f3 <\/span>un comportamiento muy positivo, increment\u00e1ndose un 5% con respecto a los valores alcanzados en 1997, los cuales ya eran un r\u00e9cord.<\/span><\/p>\n


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1<\/span><\/sup> Fuente: UNCTAD.<\/span><\/p>\n

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Del total de U$S 71.652 millones, aproximadamente el 50% tiene como destino a los pa\u00edses <\/span>integrantes del Mercosur (ver cuadro 5.1). Es importante destacar que, por tercer a\u00f1o consecutivo, Brasil es el principal pa\u00eds receptor, con cifras cercanas a los U$S 28.000 millones. Este valor representa cerca del 39% del total invertido en la regi\u00f3n e implica un crecimiento del orden del 53% en relaci\u00f3n a 1997. En segundo lugar se encuentra M\u00e9xico, con el 14% del total, mientras que en el tercer puesto se ubica Argentina, con una participaci\u00f3n del 8%.<\/span><\/p>\n

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El incremento mostrado por Brasil, debido principalmente al proceso de privatizaciones en que <\/span>se encuentra, muestra que a pesar de las dificultades de corto plazo, los inversores conf\u00edan en ese pa\u00eds. La principal empresa estatal privatizada durante 1998 fue Telebras, la compa\u00f1\u00eda de telecomunicaciones. Otra operaci\u00f3n de importancia fue la incorporaci\u00f3n de capital a la empresa estatal de combustible Petrobras.<\/span><\/p>\n

Por su parte, Argentina mostr\u00f3 durante 1998 un decrecimiento del 30% comparado con 1997, <\/span>pero se mantuvo en los valores alcanzados durante 1994-1997 de alrededor de U$S 6.000 millones anuales. Las inversiones recibidas durante los \u00faltimos a\u00f1os, a diferencia de Brasil, se han dirigido principalmente a las adquisiciones de empresas existentes en los rubros bancos, telecomunicaciones e hidrocarburos.<\/span><\/p>\n

Durante este \u00faltimo a\u00f1o, las IED cumplieron un rol muy importante en la estabilizaci\u00f3n de los <\/span>flujos de capitales hacia la regi\u00f3n, en un contexto de alta volatilidad de los flujos de corto plazo y de un gran incremento en el costo del financiamiento de la deuda. Asimismo, este efecto financiero coincidi\u00f3 con la abrupta ca\u00edda en los t\u00e9rminos del intercambio, debido a la importante baja en los precios de los commodities registrada durante el mismo a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

5.3. Inversi\u00f3n Bruta Interna en Argentina<\/span><\/strong><\/p>\n

La inversi\u00f3n bruta permite tener una idea de lo que est\u00e1 sucediendo con la acumulaci\u00f3n de <\/span>capital en la econom\u00eda. En el gr\u00e1fico 5.2 se observa la evoluci\u00f3n de la misma como porcentaje del PBI desde comienzos del presente siglo. <\/span>Durante todo el per\u00edodo considerado se destacan cuatro momentos en los que la IBI mostr\u00f3 <\/span>ca\u00eddas muy pronunciadas. El primero de ellos fue durante la primera guerra mundial entre 1915 y 1920, cuando la IBI alcanz\u00f3 valores de s\u00f3lo el 7% del PBI. El segundo se presenta en el per\u00edodo influenciado por la crisis del 30, donde la IBI ascendi\u00f3 aproximadamente al 9%. El tercero se registr\u00f3 en el transcurso de la segunda guerra mundial y, finalmente el cuarto y m\u00e1s prolongado, se produjo durante la d\u00e9cada de los ’80.<\/span><\/p>\n

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En cuanto a los per\u00edodos de crecimiento, se observa un fuerte incremento en los primeros a\u00f1os del siglo, con valores superiores al 30%. Asimismo, con posterioridad a cada una de las crisis mencionadas anteriormente, se presenta una recuperaci\u00f3n muy importante, pero que en ning\u00fan caso alcanza los valores iniciales.<\/span><\/p>\n

Analizando la \u00faltima d\u00e9cada, se observa que desde 1990 hasta la fecha la tendencia ha sido creciente, salvo en los a\u00f1os 1995 y 1999. Ello ha permitido alcanzar cifras similares a las presentadas durante la d\u00e9cada de los ’70.<\/span><\/p>\n

5.4. Inversiones Directas en Argentina entre 1990 y 1999<\/span><\/strong><\/p>\n

Como se aprecia en el cuadro 5.2, durante el per\u00edodo 1990\/1999 en Argentina se realizaron inversiones directas por un total de U$S 173.970 millones, lo que implica un r\u00e9cord en comparaci\u00f3n a las \u00faltimas d\u00e9cadas2<\/sup>. De este total, el 68% correspondieron a inversiones extranjeras mientras que el restante 32% fueron inversiones nacionales. Tal como fue explicado en anteriores ediciones del Balance, la metodolog\u00eda de c\u00e1lculo del CEP no es igual a la utilizada por el BM.<\/span><\/p>\n

Dentro de los sectores de mayor importancia, se destaca la infraestructura, con una participaci\u00f3n en toda la d\u00e9cada del 38%. Le siguen la industria manufacturera, con el 25% y las actividades extractivas, con el 24%.<\/span><\/p>\n

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Analizando los per\u00edodos por separado, se observa que durante 1990-1997, la infraestructura <\/span>signific\u00f3 el 42% del total, destac\u00e1ndose dentro de la misma al rubro comunicaciones (con un total de U$S 21.373 millones) y el rubro Energ\u00eda El\u00e9ctrica (con un total de U$S 10.076 millones). Estos montos responden pr\u00e1cticamente en su totalidad al fuerte proceso de privatizaciones de empresas estatales que se realiz\u00f3 en nuestro pa\u00eds durante los primeros a\u00f1os de la d\u00e9cada.<\/span><\/p>\n

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2<\/span><\/sup> Seg\u00fan metodolog\u00eda utilizada por el Centro de Estudios para la producci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

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Esta participaci\u00f3n se mantiene durante 1998 y decrece fuertemente durante 1999, alcanzando <\/span>s\u00f3lo el 26%. Comunicaciones sigue siendo el rubro de mayor importancia; sin embargo, s\u00f3lo <\/span>alcanza un total de U$S 3.990 millones. <\/span>La industria manufacturera muestra un comportamiento bastante similar. Durante el per\u00edodo <\/span>1990-97 alcanz\u00f3 una participaci\u00f3n de aproximadamente el 29%, siendo los sectores m\u00e1s din\u00e1micos Alimentos y bebidas (con U$S 8.416 millones), Automotriz y Autopartes (U$S 5.635 millones), Derivados de petr\u00f3leo y gas (U$S 5.322 millones) y Qu\u00edmicos (U$S 2.994 millones).<\/span><\/p>\n

Dicha participaci\u00f3n fue decreciendo paulatinamente, alcanzando el 25% durante 1998 y s\u00f3lo el <\/span>16% en 1999. El rubro Alimentos y Bebidas y el rubro Qu\u00edmicos siguen siendo importantes, mientras que Automotriz y Autopartes mostr\u00f3 una participaci\u00f3n casi nula durante este \u00faltimo a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

Por su parte, las actividades extractivas que anteriormente hab\u00edan mostrado una participaci\u00f3n <\/span>inferior al 20%, alcanzaron en 1999 el 44%, principalmente en el rubro Petr\u00f3leo y Gas. <\/span>En el cuadro 5.3 se clasifican las inversiones en Compras y en Formaci\u00f3n Bruta de Capital. Este <\/span>\u00faltimo concepto se compone de Ampliaciones (incrementos de capacidad instalada de las empresas) y por Greenfields (inversiones en nuevas plantas). Se puede observar que del total invertido en toda la d\u00e9cada, el 41,6% han sido ampliaciones y que el 28% fueron Fusiones y adquisiciones.<\/span><\/p>\n

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En el primer per\u00edodo considerado predominaron fuertemente las ampliaciones de plantas, representando el 48,7% del total, seguido por las fusiones y adquisiciones, con una participaci\u00f3n del 21,6%. En 1998 aumentaron fuertemente los greenfields, alcanzando una participaci\u00f3n del 34% mientras que las ampliaciones mostraron una participaci\u00f3n inferior (39%). En el transcurso de 1999 se observ\u00f3 un importante incremento en las Fusiones y Adquisiciones, las cuales pasaron de representar el 25,4% en 1998 al 47,3% en 1999.<\/span><\/p>\n

Analizando el origen del capital, en el gr\u00e1fico 5.3 se observa que el 35% del total de inversiones <\/span>en la d\u00e9cada provino de EE.UU., el 22% de Espa\u00f1a y el 7% de Francia. Dentro del rubro Otros se incluyen pa\u00edses como Brasil, Holanda, M\u00e9xico y Australia.<\/span><\/p>\n

Es importante mencionar que EE.UU. ha sido el principal inversor tanto en el per\u00edodo 1990-1997 como en 1998, con una participaci\u00f3n que alcanza el 42%. Sin embargo, en 1999 apareci\u00f3 Espa\u00f1a, con una participaci\u00f3n del 53%, debido principalmente a la compra de YPF por la empresa Repsol.<\/span><\/p>\n

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5.5. Inversi\u00f3n Directa en Argentina 2000-2005<\/span><\/strong><\/p>\n

Para los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os se esperan inversiones por un valor aproximado de U$S 35.000 <\/span>millones, incluyendo aquellas que se encuentran actualmente en ejecuci\u00f3n y cuya finalizaci\u00f3n se prev\u00e9 para el per\u00edodo en an\u00e1lisis.<\/span><\/p>\n

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Del total programado, el 64% corresponde a inversiones extranjeras mientras que el 36% restante es de origen nacional. Nuevamente, el rubro de mayor participaci\u00f3n es Infraestructura, que alcanza el 60% del total, destac\u00e1ndose rubros como Construcci\u00f3n (con una inversi\u00f3n total de U$S 6.105 millones) y el rubro Transporte (con una inversi\u00f3n total de U$S 4.503 millones). Asimismo, se destacan las actividades extractivas, con una participaci\u00f3n de aproximadamente el 20%.<\/span><\/p>\n

Dentro de la Industria manufacturera, con s\u00f3lo el 12,5% del total, se destacan rubros como <\/span>Celulosa y Papel (con una inversi\u00f3n estimada de U$S 1.233 millones), Derivados de Petr\u00f3leo y gas (con una inversi\u00f3n de U$S 1.087 millones) y Qu\u00edmicos (con un total de U$S 398 millones).<\/span><\/p>\n

5.6. La Inversi\u00f3n Extranjera Directa como financiamiento de la Cuenta Corriente<\/span><\/strong><\/p>\n

En el gr\u00e1fico 5.4 se observa la relaci\u00f3n existente entre la Inversi\u00f3n Extranjera Directa y la Cuenta Corriente. En los bastones se expresa la Cuenta Capital y Financiera del Balance de<\/span><\/p>\n

Pagos, desagregando la IED. Es importante destacar el incremento de su participaci\u00f3n en el total, especialmente en el \u00faltimo a\u00f1o, a pesar de presentarse un contexto econ\u00f3mico adverso.<\/span><\/p>\n

Finalmente, la l\u00ednea del gr\u00e1fico refleja la creciente porci\u00f3n del d\u00e9ficit de Cuenta Corriente que se ha ido financiando con la IED, pasando del 44% en Diciembre de 1998 al 93% en Junio de 1999.<\/span><\/p>\n

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